自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也随之(zhī)调仓(cāng)换股，成(chéng)为市场关(guān)注焦点。而公募基(jī)金2023年(nián)一季(jì)报的披露，将明(míng)星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达(dá)、广发、富国、景顺(shùn)长城等(děng)基金披露旗下基(jī)金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情(qíng)况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表了基金经理(lǐ)对后(hòu)市的(de)基本看法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持(chí)90％以上(shàng)的高仓位(wèi)运作，仍坚持(chí)了自(zì)己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持(chí)较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻(xún)找投资机会。刘格(gé)菘也(yě)对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提的(de)是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅(fú)谈了(le)他(tā)对一季度热门的AI板块(kuài)的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一(yī)次(cì)全(quán)新的技(jì)术革命，但直(zhí)言(yán)客(kè)观上(shàng)当下的(de)研(yán)究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选(xuǎn)择(zé)暂时(shí)“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高仓(cāng)位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注的基金经理，他(tā)是国内首位千亿(yì)级(jí)主动权益基金经理，手握巨资让(ràng)他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相较去年(nián)底(dǐ)，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一季(jì)度仓位基(jī)本(běn)都维(wéi)持(chí)高仓位(wèi)运(yùn)作，多只基(jī)金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中(zhōng)规模最大的一(yī)只——易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也写道(dào)，易方达(dá)蓝(lán)筹精选基金在一季度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易(yì)方(fāng)达优质企业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持了(le)一定水平(píng)的港(gǎng)股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维持和去(qù)年底(dǐ)的(de)差不多的港股仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说(shuō)，调(diào)整(zhěng)幅度较大的是易方达(dá)亚洲精(jīng)选，一季(jì)度末(mò)该基金持有港(gǎng)股和美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选中也(yě)写(xiě)道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了(le)科技等(děng)行业的配置，降低了金融等(děng)行业的(de)配置，另外，在区域分布(bù)上配置的更(gèng)加均衡。个股方面(miàn)，仍然持(chí)有商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻(kè)保持(chí)一种克(kè)制而(ér)理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态，不需要(yào)大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到(dào)机会时全(quán)力出击。他一直保持着偏低(dī)换手率，一季(jì)报(bào)的重仓股也基本(běn)保(bǎo)持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选一季(jì)度(dù)末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯(xùn)控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低(d适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么ī)了(le)金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹(dàn)，张坤明显进(jìn)行(xíng)了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加(jiā)了(le)美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列，而药明生物(wù)退出前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么rc="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_2023042115适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么0606765.png">

　　目前看，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选和(hé)易方(fāng)达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是(shì)易(yì)方达亚洲精选和易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年(nián)底这四只基金(jīn)的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行了(le)减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的还有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经推出了(le)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。而美(měi)团新(xīn)进其前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季度(dù)规(guī)模小(xiǎo)幅提(tí)升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内首位主(zhǔ)动权(quán)益基金(jīn)管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度(dù)末他所管理(lǐ)规模基本和去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基(jī)金合计(jì)总规模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一季(jì)度(dù)末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年(nián)、易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股票的规模(mó)分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选在今年一(yī)季度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一(yī)条可积(jī)累(lèi)的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的(de)

