近(jìn)日，国内上市交(jiāo)易的4只公募(mù)商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市(shì)场整体下跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益和利润(rùn)有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金在一(yī)季报中(zhōng)均提(tí)及(jí)，本期已(yǐ)实现收益指基金(jīn)本期(qī)利(lì)息收入、投资收(shōu)益、其他(tā)收入（不含公允价(jià)值变动(dòng)收益）扣除相关(guān)费用(yòng)和信(xìn)用减值损(sǔn)失后(hòu)的余额，本期利(lì)润为本期(qī)已实现收益(yì)加上本期公(gōng)允价值(zhí)变动收益(yì)。

　　期末(mò)基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值(zhí)超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF实(shí)现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反(fǎn)映出投资(zī)者(zhě)的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动(dòng)来(lái)看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达(dá)27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增(zēng)加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期(qī)初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游提(tí)货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出(chū)现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需求端(duān)低迷(mí)不振，由于春节(jié)前养殖(zhí)产品集中出栏，春节(jié)后一(yī)段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而(ér)今年由(yóu)于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是(shì)雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和提(tí)货量(liàng)处于偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　关(guān)于报告(gào)期(qī)内(nèi)基金投资策略和运作分(fēn)析(xī)，国(guó)投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在(zài)初期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄(huáng)金较白(bái)银表现更为强势(shì)，金银(yín)比价有所抬升(shēng)。前期走势主要(yào)受制于(yú)白银工业属性(xìng)及美联储加息(xī)预(yù)期升(shēng)温影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出(chū)更(gèng)高的波(bō)动性。后期则(zé)主要是欧美银行业出现流动(dòng)性(xìng)危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低了市场对于美联(lián)储(chǔ)的加息预期。<非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么/p>

　　国投瑞(ruì)银基金(jīn)认为，美联(lián)储货(huò)币政策调整(zhěng)节奏(zòu)与经(jīng)济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地(dì)缘(yuán)政治(zhì)、金融体系(xì)的流动性风险、新兴经(jīng)济体债(zhài)务风(fēng)险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联储已连(lián)续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示(shì)美联储今年(nián)或还有(yǒu)一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对(duì)贵(guì)金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步(bù)提升(shēng)。考虑到白(bái)银的高弹性(xìng)及金银比价的相对高位(wèi)，建议(yì)择机积极配(pèi)置。

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