申万一(yī)级的半导体行业涵盖消费电子、元件等6个二级子(zi)行业，其中市值权(quán)重(zhòng)最大的是半导(dǎo)体行业，该行(xíng)业(yè)涵盖132家上市公91是质数吗，95是质数吗司。作为国家(jiā)芯片战略发(fā)展的重点领域，半(bàn)导体行业具备(bèi)研发技术壁(bì)垒、产品(pǐn)国产(chǎn)替代化、未来前景(jǐng)广(guǎng)阔等特点(diǎn)，也因(yīn)此(cǐ)成为A股市场有影响力的(de)科(kē)技(jì)板块。截至5月10日，半(bàn)导体行业总市值达到3.19万亿元，中(zhōng)芯国(guó)际、韦(wéi)尔股(gǔ)份等5家(jiā)企业(yè)市值在1000亿(yì)元以上，行业沪深300企业(yè)数量达(dá)到16家，无论是头部千亿企业数量还(hái)是(shì)沪(hù)深(shēn)300企业数量，均位居(jū)科技(jì)类行业前列。

　　金融(róng)界(jiè)上市(shì)公司研究院发现，半导(dǎo)体行业自2018年以来经过4年(nián)快(kuài)速(sù)发展，市场规模不断扩大，毛(máo)利率(lǜ)稳步提(tí)升，自主(zhǔ)研发(fā)的环(huán)境下，上(shàng)市(shì)公司科(kē)技含(hán)量越来越(yuè)高。但(dàn)与此同时，多数上市公司业绩高光时刻在2021年(nián)，行业面临(lín)短期库存调整、需求萎缩、芯(xīn)片基数卡脖子等因素制约，2022年多(duō)数(shù)上(shàng)市公司业绩增速放缓，毛利率下滑(huá)，伴随库存风险加大(dà)。

　　行(xíng)业营收规模创新(xīn)高(gāo)，三方面因素(sù)致前5企业市(shì)占率下滑(huá)

　　半导体行业的132家(jiā)公司(sī)，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至(zhì)4552.37亿(yì)元，复(fù)合增(zēng)长率为(wèi)22.18％。其中(zhōng)，2022年营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营收体量来(lái)看，主营(yíng)业务为半导体(tǐ)IDM、光学模组、通讯(xùn)产品集成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收居行业首位(wèi)，2022年(nián)实现营收580.79亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收稳步增长，但半导体行业上市公司的营(yíng)收集中度却在下滑(huá)。选取2018至2022历年营收排名前(qián)5的企(qǐ)业，2018年(nián)长电(diàn)科技、中芯(xīn)国(guó)际5家企业实(shí)现(xiàn)营(yíng)收1671.87亿元(yuán)，占行业(yè)营收总值的46.99％，至2022年(nián)前5大企业营收占比(bǐ)下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历(lì)年营业(yè)收(shōu)入居前(qián)5的企业

　　制表：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵(líng)财经

　　至于前5半导(dǎo)体公司营收占(zhàn)比下滑，或(huò)主要由三(sān)方面因(yīn)素(sù)导致。一是如(rú)韦尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、闻泰科技等头(tóu)部企(qǐ)业营收增速放缓，低于行业(yè)平均增速(sù)。二是(shì)江波龙、格科微、海光信息等营收体量居前的企业(yè)不断上市，并在资本(běn)助力之下营(yíng)收快速增长。三是当半(bàn)导体行(xíng)业处(chù)于国(guó)产替(tì)代化、自主(zhǔ)研发背景下的高成(chéng)长阶段时(shí)，整(zhěng)个(gè)市场(chǎng)欣欣向荣，企业营(yíng)收高速增长，使得集中度分散。