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰写道自己的(de)投资(zī)思路，这一次也不(bù)例外，值(zhí)得投资者看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报中写到(dào)，基本面(miàn)价(jià)值投资(zī)很(hěn)吸引人的一点是，投(tóu)资者可以(yǐ)用很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间来充分观(guān)察(chá)公司(sī)的发(fā)展，等(děng)到它(tā)们用(yòng)事实证明(míng)自己的(de)成功和巨(jù)大的成(chéng)长潜力之后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资的(de)优势之一在于可积(jī)累性。具体(tǐ)来(lái)说，积累(lèi)体现(xiàn)在对基本(běn)面分析方(fāng)法的理(lǐ)解和对(duì)具体行(xíng)业和企业(yè)的(de)洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来更可(kě)能做(zuò)出对具体(tǐ)投资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积累的重要性可能并(bìng)不显著。但如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿一(yī)生，并将长期复合回(huí)报作为(wèi)终(zhōng)级目标，可(kě)积累性就是这(zhè)一目标的最重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我(wǒ)们会参考全(quán)球(qiú)产业升级的经验(yàn)，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽(jǐn)量准确(què)的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识(shí)别出好(hǎo)公司是(shì)如此(cǐ)重要，因为(wèi)好公司不是(shì)好(hǎo)股(gǔ)票(piào)的唯一情形(xíng)就(jiù)是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带来长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期(qī)报告并(bìng)对(duì)财(cái)务数据进(jìn)行系(xì)统整理和分析，是理解企业基本面的(de)核心手段之一(yī)。在定(dìng)期报告中，企业的所(suǒ)有经营活(huó)动都会反映在财务数据中，定量的数据(jù)可以用来(lái)检验并修(xiū)正调研(yán)中对企业(yè)形成的定性感知。如(rú)果能对一(yī)家(jiā)公司过去和当(dāng)前的(de)财务状况了(le)如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公司(sī)感兴(xīng)趣，那就(jiù)看看(kàn)它的年报，你就会(huì)超过(guò)华尔(ěr)街98％的人。如(rú)果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何(hé)成功的(de)公司都经历过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没有变化(huà)，通过深(shēn)入的研究(jiū)并抓住这些关键的因素，是(shì)能够一路坚持下来的(de)重要因(yīn)素，也通常意味着(zhe)长期可观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的(de)基金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其(qí)一举一(yī)动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例(lì)，一季度末该基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末(mò)的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行(xíng)大幅度调整。数据(jù)显(xiǎn)示，广发双擎升级一季(jì)度末前五(wǔ)大(dà)重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科(kē)技(jì)、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股均出现在该基(jī)金去年四季度末的前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道(dào)，2023年一(yī)季(jì)度，表现(xiàn)较(jiào)好的(de)行业(yè)为新(xīn)科(kē)技技术演绎(yì)预测中的相关行业，例如(rú)计(jì)算机、传媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造业资产经(jīng)历了(le)下跌。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国(guó)际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端制造业(yè)相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金(jīn)的(de)持(chí)仓(cāng)结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比较优势的高端制造(zào)产业(yè)链布局(jú)。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金(jīn)重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季(jì)度(dù)的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源(yuán)新进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚(yà)迪退出(chū)了(le)前十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格(gé)菘对市场(chǎng)2023年(nián)二(èr)季度的表现(xiàn)持(chí)乐(lè)观的态度(dù)，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重(zhòng)基(jī)本面和估值的(de)匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基(jī)本面优(yōu)秀(xiù)和增量价值(zhí)积累的公司。经(jīng)过(guò)调整，行业估值水平已在历史低(dī)位，产业(yè)链的变化在市场定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的阶段特点来(lái)说，当前(qián)市(shì)场的参与资(zī)金(jīn)方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈(chéng)现分化(huà)，因此短期(qī)内市场在(zài)主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于(yú)投资人而(ér)言，在新信(xìn)息的处理上提(tí)高(gāo)了难度，短期(qī)内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五次(cì)

　　作为(wèi)市场上较为知(zhī)名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如(rú)何(hé)调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场投资机(jī)会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金(jīn)中回(huí)顾一(yī)季度市场(chǎng)行情时表示，一季(jì)度中国(guó)经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持(chí)续加杠(gāng)杆的动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观(guān)预期仍有一定差(chà)距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也(yě)让(ràng)投资者担心这是(shì)否只是(shì)当下(xià)复(fù)杂(zá)环境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克(kè)+的减产(chǎn)行为进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储(chǔ)在(zài)货币政策调整(zhěng)决策(cè)时愈(yù)加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部(bù)分(fēn)国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时(shí)间剧烈(liè)、集中的调(diào)仓行(xíng)为，则进一(yī)步(bù)加剧了市场结构的分化。受(shòu)益(yì)两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石(shí)化等(děng)板(bǎn)块表现(xiàn)突(tū)出，而(ér)新能源、金融地产等行业则(zé)录(lù)得负(fù)收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季(jì)度投(tóu)资操作(zuò)时，陈皓(hào)称(chēng)，由于(yú)尚未发掘到基本面(miàn)驱动(dòng)的投资主线，本基金一季(jì)度操作不多，主要包括行业上用医药替(tì)代了部分白(bái)酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则(zé)逆向增(zēng)持(chí)了一些由于短期(qī)基本(běn)面一般或(huò)者(zhě)机(jī)构(gòu)调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股变(biàn)化上看，此前(qián)连(lián)续3个季度位列(liè)前五大重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季度退出该基金前十(shí)大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯一一只仍(réng)保(bǎo)留(liú)在前十(shí)大重(zhòng)仓股的贵州茅(máo)台(tái)也(yě)遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上一季度的第二大重仓股退居(jū)第(dì)四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北(běi)斗(dòu)关键器件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟(fú)化工龙头(tóu)中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三(sān)只个(gè)股一季(jì)度新进前(qián)十大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液(yè)之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁德(dé)时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的(de)AI（人工智能(néng)）主题我们也进行(xíng)了积极的(de)研究，方向上非常认同(tóng)其(qí)很可能是一次全新的技术革(gé)命，将(jiāng)极大提升全(quán)社会的生产效率(lǜ)，但客(kè)观上(shàng)我们当下的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关标的(de)的(de)定价能力，尤(yóu)其(qí)当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也不太(tài)符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念(niàn)，因此会(huì)选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研(yán)究(jiū)以(yǐ)及(jí)再定价，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更(gèng)高的(de)投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最新的投(tóu)资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即(jí)期(qī)涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于(yú)通过(guò)深(shēn)入(rù)研究获得超额认知、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投(tóu)资和(hé)人生(shēng)一样，每天都(dōu)可以做选择(zé)，但终其一生(shēng)最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的(de)正是在每(měi)一次(cì)关键(jiàn)选择时将胜(shèng)率再提升一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认为，“一些积(jī)极(jí)因素正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界的(de)链接，中国在中(zhōng)东、南美(měi)等新兴市场获得了更多(duō)实质性认同的声(shēng)音和举动(dòng)；国内主要城市的一二手(shǒu)房销售持(chí)续恢复，部分行业(yè)已经进入库存(cún)周期的(de)尾段(duàn)，我们(men)可(kě)能真的(de)只需要一点点(diǎn)信心(xīn)，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经(jīng)济带(dài)入(rù)正循环。一如当下的证(zhèng)券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存(cún)量(liàng)博弈的困难模式(shì)，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更多的(de)“石头”

