近(jìn)日(rì)，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)陆续公(gōng)布了一季报。在一季度商(shāng)品(pǐn)市场整体下跌的(de)背景下，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告(gào)期(qī)内增加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三(sān)成，备(bèi)受(shòu)投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募(mù)商品期(qī)货(huò)基金在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)中均提及(jí)，本期已实现收益(yì)指基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不(bù)含公允价值变动收(shōu)益）扣(kòu)除相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额(é)，本期利(lì)润为本期已实现收益加上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期(qī)内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商(shāng)品期(qī)货(huò)基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金认为(wèi)，主要原(yuán)因有以(yǐ)下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了(le)原油以及美豆等(děng)大(dà)宗商品价格(gé)下跌(diē)，引领国内(nèi)豆粕(pò)价格下(xià)挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于(yú)加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月国(guó)内(nèi)大(dà)豆到港(gǎng)量(liàng)趋于增(zēng)加，同时由于下游提货消极飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗，油厂豆粕(pò)不(bù)断累库，部分油厂甚至(zhì)出(chū)现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌(diē)幅过大(dà)；最后，需(xū)求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今(jīn)年由于生猪价(jià)格持续(xù)下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕(pò)需求(qiú)更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　关于(yú)报告期内基金投(tóu)资策略和运(yùn)作分析(xī)，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调(diào)整，在三月份(fèn)又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银(yín)表现更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期(qī)走势主要受制于白银工业属性(xìng)及美联储(chǔ)加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危(wēi)机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政策(cè)调整(zhěng)节(jié)奏(zòu)与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美(měi)联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还有一次加息。随着美国(guó)加息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环(huán)境(jìng)对贵金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵金属配(pèi)置价(jià)值(zhí)进(jìn)一步(bù)提升。考虑到白银(yín)的高弹(dàn)性及金银比价的(de)相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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