当前，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白(bái)宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何有益意(yì)见，自(zì)己和(hé)国会其他几位(wèi)党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜(bài)登在白(bái)宫与国(guó)会众议院(yuàn)议(yì)长、共和(hé)党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美(měi)国已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会在债务上限问题上打破(pò)党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额(é)超过债(zhài)务(wù)上限。美(měi)国(guó)财政部次日启动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常(cháng)规(guī)措(cuò)施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发(fā)出了债务违约可(kě)能期(qī)限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计(jì)是，若国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财(cái)政(zhèng)部(bù)将无法继续履行政府的所有义务(wù)，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和(hé)党的债(zhài)务(wù)上限问题(tí)相(xiāng)关议(yì)案(àn)在众议院以微(wēi)弱优势得到(dào)通过。议(yì)案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同意把债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提高上限需要(yào)满足多种削减开支(zhī)的(de)条件，共和党预计未来十年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危(wēi)机，美国监(jiān)管机构的(de)第一份“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭之前向该行领导(dǎo)层(céng)施压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到(dào)第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫(yì)情期间(jiān)发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的(de)存(cún)款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人员也(yě)没(méi)有意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺(quē)陷方面(miàn)行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美国银行业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一(yī)共(gòng)和银行也位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的(de)报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储备银(yín)行承担主要(yào)监(jiān)督(dū)责(zé)任，后者未(wèi)来(lái)可能会投入更多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构(gòu)未来(lái)将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的(de)银(yín)行加强审(shěn)查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而(ér)，报告指出(chū)，在过去，监管机(jī)构并(bìng)未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一(yī)定意味着风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持(chí)有的(de)，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社(shè)交媒体和实时提款带(dài)来(lái)的(de)风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度(dù)推迟战略石油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能(néng)源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带来最大价值并保护美国经济和安(ān)全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权(quán)并进行(xíng)必要的维护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了直接(jiē)采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石(shí)油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短(duǎn)暂(zàn)符(fú)合美国政府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度(dù)全线跌破前(qián)低支撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了(le)解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中，市(shì)场(chǎng)风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从(cóng)主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分(fēn)析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询机(jī)构(gòu)数(shù)据(jù)显示(shì)大(dà)豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋(qū)势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化(huà)供(gōng)给(gěi)的压制，前期表现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信建投(tóu)期货(huò)分析师石丽红表示(shì)，此次(cì)油(yóu)脂(zhī)反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超(chāo)跌(diē)后(hòu)的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不及(jí)预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环(huán)比(bǐ)可(kě)能大(dà)幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万(wàn)吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降比较明显。但(dàn)上(shàng)周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低(dī)主要在于当月假期较(jiào)多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计(jì)因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致(zhì)当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需(xū)、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美(měi)国(guó)经济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数据(jù)全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会(huì)提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危(wēi)机、债务上(shàng)限(xiàn)到期(qī)、短期(qī)较差(chà)经济数据带来(lái)的美国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖(mài)压(yā)有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆新(xīn)作目(mù)前播(bō)种顺利、棕榈油产地(dì)处于(yú)季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后观和基本面的压(yā)制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人(rén)士对油(yóu)脂此轮反弹的持(chí)续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而(ér)从(cóng)时间节点上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周(zhōu)期，在(zài)业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事(shì)实，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的(de)去库是建(jiàn)立(lì)在(zài)1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来(lái)的并不算(suàn)好的出(chū)口(kǒu)前景下，后续产地库存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常(cháng)季节性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会(huì)更高，这预(yù)计(jì)将为马来西(xī)亚带来(lái)显著的累库压(yā)力，不(bù)利于产(chǎn)地报价及棕榈油(yóu)期(qī)价的持(chí)续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未来两个(gè)月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节奏但不会消(xiāo)化供应压(yā)力，根据(jù)船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供应在(zài)230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存(cún)走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经进(jìn)入(rù)累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从(cóng)库存(cún)季节性角度来看，整体累(lèi)库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后(hòu)开(kāi)启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确(què)实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料(liào)多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格(gé)的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一(yī)些。后(hòu)期，市场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是，宏观(guān)风(fēng)险并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品需求(qiú)传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全，市(shì)场(chǎng)随时可能(néng)重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下(xià)，油(yóu)脂并(bìng)不具备持续性(xìng)反弹的(de)基础，后期(qī)涨势(shì)预计(jì)放缓(huǎn)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持(chí)续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是(shì)空(kōng)单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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