随着一季报披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供给改革三(sān)只基金是(shì)全(quán)市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益(yì)基金，相比去(qù)年四季(jì)度，易方达(dá)供给改革(gé)取代融通(tōng)健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基(jī)金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产(chǎn)，并偏(piān)向成长风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于(yú)底部向上修复的(de)状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜在(zài)盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理新一季(jì)的基金配置清(qīng)单(dān)也(yě)重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数量上看，是(shì)目(mù)前公募(mù)FOF买入(rù)数量最(zuì)多的权益(yì)基金，这也是华(huá)商新趋势优选第二个季(jì)度坐上(shàng)公(gōng)募基金(jīn)“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康(kāng)产(chǎn)业并列首位。在此之前，则(zé)由海(hǎi)富通(tōng)改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋(qū)势优选基(jī)金(jīn)，其(qí)中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金份(fèn)敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持有华商(shāng)新趋势优选的(de)FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势(shì)优选基(jī)金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长(zhǎng)期以成长风格(gé)著称，截(jié)止今年(nián)一(yī)季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只公募(mù)FOF三季(jì)度重(zhòng)仓(cāng)持(chí)有易方达(dá)科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易(yì)方达科(kē)瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投资(zī)，关注估值被错杀的(de)个股，对于基本面(miàn)坚(jiān)固或出(chū)现(xiàn)好转信号(hào)的(de)公司敢于(yú)重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示(shì)，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给改革，合计(jì)持有(yǒu)份额(é)1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基(jī)金(jīn)只数(shù)增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研(yán)究(jiū)经验，他坚持在(zài)熟(shú)悉的(de)行业内把握投(tóu)资机会，并通(tōng)过(guò)努力不断(duàn)扩大(dà)能力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合(hé)基金中，汇添富(fù)科技创新、易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)、易方达新(xīn)兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股混合基(jī)金增持前三(sān)则(zé)被易(yì)方达(dá)信息产业(yè)、财通资管健康产业(yè)、中(zhōng)欧碳(tàn)中和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为中(zhōng)欧(ōu)信(xìn)息产业(yè)、汇添富外延增(zēng)长主(zhǔ)题、华(huá)夏智(zhì)胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持前(qián)三则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易(yì)方达(dá)平(píng)稳增(zēng)长；偏(piān)债(zhài)混合基金增持前三依(yī)次(cì)为易方达安(ān)盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但行业(yè)分化(huà)较大(dà)。受益(yì)于数(shù)字(zì)经(jīng)济政策的提振(zhèn)与人工智(zhì)能主题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅(fú)较大(dà)；而地产和新能源等(děng)板(bǎn)块表现较(jiào)弱。从一季(jì)度披露的(de)情况上看，部分(fēn)FOF基(jī)金经(jīng)理继续超配权益仓位(wèi)，并(bìng)向成长风(fēng)格偏移，也(yě)有部分(fēn)FOF基金经理在一季度(dù)末(mò)对涨幅过高(gāo)行(xíng)业基金进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增(zēng)加了(le)部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合(hé)理的(de)行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报(bào)中(zhōng)表示，本(běn)季度基(jī)金(jīn)主要进(jìn)行(xíng)以下操作(zuò)：1、持续维持权益资(zī)产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例，同时适(shì)度降(jiàng)低价(jià)值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较(jiào)高的(de)绝对收益或(huò)相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与(yǔ)股票(piào)定(dìng)增、大宗交(jiāo)易(yì)等(děng)投资(zī)机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权(quán)益(yì)部(bù)分依然(rán)保持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅(fú)度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积(jī)极(jí)挖掘市场上相对收(shōu)益和(hé)绝(jué)对(duì)收(shōu)益的投资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产(chǎn)、多(duō)策(cè)略”的方(fāng)式来平滑组合波(bō)动(dòng)，努力将(jiāng)该(gāi)基金(jīn)呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重(zhòng)仓基(jī)金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全年市场的主(zhǔ)线判(pàn)断不是很清晰，因此组合整体上除了(le)向小市值成长风格(gé)有(yǒu)一定偏(piān)离(lí)外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基(jī)金(jīn)经理对今(jīn)年全(quán)年股(gǔ)票市场(chǎng)的主要方向逐(zhú)渐有了较明(míng)确(què)的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了(le)低估值(zhí)价(jià)值(zhí)风格(gé)基金和股票(piào)，以及与数字经济相关的(de)基(jī)金和股票，未来(lái)计划视(shì)相(xiāng)关板块的估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三(sān)年今(jīn)年一(yī)季(jì)度的主要持仓仍(réng)然(rán)坚持长期资(zī)产(chǎn)配置策略(lüè)，但继续对(duì)部分主动权益基金进行(xíng)了分散和优(yōu)化，在一(yī)季度(dù)股(gǔ)票市场(chǎng)整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨(jù)大的(de)市场中，基于对(duì)长期基(jī)本(běn)面、行业景(jǐng)气度(dù)、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业风格(gé)的持仓结构(gòu)进行了小幅(fú)调整，减持(chí)部分涨幅(fú)较(jiào)高的行业基金，增持(chí)部分短期表现较差(chà)的行业(yè)基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领(lǐng)先的(de)平安养老(lǎo)2045一(yī)季报(bào)中表示，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附近的权(quán)益(yì)仓(cāng)位，但内(nèi)部结构有所调整(zhěng)。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益(yì)方(fāng)面，基于不同板块的基本面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状(zhuàng)态，重点关注(zhù)一季报超预期(qī)的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适(shì)度降低了深度价(jià)值和价值(zhí)质量等偏价值策略的(de)基金的超(chāo)配比例，继(jì)续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适(shì)度增加了偏成(chéng)长策略(lüè)的基金的配置(zhì)比(bǐ)例。在行业方面，TMT等(děng)科(kē)技行业经历过去几年的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了(le)偏科(kē)技成长策略基金(jīn)的(de)配置比例(lì)。不过仍然选择那些能够(gòu)长期拿得住的基金(jīn)，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投资方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅(fú)降低了(le)港(gǎng)股(gǔ)基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权益(yì)类资(zī)产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产(chǎn)实(shí)际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季(jì)度操(cāo)作上围绕经济增长和政(zhèng)策支持方向(xiàng)作为(wèi)调(diào)整配(pèi)置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业(yè)绩预期(qī)增速较高板块的配置，并(bìng)通过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较(jiào)好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费者信(xìn)心等(děng)方面(miàn)的(de)观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益(yì)资产维(wéi)持超配状态(tài)，结构上均衡(héng)配置于：受益(yì)于顺周期低估值(zhí)的金融周期板块、受益(yì)于社会经济活动趋于正常的消费医药(yào)板块，以及受(shòu)益于产(chǎn)业周期见底及国产(chǎn)替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关(guān)注确定性和未(wèi)来发(fā)展方向的机会

