近日，国内上市交易的(de)4只公募商品期货基金陆续公布了(le)一(yī)季报。在(zài)一季度商品市场整体下跌的(de)背景下(xià)，4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意的是(shì)，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额在报告(gào)期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成，备受投资可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方(fāng)面(miàn)，一季度(dù)，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和(hé)利润(rùn)有何区(qū)别？4只公募商(shāng)品期(qī)货(huò)基金在一季报中均提及，本期已实现收(shōu)益(yì)指基金本期利(lì)息收(shōu)入、投资收益、其他收入(rù)（不含公允价(jià)值变动收益）扣(kòu)除(chú)相(xiāng)关费用和信用减值损(sǔn)失后的余(yú)额，本(běn)期(qī)利润为本期(qī)已实现(xiàn)收益加上(shàng)本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属期货ET可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思F、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份(fèn)额(é)变动来看，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外(wài)，其他(tā)3只商品期货基金(jīn)均(jūn)受到(dào)净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基(jī)金(jīn)认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息在(zài)资本市(shì)场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致了(le)原油以及美(měi)豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格(gé)下跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕(yù)，由于加工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最后，需(xū)求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春(chūn)节(jié)后(hòu)一(yī)段时间(jiān)一般是豆粕(pò)需求淡季(jì)，而今年由(yóu)于生猪(zhū)价格(gé)持续下(xià)行，养殖业复产积极性(xìng)不高(gāo)，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发，使得豆(dòu)粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成交和(hé)提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投(tóu)资策(cè)略和(hé)运(yùn)作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白(bái)银在初期(qī)两个(gè)月处(chù)于振荡调(diào)整，在三月份(fèn)又很(hěn)快(kuài)反弹至(zhì)年初位(wèi)置(zhì)。黄金较白银表(biǎo)现更为强(可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思qiáng)势(shì)，金银比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要受(shòu)制于白银工业(yè)属(shǔ)性及美联储(chǔ)加息预期升温影响，白(bái)银(yín)表现(xiàn)出更高(gāo)的(de)波动性。后期则(zé)主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对(duì)于美联(lián)储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币(bì)政策(cè)调整节奏与经济(jì)衰退(tuì)担(dān)忧继续(xù)主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同(tóng)时也(yě)需关注突发地缘(yuán)政治、金(jīn)融(róng)体系(xì)的(de)流(liú)动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以(yǐ)来(lái)，美(měi)联储已连(lián)续(xù)加息两次各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今(jīn)年或还有一次加(jiā)息。随着美(měi)国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于(yú)高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提(tí)升(shēng)。考(kǎo)虑到白银(yín)的高弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建议(yì)择机(jī)积极配(pèi)置(zhì)。

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