银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第一共和银行(xíng)盘中(zhōng)跌幅一度(dù)扩大至(zhì)超过40％，经(jīng)历至(zhì)少(shǎo)五次停牌(pái)，股价再刷新历史新低，市值(zhí)一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时报(bào)》报道，知情人士说，几个星(xīng)期以(yǐ)来，第(dì)一共和(hé)银行已在为(wèi)其部分业务寻(xún)找买家，但(dàn)潜在的收购(gòu)方担心承担(dān)过(guò)多风险。目前可能的解决(jué)方案是，向近期曾(céng)为第一共和(hé)银行注(zhù)资300亿美元的大型(xíng)银(yín)行寻求帮助(zhù)，或者由美国(guó)联(lián)邦存款保险公司接管该(gāi)银行，并(bìng)为所(suǒ)有(yǒu)存款提供政(zhèng)府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或(huò)美国(guó)财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和(hé)市场(chǎng)新闻分析师David Faber说(shuō)，他(tā)目前不知道这家银行能否在未来(lái)的(de)日子继续经营(yíng)下去，也不知道(dào)联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险公(gōng)司是否会对此家银(yín)行发表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解决方案(àn)（可能是联邦存款(kuǎn)保险公司的接管）目前正变得越来越有可能，因为第一(yī)共(gòng)和银行找到买家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽(jǐn)管此前API报(bào)告显示美国上周原油库存降幅大(dà)于预期，由于市场消化了疲弱的美国(guó)经济数据，对美(měi)国经济(jì)衰退的担(dān)忧(yōu)增加，油价周(zhōu)三延续前一(yī)交易日的跌(diē)势，目(mù)前已经抹去(qù)了(le)自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部涨幅(fú)。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一(yī)共(gòng)和银行收(shōu)跌近30％再创历史新低，最新(xīn)报道称，美国联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁(xié)下(xià)调(diào)该行评级，将限制第一共和(hé)银行从美(měi)联(lián)储取得融(róng)资的渠(qú)道(dào)。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需求低迷而(ér)减产带来的价(jià)格(gé)涨幅。

　　美联储5月(yuè)加(jiā)息(xī)路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏(hóng)观层面风险(xiǎn)不断，让美(měi)联储5月的加息(xī)路(lù)径变(biàn)得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然高企的(de)通胀，一边是银行(xíng)系统危机以及由此扩(kuò)大的(de)经济(jì)衰(shuāi)退阴(yīn)霾，美联储会(huì)如何选择，无疑(yí)是(shì)市场最引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经(jīng)理程小勇看来，对(duì)于美联储货币政策(cè)，大概率还是维持(chí)加(jiā)息的(de)大方向，只不(bù)过加息力度会维持25个基点，不(bù)会像去年(nián)那样以50个基(jī)点(diǎn)的大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀具有很强的粘性，当前(qián)核(hé)心通(tōng)胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅(jǐn)回落了1个百分点(diǎn)，‘通(tōng)胀中的通胀(zhàng)’3月(yuè)住房租金价(jià)格指数增速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机(jī)引(yǐn)发了经济减速，但是据我(wǒ)们(men)测算当前美国私人部(bù)门资产负债表受冲(chōng)击的(de)影响(xiǎng)大约将(jiāng)在三、四(sì)季度(dù)出现，短期经济(jì)减速不至(zhì)于(yú)引发美联(lián)储货币政策转向。从历史上美联储加息的经验(yàn)来看，高通胀下的美联储加息并(bìng)不会(huì)因经济减速而转向。此外(wài)，美(měi)国(guó)地区银行担忧(yōu)引(yǐn)发(fā)银行(xíng)股大跌(diē)，但(dàn)由于当前美国商业银行危机主要是资(zī)产(chǎn)负(fù)责错配，并非如2007年次贷危机(jī)时那样(yàng)的产品层层嵌套和加杠(gāng)杆(gān)导致危(wēi)机爆发时过渡去(qù)杠杆，金融市场(chǎng)系统性风险暂难(nán)发生。”程小勇表示(shì)。

