美国债务上(shàng)限危机暂时“告一段落”——美(měi)东(dōng)时(shí)间5月31日(rì)，美(měi)国国(guó)会(huì)众议院通过了一项关于联邦政府债务上限和(hé)预算的法(fǎ)案，隔日参议院通(tōng)过(guò)，根据法案政府开(kāi)支将受(shòu)到上限制约(yuē)直至2024年结(jié)束，但可(kě)以避免(miǎn)发生债务违约。根据美(měi)国国会预(yù)算办(bàn)公(gōng)室数据，目(mù)前美国联邦债务规模(mó)约为31.46万亿美元，占其国(guó)内生产总值比(bǐ)例已超过120％，相当于每(měi)个(gè)美国人负债9.4万美元。

　　事实上，二(èr)战(zhàn)以(yǐ)来，美国已103次调整债务上限，尽管未曾出(chū)现过(guò)实(shí)质(zhì)性债务(wù)违约，但债务上限危机仍(réng)可从市(shì)场预期、流动(dòng)性、风险偏好、借(jiè)贷成(chéng)本等机制(zhì)作用于全球金融、实(shí)物资产(chǎn)。

　　多(duō)位业内人士对(duì)《中(zhōng)国(guó)基金报》记者(zhě)表示，在目(mù)前(qián)美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)情景下(xià)，中长期看美债上限(xiàn)违约风险难以忽视，亚洲等新兴(xīng)市场股(gǔ)票(piào)表现将更(gèng)具韧性(xìng)，而市场关注的(de)重点也将(jiāng)重新(xīn)回到美联储(chǔ)的(de)货币政策上来。

　　几近是什么意思，几近什么意思拼音g>危机暂(zàn)缓新兴市场股(gǔ)票表现更具韧性

　　除本(běn)次外，1976年以来美(měi)国政府(fǔ)债务共有(yǒu)22次(cì)触及法(fǎ)定上限，每次债务上(shàng)限触及后均得(dé)到了上(shàng)调(diào)或暂(zàn)停，只是经历的时间长(zhǎng)短不(bù)同(tóng)。

　　彭博数据(jù)显示，2011年(nián)债务上限解决前后，标普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数(shù)下跌16.3％；在2013年债务上(shàng)限解决前后，标普(pǔ)500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指数为3.4％。而在(zài)本次债务危机谈(tán)判过程中，亚洲市场(chǎng)反应参差，日经225指数创1990年(nián)以来新高(gāo)，香(xiāng)港恒生指(zhǐ)数则跌至年内新低。

　　瑞银财(cái)富管理投(tóu)资总监办公室（CIO）对记(jì)者表(biǎo)示，尽管美国彻底(dǐ)违约的可能(néng)性非常低，但此前因(yīn)为市(shì)场担忧(yōu)发(fā)生发(fā)生违(wéi)约，很(hěn)多国家和(hé)行业(yè)都(dōu)遭(zāo)到(dào)抛售，但这次亚洲市(shì)场表现相(xiāng)对于美国和发达市场更具韧(rèn)性(xìng)，得益于较(jiào)佳(jiā)的盈利增长前景和具吸(xī)引力(lì)的(de)相对估(gū)值，尤其看好中国(guó)、泰国(guó)和(hé)韩国。

　　具体(tǐ)就中国(guó)市场(chǎng)而言，瑞(ruì)银CIO认为，盈利才(cái)是关键催(cuī)化剂。中国今年首季盈利增长较去年第四季有所改善，有助提振对中国资(zī)产的信心。与亚洲其他(tā)地区（日本除外）相(xiāng)比，中国(guó)股市的(de)估值(zhí)似乎(hū)被低估。

　　景顺亚太区(qū)（日本除(chú)外(wài)）全球市场(chǎng)策略师赵耀庭也(yě)对记者表示，债务协(xié)议的顺(shùn)利通(tōng)过(guò)消除了美国乃至全球面(miàn)临的一个不明朗因(yīn)素，进而短暂提振市场(chǎng)情绪。中航(háng)信托宏观(guān)策(cè)略总监吴照银对记者称，因投资者对两党达成一(yī)致有确定的预期，所以近期美国以及全球资本市场并没有对美国债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题(tí)过度反应，整体表现平稳。

　　中长期看美债(zhài)上限(xiàn)违约风险(xiǎn)难以忽视

　　目前来看，主流(liú)大类资产对(duì)于(yú)美债危机的叙(xù)事(shì)反(fǎn)应都较为平淡，但野(yě)村(cūn)东方国际证券资产管理部总经理(lǐ)兼投资总监肖令君对记(jì)者表(biǎo)示，从中(zhōng)长(zhǎng)期的资产(chǎn)配置角度出(chū)发(fā)，诸如(rú)美债上限等(děng)类似的尾部风险事件难以忽视。

　　“对冲投(tóu)资组合的下(xià)行风险，主要考虑两点：一(yī)是多元化低相关性资产配置、二是(shì)支(zhī)付保(bǎo)险费的另(lìng)类策略，为组合提供(gōng)下行保护。回顾美债(zhài)上限(xiàn)危机(jī)历(lì)史，看到避险资产如美元、美债、黄金在通常较(jiào)风险(xiǎn)资产呈现(xiàn)明显的超额收益，因此组合(hé)配(pèi)置中保(bǎo)有一定比例的(de)避险资产有助(zhù)对冲投资组合波动。”肖(xiào)令君进一步阐述(shù)道。

