财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的(de)淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之(zhī)地(dì)”，而年(nián)内火爆的(de)淄博烧烤一(yī)定程度上助力(lì)啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿元。但(dàn)包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资(zī)系(xì)啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本(běn)土与外资两大阵营的(de)分化明(míng)显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷(mí)，啤(pí)酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民生(shēng)证券王(wáng)言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块(kuài)营(yíng)收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏(sū)，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去(qù)年(nián)同期明(míng)显提速。国(guó)盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势(shì)区(qū)域持续扭亏、释放利润(rùn)的(de)一年。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓(tuí)势(shì)明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成(chéng)“一超(chāo)多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市场(chǎng)表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价(jià)累计最大涨幅分(fēn)别(bié)达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿(yì)港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同(tóng)期累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自(zì)2021年高点迄(qì)今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江(jiāng)啤(pí)酒则跌超(chāo)三成。

　　上(shàng)世(shì)纪(jì)80年(nián)代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的(de)金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五(wǔ)强争霸(bà)，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布(bù)的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于(yú)中等水平(píng)，市(shì)场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一(yī)步提升盈利水平。分(fēn)析(xī)人士(shì)指(zhǐ)出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段(duàn)时间的(de)此消彼长(zhǎng)，持续多年的(de)“五(wǔ)强争霸”格(gé)局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的(de)营(yíng)业利(lì)润增长将低于(yú)去年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平(píng)台(tái)，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多(duō)个地区的销售权划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂(chǎng)商纷纷提(tí)价 占据高(gāo)端(duān)如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了(le)高(gāo)端化。此前(qián)多(duō)年，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大(dà)的(de)华(huá)润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年畅销大(dà)江南(nán)北的大(dà)绿棒(bàng)子，现(xiàn)堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释在已经(jīng)很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其(qí)道(dào)。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行(xíng)业处于产业(yè)链中(zhōng)游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒成本主要材料；下游(yóu)终端议价(jià)能力(lì)较强，进入存量(liàng)竞争时代后(hòu)，企(qǐ)业为向(xiàng)高端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多(duō)次(cì)实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年(nián)餐饮等现(xiàn)饮消费场景(jǐng)恢复将加(jiā)速各啤(pí)酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结构优化、加(jiā)速高端化进程(chéng)，2023年吨(dūn)价(jià)提(tí)升幅(fú)度(dù)或不(bù)弱于成(chéng)本催生(shēng)普(pǔ)遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几(jǐ)年(nián)时有发生(shēng)。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提价区域(yù)由部分到(dào)全国(guó)。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中(zhōng)高(gāo)低(dī)档均有(yǒu)所涉(shè)及。勇闯天涯(yá)出厂(chǎng)价(jià)提(tí)升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤(pí)酒零售(shòu)价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳定(dìng)在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元(yuán)价格(gé)带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发(fā)力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推(tuī)出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一(yī)世传奇”；超高端(duān)产(chǎn)品方面，青(qīng)岛啤酒布(bù)局(jú)丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振(zhèn)4月29日发(fā)布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高端(duān)化(huà)势能锐不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚(jiān)持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步(bù)提升(shēng)中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等(děng)高端产品放量，带动整(zhěng)体产品结构持续升级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏叠加去(qù)年(nián)Q2以来低基数效(xiào)应，预计(jì)公(gōng)司全年(nián)业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立于荷(hé)兰的喜(xǐ)力，旗下(xià)拥有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算也才(cái)30岁(suì)，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表明目前市(shì)场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯(yá)等，但对其高(gāo)端产(chǎn)品认知度或接受(shòu)度相对(duì)偏低(dī)。公司提价(jià)空间较大(dà)，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势(shì)能持(chí)续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的老大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几年风光(guāng)不(bù)在。不仅销售(shòu)范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营(yíng)业额(é)甚至被重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年一季度(dù)延续(xù)高(gāo)增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士(shì)认(rèn)为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗(qí)下(xià)燕(y堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释àn)京酒號社区小酒馆这种新零(líng)售(shòu)业态(tài)的落地生(shēng)根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日(rì)研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市(shì)场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革红(hóng)利(lì)释(shì)放(fàng)正(zhèng)处起步阶(jiē)段(duàn)，旺季(jì)动(dòng)销加速(sù)、成本优化之下，公司业绩(jì)弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局(jú)未定(dìng)，企业拥有弯道超车机(jī)会；基(jī)于(yú)精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场景(jǐng)布局多元化企(qǐ)业，将更加能够(gòu)顺(shùn)应精酿市场发(fā)展趋势(shì)，拥(yōng)有长期可持(chí)续发展潜力(lì)，并有望(wàng)成为行业新引(yǐn)领者(zhě)。

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