　　行业归母净(jìng)利润(rùn)下滑13.67％，利润(rùn)正增长企(qǐ)业占比不足五成

　　相(xiāng)比营收，半(bàn)导体行业的(de)归母净利润增速更(gèng)快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿(yì)元，达到14倍。但受到(dào)电子产品全球销量增速放缓、芯片库存高位等因(yīn)素(sù)影响，2022年行(xíng)业整体净(jìng)利润(rùn)567.91亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下(xià)滑13.67％，高位出现调整(zhěng)。

　　具(jù)体(tǐ)公司(sī)来看(kàn)，归母净利润正增(zēng)长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家(jiā)企业净利润(rùn)腰斩（下(xià)跌幅度50％至100％之间）。同时(shí)，也有18家企业(yè)净利润增速在100％以上，12家(jiā)企业(yè)增速(sù)在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导体企业(yè)归母(mǔ)净利(lì)润增(zēng)速区(qū)间(jiān)

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股份涵盖芯片设(shè)计、半导(dǎo)体IP授权等业(yè)务(wù)矩阵，受益于先(xiān)进的芯片定(dìng)制技术(shù)、丰富的(de)IP储备以及(jí)强大的(de)设计能力，公(gōng)司得到了相关客(kè)户的广泛认可。去(qù)年芯(xīn)原股份(fèn)以(yǐ)455.32％的增速位列(liè)半导体行(xíng)业(yè)之首，公司利润从0.13亿(yì)元增长(zhǎng)至(zhì)0.74亿(yì)元。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利润(rùn)体量排名行业第(dì)92名，其较快增速与低(dī)基数效(xiào)应(yīng)有关(guān)。考虑利润基数，北(běi)方华创(chuàng)归母净(jìng)利润从2021年的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿(yì)利润体量下增速(sù)最快的半导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年(nián)归母净利润增速居前的10大企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体(tǐ)行(xíng)业经营风险分析时，发现存货周转率反(fǎn)映了分立器件(jiàn)、半导体设备等相关(guān)产品(pǐn)的周转情况，存货周转(zhuǎn)率(lǜ)下(xià)滑(huá)，意味产(chǎn)品流通(tōng)速度(dù)变慢，影响企业(yè)现金流能力(lì)，对经营造成负面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导体企业的(de)存货周转(zhuǎn)率(lǜ)中位数分别(bié)是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势，2022年降幅更是(shì)达到35.79％。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，存货周转率这一经营(yíng)风险指标反映行(xíng)业是否(fǒu)面(miàn)临(lín)库存风险，是(shì)否(fǒu)出(chū)现供过(guò)于求(qiú)的局面(miàn)，进(jìn)而对股价表现有参考意义。行业整(zhěng)体而言，2021年(nián)存货周转率中(zhōng)位数与2020年基本持平，该(gāi)年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位(wèi)数(shù)和行业(yè)指数分别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相关性较大(dà)。

　　具体91是质数吗，95是质数吗来看，2022年半导(dǎo)体行(xíng)业存货周转率同(tóng)比(bǐ)增长的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该(gāi)年这些个股平均(jūn)涨跌幅(fú)为-12.06％。而(ér)存货周(zhōu)转率同(tóng)比下滑的116家企(qǐ)业，较(jiào)2021年平均同(tóng)比下滑105.67％，该年这些个股(gǔ)平(píng)均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一数据(jù)说明存货(huò)质(zhì)量下滑(huá)的企业，股价(jià)表(biǎo)现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶(dǐng)科技等营收(shōu)、市(shì)值居中上(shàng)位置的企业，2022年存货周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转率(lǜ)均低于行业中位水(shuǐ)平(píng)。而(ér)股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转率表现较(jiào)差的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳(wěn)步(bù)提升，10家企(qǐ)业毛利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半(bàn)导体(tǐ)行业上(shàng)市公司整体毛利率(lǜ)呈(chéng)现(xiàn)抬(tái)升态(tài)势，毛利率(lǜ)中位数从(cóng)32.90％提(tí)升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自主(zhǔ)研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体(tǐ)行(xíng)业毛利率中位数