　　长江(jiāng)证券在(zài)黄金与(yǔ)美债(zhài)季度展(zhǎn)望中也提到，黄金作为典型的避险(xiǎn)资产，国际金价将(jiāng)有支撑，短(duǎn)期或继续走高(gāo)，因为美债利率短期内仍会高位震荡，通(tōng)胀(zhàng)不确定性仍然较高，同时全球整(zhěng)体(tǐ)风险因素(sù)在提(tí)高。

　　肖令君(jūn)还提到，另一方(fāng)面，极(jí)端危机(jī)环境(jìng)下(xià)，大类(lèi)资产会呈(chéng)现同涨(zhǎng)同跌的特(tè)征，如2020年3月(yuè)极度恐慌(huāng)时期(qī)，市场无(wú)差别抛(pāo几近是什么意思，几近什么意思拼音)售(shòu)一(yī)切(qiè)资(zī)产增(zēng)持(chí)现金，传(chuán)统避险资产(chǎn)随同风(fēng)险资产一起(qǐ)下跌，因此(cǐ)以期权保护组合(hé)下行风(fēng)险是另(lìng)一种(zhǒng)方式(shì)。美债违约(yuē)并(bìng)非我们的(de)基准假设，如果出现此(cǐ)类尾(wěi)部风险(xiǎn)，做多波动(dòng)率、以及做空风险资产的衍生品策略将显著受益。

　　瑞银首(shǒu)席美国经济学家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信用市场的最佳非对称对(duì)冲策略是(shì)做空美国高评级(jí)银行(xíng)（评级下调、对手方、杠(gāng)杆(gān)担忧）、美(měi)国寿险企业（CRE敞口(kǒu)、高杠杆、估值紧绷）和美(měi)国REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏感性(xìng)更高）。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师黄俊则对记者表(biǎo)示，美债上(shàng)限的(de)提升，将促进美联储停止紧缩货币政策，对美股也是一大利(lì)好。他还认为，美国政府的财政支(zhī)出得到了保证，在两年内(nèi)可以继续举(jǔ)债(zhài)。最(zuì)近两周的美债谈判关(guān)键(jiàn)期，美国三大(dà)股指主涨，“用脚投票”的市场(chǎng)报以乐观。可(kě)见随着美债上限谈判的(de)尘埃落定(dìng)，美股仍有望进一步有良好表现。

　　市场重点再次回到

　　美国财政政策和(hé)货币政策上

　　美国参议院已(yǐ)经投票通过债务上限(xiàn)法(fǎ)案(àn)，市(shì)场关注焦(jiāo)点(diǎn)再度(dù)回(huí)到美国未来的财政政(zhèng)策和货币政(zhèng)策上。肖令君认为，如果未出现黑天鹅(é)事件，预(yù)计联(lián)储仍将(jiāng)贯彻数据依赖原则，联储可(kě)能会(huì)持续关注就业数(shù)据和工商业运行情况，等待市场自然降(jiàng)温至浅萧条后再开启降息，年内降(jiàng)息(xī)的乐观(guān)预期存在修正可能。

　　肖令君还称：“从(cóng)经济(jì)数(shù)据上(shàng)看，美国经济韧性(xìng)好(hǎo)于预(yù)期(qī)，如(rú)果年核心PCE指(zhǐ)标继续反弹走(zǒu)高，不排除联储还会继续(xù)加息的可能(néng)，但(dàn)加(jiā)息周(zhōu)期已(yǐ)接近尾声(shēng)，利率基本见顶的趋(qū)势不会改(gǎi)变，因(yīn)此预(yù)计加息对(duì)市场的(de)冲击趋缓。”

　　赵耀庭认(rèn)为，债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)协议通(tōng)过后，美国财政部预计将可于(yú)未(wèi)来7个月发(fā)行逾6000亿美元的国债。随着市场流动性收紧，这或将产生显(xiǎn)著的吸力作用(yòng)。债券(quàn)收益(yì)率或将随着资本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析师(shī)黄俊则称，接下来美国财政(zhèng)部的工(gōng)作重点是(shì)如何为美债找(zhǎo)到(dào)买(mǎi)家(jiā)，其中有(yǒu)三(sān)个(gè)重要(yào)看点，即第一，美(měi)联储现在(zài)仍(réng)在缩表(biǎo)周期，接(jiē)下(xià)来(lái)是否要调整货币政策停止缩表抛售美债(zhài)；第二(èr)，以中国为(wèi)代表的贸(mào)易顺差国是否(fǒu)购买美债；第三(sān)，美国国内(nèi)普通(tōng)家庭(tíng)可能成为购买美债异军突起(qǐ)的(de)力量。

　　黄(huáng)俊进而分析称(chēng)，美(měi)联储(chǔ)现在仍在(zài)缩表周期，接下来(lái)是否要调整(zhěng)货币(bì)政策停止缩表(biǎo)抛(pāo)售美债。如果(guǒ)美联储缩表卖出美债，美国财政部发行美债（向市场卖(mài)出）这无疑会给美债(zhài)市场造成极大(dà)抛压。他总结道(dào)，美债的重新发行，有可能促(cù)使美联储(chǔ)美联储停止(zhǐ)加息(xī)和缩表。在5月美联(lián)储FOMC申明中删除了此前(qián)暗示未来还会加息的(de)措辞，需要(yào)关注6月利(lì)率决议中美联储是否能进一(yī)步确认停止紧(jǐn)缩的态度。

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