　　混(hùn)沌天成(chéng)期货研究(jiū)院(yuàn)首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆(bào)雷”引发系统性风险的可能性(xìng)是较小的，基(jī)于此，美联储也不会轻易改变“显著控(kòng)制通(tōng)胀”的(de)目(mù)标。“从硅谷银行的事件来看(kàn)，政策部门(mén)应对(duì)危机的速(sù)度(dù)和积极性非常高，在这种形(xíng)式(shì)下，去(qù)押(yā)注系统(tǒng)性风险发生概率比(bǐ)较低的。对于通胀率，当前市场主流的预测(cè)对5月CPI是(shì)4％，即便(biàn)到(dào)了(le)市场(chǎng)认为有一(yī)定降息概率的(de)7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几(jǐ)乎失控的风险，如金(jīn)融机(jī)构或者非金(jīn)融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀水平预测下，美联储是(shì)不会在7月份就去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几(jǐ)十年来的最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)进一步(bù)回落(luò)多少这一争论，全(quán)球知(zhī)名机构的基金(jīn)经(jīng)理们也开始产(chǎn)生分歧。其中，一方是安(ān)联环(huán)球投(tóu)资和西部信托(tuō)等(děng)公(gōng)司(sī)认(rèn)为，美(měi)联储(chǔ)和其他央行(xíng)将在加息方面取得(dé)胜利(lì)，即(jí)使这(zhè)意味着继续加(jiā)息(xī)、控(kòng)制通胀到2％的目标可能(néng)会让经济陷入衰退。而(ér)另一方(fāng)面(miàn)，贝莱(lái)德和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘性极强(qiáng)的通胀，美(měi)联储和(hé)其他(tā)央行的(de)政策制定者是否真的(de)愿意冒让数百(bǎi)万人失业的(de)风险，换句话(huà)说，央行们最终(zhōng)可(kě)能不(bù)得不上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？做(zuò)出妥(tuǒ)协，容忍高(gāo)于目标的(de)通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美(měi)国(guó)消费(fèi)者信心指数降至了(le)101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇(yǒng)表示，从美国居民消(xiāo)费来看，高利(lì)率和(hé)银行业信贷收紧导致(zhì)消费者信心指数下降，消费支(zhī)出增速(sù)放缓是确定性事件，说明未来美国经济继(jì)续减速(sù)也是大概率事(shì)件。然而，由于美国居民(mín)消(xiāo)费支(zhī)出增速(sù)虽然在下(xià)滑，但在2月还(hái)是维持正增(zēng)长，使得市场避险情绪短期虽(suī)有升温，但不至(zhì)于出(chū)发市场系统性(xìng)泡(pào)沫，通过贵(guì)金属(shǔ)温和反弹也(yě)可以验证这一点。不过(guò)，随(suí)着(zhe)美国(guó)居民利息支(zhī)出占可支(zhī)配(pèi)收入的比例(lì)越来越高，未(wèi)来并不排除(chú)由(yóu)于经济(jì)严重减速加快导(dǎo)致大规(guī)模恐(kǒng)慌再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费者信(xìn)心的下(xià)降和最近的美(měi)国居民部门信用(yòng)卡违约(yuē)率上升是(shì)相匹配的，在高通(tōng)胀高利率经济下行的环境下，居民部(bù)门的资产负(fù)债表和收(shōu)入状况边际上会(huì)有恶化也(yě)是情理(lǐ)之中；但美(měi)国居民部门已经经(jīng)过(guò)了十年(nián)的去杠杆，本身(shēn)资产负债处(chù)于一个相对健康的状况，这(zhè)也是为何(hé)即(jí)便消费信心在恶化，即(jí)便银(yín)行利率(lǜ)在飙升，美(měi)国居民部门(mén)的消费贷(dài)款仍然在继续扩张，这显示(shì)着(zhe)美(měi)国居(jū)民部门(mén)的需求仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初(chū)看来，当(dāng)前市场避险情绪的催化有两方面的背景，一是按照(zhào)历史经验看，海外加息(xī)结束到降息之(zhī)间就是一个容易出风险的时间(jiān)段；二(èr)是(shì)能够激(jī)发风险(xiǎn)偏好(hǎo)的中(zhōng)国(guó)这边的复苏环比高点(diǎn)已(yǐ)经看到(dào)，同比(bǐ)高点(diǎn)接近看到，在中国没有更(gèng)多(duō)刺激政(zhèng)策(cè)的情(qíng)况下，市场对全球经济的(de)预期想要进一步边际改善是比较困难的(de)。

　　“在这样的背景下(xià)，近日A股的主线题材下跌与海外银行业(yè)危机共振(zhèn)成为了一(yī)个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前(qián)几年有所(suǒ)不同，国内和(hé)海外出现明显的周期背离，且海外的政策部门应对危机的(de)速度(dù)又很快，所以不(bù)至于(yú)出现单(dān)边的持(chí)续性(xìng)共(gòng)振，这就(jiù)导致各类(lèi)风险资(zī)产难以出(chū)现大幅度的流畅单边行情，比较合适的操作思路应该是“在下跌(diē)时不过分(fēn)恐慌、在上(shàng)涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色(sè)金(jīn)属全线下行