　　目前(qián)A股市(shì)场行(xíng)至3300点附(fù)近(jìn)，未(wèi)来市场存在哪些风(fēng)险和(hé)机会？如(rú)何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中(zhōng)提到了对当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数(shù)据真空(kōng)期的度过，国内大敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次类(lèi)资(zī)产复苏预期进入验证阶段。中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要(yào)关注以(yǐ)下(xià)条潜(qián)在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及(jí)美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性(xìng)和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次 中信息安(ān)全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大(dà)消费板块内重(zhòng)点关注航空出行(xíng)供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机(jī)会。投资端(duān)关注地产(chǎn)链以及一(yī)带(dài)一(yī)路带动下(xià)的部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标(biāo)五年基(jī)金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债券资产的估(gū)值处均在具(jù)备(bèi)吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安全边际。年(nián)内经济修(xiū)复是确定性的，节奏(zòu)与幅度(dù)上(shàng)虽(suī)有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择(zé)加码托底(dǐ)的空间。结构上，维(wéi)持(chí)此前判断，关注受(shòu)益于(yú)稳(wěn)内需政策加(jiā)码的领(lǐng)域，包括地(dì)产链、政府支出或补贴可能(néng)增(zēng)加的(de)基(jī)建、信(xìn)创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪的(de)过(guò)热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领域的(de)影响；对(duì)消费服务(wù)业(yè)来讲，去年(nián)博(bó)弈情绪已较(jiào)浓，二季(jì)度市场对其关注(zhù)度有(yǒu)望随(suí)着节日出(chū)行、消费数据(jù)改善而增加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养老目标(biāo)2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市(shì)场的下跌属(shǔ)于“放(fàng)开交易”、春季(jì)躁(zào)动后的正常回调。复(fù)盘历史上的复(fù)苏(sū)周期，权(quán)益方面均能有所作(zuò)为，基本(běn)面的(de)总体改(gǎi)善能(néng)激活市(shì)场的(de)生(shēng)态，市场会不断寻(xún)找基本面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面(miàn)，市(shì)场一季度已找出(chū)“中特+”、数(shù)字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开始，估计(jì)市场会(huì)围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘(jué)一(yī)季报超预期、全年指引(yǐn)较好的(de)细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也(yě)会(huì)存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐(fěi)表(biǎo)示(shì)，未来(lái)持续关注以下三个方向：一是顺周期(qī)低估值板块具备(bèi)长期投资价值，此外，关注央(yāng)国企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业基本面(miàn)的改(gǎi)善，并打开估值提(tí)升的空间(jiān)。

　　二(èr)是消费(fèi)医药板块的(de)场景复(fù)苏(sū)逻辑较为(wèi)确定，比较而(ér)言，医药(yào)板块的估(gū)值性(xìng)价比(bǐ)更(gèng)高(gāo)。三是科技制造板块，特别是(shì)国产替代的(de)关(guān)键(jiàn)环节，是长期关(guān)注(zhù)的方向。短周期(qī)来看，半导体(tǐ)行业可能在下半年周(zhōu)期见底，计算机行业的景气度相较于去年也是(shì)大幅改善。而人工(gōng)智(zhì)能等(děng)技术的(de)突破，有(yǒu)可(kě)能(néng)打开科技板块的成长空间(jiān)。

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