　　制图：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较(jiào)2021年(nián)下(xià)滑超过(guò)2个百(bǎi)分点，与(yǔ)上游(yóu)硅料等原材料(liào)价(jià)格上涨(zhǎng)、电子消费品需(xū)求放缓至部分芯(xīn)片元件降(jiàng)价销(xiāo)售(shòu)等因素(sù)有(yǒu)关。2022年半导体(tǐ)下(xià)滑5个(gè)百分点以上企业达到27家，其(qí)中富满(mǎn)微2022年(nián)毛利率降至19.35％，下降了(le)34.62个百分点(diǎn)，公司在(zài)年报中也说明了与这两(liǎng)方面(miàn)原因有关(guān)。

　　有10家(jiā)企业毛(máo)利率在60％以上，目(mù)前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且公司经营体(tǐ)量较(jiào)大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　超(chāo)半数企业(yè)研发(fā)费用增长(zhǎng)四成(chéng)，研发占比(bǐ)不91是质数吗，95是质数吗断提升

　　在国外(wài)芯(xīn)片市场(chǎng)卡脖(bó)子、国内自主(zhǔ)研发(fā)上行趋势的(de)背景下，国内半(bàn)导体企业(yè)需要不(bù)断通过研发投入，增加企业竞(jìng)争(zhēng)力，进而对长久(jiǔ)业绩(jì)改观带来正向促进作(zuò)用。

　　2022年半导(dǎo)体行业(yè)累计研发(fā)费用为506.32亿元，较(jiào)2021年(nián)增长(zhǎng)28.78％，研(yán)发费用(yòng)再创新高。具体公司而言(yán)，2022年132家企业研发费用(yòng)中位数为1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿元，这(zhè)一数据表明(míng)2022年半数企业研发费(fèi)用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中，117家（近9成(chéng)）企业2022年研发费用同比增长，32家企业增长(zhǎng)超过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等4家(jiā)企业研(yán)发费(fèi)用同比增长100％以上。

　　增长(zhǎng)金(jīn)额来看，中(zhōng)芯(xīn)国际、闻泰(tài)科技(jì)和海(hǎi)光(guāng)信息，2022年研发费用增长在6亿元以上(shàng)居前(qián)。综合研发费用增(zēng)长(zhǎng)率和(hé)增长金额，海光信息(xī)、紫光国微、思瑞浦等企(qǐ)业(yè)比较(jiào)突出。

　　其中，紫光国微2022年研发(fā)费用增长5.79亿元，同(tóng)比增长91.52％。公司(sī)去年推出了(le)国(guó)内首款(kuǎn)支持双模联网的联(lián)通5GeSIM产品，特(tè)种(zhǒng)集成电路产品进入C919大型客(kè)机供应链(liàn)，“年产2亿(yì)件5G通(tōng)信网络设备用石英谐振器产(chǎn)业化”项目顺利验(yàn)收。

　　表(biǎo)4：2022年研(yán)发费用居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　从(cóng)研(yán)发费(fèi)用占营收比重(zhòng)来看，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表明企(qǐ)业(yè)研发(fā)意愿(yuàn)增(zēng)强，重视资金投入。研发费用占比20％以上的企业达到(dào)40家，10％至20％的企(qǐ)业(yè)达到42家(jiā)。

　　其中，有32家企业(yè)不仅连(lián)续3年研发费用占比在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓既有研发高占比又有研发(fā)高金(jīn)额。寒武纪(jì)-U连续(xù)三年研发费用(yòng)占比居行业前3,2022年研(yán)发(fā)费(fèi)用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司(sī)思元(yuán)370芯片及(jí)加速卡在众多行业(yè)领域中的头部公(gōng)司实现了批量销售或达成合(hé)作(zuò)意(yì)向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费(fèi)用占比居(jū)前(qián)的10大企业

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财(cái)经(jīng)

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