　　富国(guó)基金副(fù)总经理朱少醒一(yī)季度持仓(cāng)基(jī)本保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能(néng)源等(děng)板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位(wèi)居富国(guó)天(tiān)惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料(liào)显示(shì)，金域(yù)医(yī)学(xué)是一家以第三方医(yī)学检验及(jí)病理诊断业务为(wèi)核心(xīn)的(de)高科技服务企业(yè)，通(tōng)过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服(fú)务(wù)、大样本(běn)和大数(shù)据”等(děng)资(zī)源(yuán)优势，为全(quán)国各级医疗(liáo)机(jī)构提供领(lǐng)先的(de)医学(xué)诊断信息(xī)整合服(fú)务(wù)。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度新进富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受益(yì)于生命科学(xué)业(yè)务增长迅速(sù)，截(jié)止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材两只(zhǐ)个(gè)股则(zé)在一(yī)季度退(tuì)出富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了(le)充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经(jīng)济指标在3月份有了(le)明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性行业监管政策放松(sōng)管制的(de)迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏(piān)好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力(lì)度还(hái)不(bù)是很强，但(dàn)我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续(xù)的进程中。更要重视(shì)的是市(shì)场的整体估(gū)值依然(rán)处于(yú)长周期(qī)中很有吸引(yǐn)力(lì)的(de)位置，当下(xià)权益市场处在较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区(qū)间。

　　他(tā)表示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所面临的重重困(kùn)难终将找到解决的出路。投资者(zhě)当前(qián)选(xuǎn)择(zé)承受市(shì)场(chǎng)波(bō)动对应的预期回(huí)报(bào)水平的是相当合适的(de)。未来(lái)我们依然(rán)会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反(fǎn)复强调，我们(men)并不具备精确预(yù)测(cè)市(shì)场(chǎng)短期(qī)趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有远大(dà)前景的优秀(xiù)公司，等待公(gōng)司自身创造价值的实现和市场情绪(xù)在未来某个(gè)时点(diǎn)的周(zhōu)期(qī)性回(huí)归。个股(gǔ)选择层(céng)面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大的概(gài)率能在未来(lái)为投资(zī)者创造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带(dài)来的资本市场收益是成长型基金(jīn)获取(qǔ)回(huí)报的最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名(míng)的主投(tóu)大(dà)消(xiāo)费板(bǎn)块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换股，他(tā)又是如何(hé)看待(dài)未来市(shì)场，也值(zhí)得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓(cāng)位和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一(yī)季度(dù)组合仓位和行业(yè)配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚(jiān)持自下而(ér)上精选个股而非择(zé)时的投资(zī)风格(gé)，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来看，前三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持(chí)仓，美的集(jí)团新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而晨(chén)光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美(měi)国失业(yè)率水平再创新低，意味(wèi)着高(gāo)利率环(huán)境大(dà)概率持(chí)续更长时间。气(qì)球事件导致中(zhōng)美关(guān)系再(zài)度(dù)紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期落(luò)空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观(guān)背景。经济运(yùn)行正常化需要一个过程，特别是(shì)居民和(hé)中小企业，需(xū)要时间(jiān)修(xiū)复资产负债表、修(xiū)复信心。随(suí)着经济逐步正(zhèng)常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降是(shì)必然(rán)事件，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就近期公布的社融和地产数据分析，二(èr)季(jì)度A股盈利(lì)增(zēng)速有望(wàng)进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过快带来(lái)的金融风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和幅(fú)度向下(xià)修(xiū)正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多(duō)是流动性问题，底层(céng)资产问题不大，海外央行及(jí)时(shí)救助可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机(jī)的风险不(bù)大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难(nán)度较(jiào)大，这(zhè)也意味着(zhe)全球无风险(xiǎn)收(shōu)益率在相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对(duì)话、加强合作的(de)可能性也在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注整个经济(jì)体发展状况之外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光更多放在微观企(qǐ)业(yè)层面。可(kě)以看(kàn)到很多公司在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必(bì)总(zǒng)是关注(zhù)宏(hóng)观(guān)数据，多看(kàn)看微观企业变化可以让内心更加平(píng)静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周期(qī)行(xíng)业中寻找投资(zī)机会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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