　　在宏观环境偏(piān)弱的影(yǐng)响下，昨日的有(yǒu)色金(jīn)属板(bǎn)块(kuài)全面(miàn)下(xià)行。沪铜(tóng)主(zhǔ)力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总(zǒng)监(jiān)展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金属的全面下行有两个利(lì)空背(bèi)景和一个触发因素，一是(shì)临近美联储5月份议息会议，加息25个基点的概(gài)率(lǜ)升至高位(wèi)，市场(chǎng)表现出谨慎情绪；二是面临(lín)国内五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期，资金提前(qián)流(liú)出规(guī)避不确(què)定性风险；三是前(qián)一晚欧(ōu)美银行季报再爆利空，引发市场对银行业危机蔓(màn)延(yán)的担(dān)忧，避险情绪骤然升温，美股(gǔ)大(dà)幅下挫，美元指数(shù)快速(sù)回升，成为(wèi)有色板(bǎn)块全面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的(de)扰(rǎo)动较大。市场一直在衰退论和加息预(yù)期之(zhī)间摇摆不定。一方(fāng)面对银行业(yè)和全球经济(jì)前景感到(dào)担忧，担(dān)心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预期降(jiàng)低。加息预期降(jiàng)低后又(yòu)不得不面对高企的通胀数据，美联储喊话加息(xī)不应停止(zhǐ)，市场(chǎng)又继续预测衰退(tuì)，周而复始。”国海良(liáng)时期货(huò)有色金属分析师何燕(yàn)艳表(biǎo)示，此外，国内(nèi)面临(lín)五(wǔ)一假期，之前看多需求修复的情绪(xù)慢(màn)慢平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝为代表(biǎo)的大(dà)部分品种(zhǒng)还在(zài)区间运行(xíng)，除了锌的空头势头(tóu)较(jiào)为明显，而镍和锡则是辗转反弹(dàn)状态(tài)。

　　展大鹏表示，二(èr)季度是有色金属的传统旺季(jì)，4月的开(kāi)局(jú)延续了需(xū)求的强预期，有色(sè)一度出现触底反(fǎn)弹和(hé)冲高预(yù)期，但随着4月旺季过半(bàn)，市场却出现不一样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板(bǎn)等行业样本企业开工(gōng)率却出现接连下降，社会库存虽然持续去化(huà)，但速度较3上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？月份明(míng)显(xiǎn)放缓(huǎn)；二是部分下游加工(gōng)企(qǐ)业订单(dān)难以为(wèi)继，且产成(chéng)品库存较往年出现小(xiǎo)幅累积(jī)，这也就意味着之(zhī)前的(de)“强预期(qī)”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说3月份的高开工透支(zhī)了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息(xī)’的(de)宏观环境并(bìng)不支持价格(gé)高走，同时国(guó)内劳动(dòng)节假期即(jí)将到来，资金(jīn)从(cóng)有色(sè)市场流出(chū)规避不确定性风险，价格出现回调(diào)并不意外，昨日有色价(jià)格快速(sù)回(huí)落也是(shì)近(jìn)段时间(jiān)对利空因素的集中体现，节前(qián)宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延续旺季下(xià)，需求(qiú)不会大幅走弱(ruò)，因此若价格在节(jié)前持续(xù)表现偏弱，下游企业可适当补(bǔ)库(kù)过节。

　　何(hé)燕(yàn)艳介(jiè)绍说，从具(jù)体(tǐ)的行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复(fù)苏的(de)。如房(fáng)屋(wū)竣工面积(jī)19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反应在(zài)下(xià)游开(kāi)工(gōng)率上(shàng)最近几周出现了高位(wèi)停滞(zhì)，没有进(jìn)一步(bù)的增长(zhǎng)，可能和旺季慢(màn)慢过去也有关系。此(cǐ)外，4月的总(zǒng)体预测值(zhí)普遍也(yě)没有(yǒu)高于(yú)3月，虽然下降数值也不大，但也(yě)没能(néng)有(yǒu)力提振需求。不过(guò)，何燕艳表示，价格一(yī)旦(dàn)大(dà)跌到目前的状(zhuàng)态，现货上面(miàn)买(mǎi)盘又会(huì)出现，错综复杂之下(xià)走势也表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观(guān)面上的(de)市(shì)场(chǎng)预期过于(yú)一致，主(zhǔ)流观点认(rèn)为加息已(yǐ)近尾声，最坏的时候已经过去(qù)，但今年(nián)可能不会(huì)降(jiàng)息。我们要警(jǐng)惕这种市场过于一致(zhì)的情(qíng)况。因为美通胀高位持续，美联储(chǔ)的(de)结(jié)果(guǒ)导向很可(kě)能使得加息时间或者幅度超预期(qī)，这样市场就会(huì)有超(chāo)预期(qī)的下跌。最主要(yào)的是，有色板块多(duō)数品(pǐn)种供应增加总体比较确定的(de)，需求跟不上供应的增速，整个周(zhōu)期是向下而不是向上。因此，我(wǒ)对(duì)整(zhěng)个板块还是(shì)持(chí)中(zhōng)线偏空(kōng)思路，投资者(zhě)可以用振荡的策略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经(jīng)济(jì)是对(duì)未来的预(yù)期，更多的是(shì)反映(yìng)市场对未来一个(gè)季(jì)度、半(bàn)年度(dù)甚至更长时间的需求预期，展大鹏认(rèn)为，其对有(yǒu)色板块的短期(qī)或短(duǎn)线影(yǐng)响并不显(xiǎn)著，短期可关注(zhù)供(gōng)求现状与价格趋(qū)势的关系以及(jí)可能突发(fā)的风险事件上。“对有色而言(yán)，投资者更(gèng)多担(dān)心(xīn)的是在多空分歧的(de)位置和时间节点(diǎn)突发未(wèi)知的风险事件，从而放大了(le)价格短线的波动性，带来(lái)持仓管理的压(yā)力。”他说。

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？