当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国(guó)政府的债务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未(wèi)就解(jiě)决(jué)债务上(shàng)限(xiàn)问题达成(chéng)任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息(xī)，当地时(shí)间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问题长达(dá)三(sān)个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议(yì)院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成协(xié)议(yì)的(de)可能性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债务总额超过(guò)债务上限。美国财政部次(cì)日启动非常规举(jǔ)措维持政府运营(yíng)，避免出现债(zhài)务违约。然(rán)而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂(zàn)时(shí)性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在致(zhì)信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债务违约(yuē)可(kě)能(néng)期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上(shàng)限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财(cái)政部将无法继续履行政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明(míng)年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限之前(qián)同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需(xū)要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和(hé)提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑(bǎng)的(de)议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提(tí)高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机(jī)构的第一(yī)份“认(rèn)错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行倒(dào)闭之前向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评(píng)称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未(wèi)能及时(shí)排查(chá)隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)存款。同时，其(qí)工作人员也没有(yǒu)意识到(dào)银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构也(yě)没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美(měi)国银行业(yè)的(de)这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共(gòng)和银(yín)行也位于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备(bèi)银(yín)行承担(dān)主要监督责任，后者未(wèi)来可(kě)能(néng)会投(tóu)入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模(mó)很高的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无保险存(cún)款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的，这些客(kè)户(hù)往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实时提(tí)款带来的风(fēng)险，这些风险也可(kě)能(néng)加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二(èr)，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油(yóu)储备，能源部(bù)仍然(rán)致力于以一种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带(dài)来最(zuì)大价(jià)值并保护美国(guó)经(jīng)济和安全利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该(gāi)储备进(jìn)行(xíng)良好管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一(yī)些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度全(quán)线跌破前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货价格随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓上行。三(sān)个(gè)交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断(duàn)变化(huà)，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油(yóu)脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度(dù)增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应(yīng)压(yā)力后移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或不及(jí)预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持(chí)较高水平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温(wēn)不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求难以消化供给(gěi)的压(yā)制，前(qián)期(qī)表现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题(tí)材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内持续去(qù)库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析师(shī)石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前(qián)期超跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供需数据(jù)偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进(jìn)一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博(bó)、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，若产量(liàng)预期兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是(shì)历史极低库(kù)存水平，库存(cún)环(huán)比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的印尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝开斋(胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么zhāi)节(jié)，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量(liàng)环比降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国(guó)内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的美国非(fēi)农就业等数据全(quán)面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从(cóng)边(biān)际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限到期、短期(qī)较(jiào)差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于(yú)季节性增产(chǎn)季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背(bèi)景下(xià)，我们(men)预期(qī)油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌(diē)反弹或难(nán)持续太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需(xū)求不宜过分(fēn)乐观(guā胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么n)。而从时间节(jié)点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士看(kàn)来(lái)，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低(dī)，马棕供需(xū)转为(wèi)充裕预计还需要几(jǐ)个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几个月的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基(jī)础上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅(fú)可能还会更高(gāo)，这预(yù)计(jì)将为马来西亚(yà)带来(lái)显著(zhù)的(de)累库(kù)压力，不利于产地报(bào)价及棕(zōng)榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个月(yuè)油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会(huì)消化(huà)供(gōng)应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂(zhī)直接(jiē)进口(kǒu)月均30多(duō)万吨(dūn)，那(nà)么(me)油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季(jì)节(jié)性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前(qián)唯一呈(chéng)现库存下滑的(de)油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不太足(zú)的(de)棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)开(kāi)启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润(rùn)改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油料多数进(jìn)口为(wèi)主，成(chéng)本端原料的(de)供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作(zuò)面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观(guān)风险并(bìng)没有完全(quán)消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高利息(xī)对大(dà)宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的(de)背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空(kōng)单(dān)入场机会(huì)，合约(yuē)上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜(cài)棕价差做扩。

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