5月以(悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词yǐ)来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时(shí)基金、富国(guó)基金、南(nán)方基金等多家头部公募基(jī)金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一(yī)季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半(bàn)导体主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正增长，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投(tóu)资(zī)价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国(guó)产替(tì)代持续推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较(jiào)多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体(t悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词ǐ)板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设(shè)备板块(kuài)周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月(yuè)内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏(sū)不及预期主要原因，一(yī)是国产替代进(jìn)程不及预期，国内(nèi)半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和(hé)客户(hù)导入(rù)进程可能不及预期(qī)；二(èr)是下游需求不及预(yù)期(qī)，在(zài)边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子(zi)产品等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于(yú)下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要(yào)看芯片(piàn)下游的景气度(dù)，有(yǒu)创新(xīn)属性和(hé)份额提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经济体重要的(de)构成央(yāng)国企对(duì)资产回报(bào)提出要求，民(mín)营企业的(de)竞争力提升也会更加(jiā)依赖(lài)数字化，成(chéng)本(běn)效率提升是数(shù)字(zì)化的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一(yī)方面短(duǎn)周(zhōu)期(qī)维(wéi)度数字经(jīng)济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济(jì)复苏会加大企业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混合(hé)（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示，首先(xiān)，回顾(gù)年初以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅(fú)度(dù)较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底部(bù)位(wèi)置；另一(yī)方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到(dào)4月初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期(qī)、弱现(xiàn)实(shí)的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因(yīn)素(sù)引起(qǐ)行(xíng)业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投(tóu)资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一定(dìng)业绩的(de)压力，但一方面(miàn)需(xū)求会重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词外(wài)，估(gū)值方(fāng)面，半(bàn)导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当(dāng)前该板块(kuài)很多优(yōu)质的公司处于(yú)历史(shǐ)估(gū)值分位低位区间，随着(zhe)需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。他进一步(bù)表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三次(cì)是信(xìn)息(xī)为对象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，当(dāng)前阶段(duàn)的人工(gōng)智(zhì)能从感知(zhī)智能走向认知智能(néng)后，将对(duì)人类(lèi)生产力的提(tí)升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互(hù)联网革(gé)命和移(yí)动互(hù)联(lián)网革(gé)命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全(quán)面影响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前仍(réng)处(chù)于新一(yī)轮产业革命(mìng)爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端各方(fāng)面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多(duō)环节发生(shēng)了(le)改变，产生了(le)新的投资方向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用的落(luò)地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投(tóu)资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板块投资机会(huì)，他认为(wèi)可以(yǐ)重点配置(zhì)的主(zhǔ)线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表的(de)制(zhì)造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下(xià)游需求为主的(de)芯片(piàn)设计都会在今年都有(yǒu)非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的(de)极限(xiàn)制裁将加速(sù)中国芯片(piàn)的国(guó)产替代，党的二十大对于(yú)科技安(ān)全的(de)强调为芯片的国产替代提供了(le)坚实的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近一年的充分(fēn)调(diào)整(zhěng)，股价已(yǐ)经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计(jì)板(bǎn)块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研(yán)半导体行业(yè)库存、动销数据(jù)和重点公司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情(qíng)况，预(yù)判(pàn)半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需(xū)要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础(chǔ)设(shè)施成为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期(qī)将会受益，后续有望(wàng)驱(qū)动半导体行业持续(xù)增(zēng)长。此外(wài)，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关(guān)注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注(zhù)景气(qì)度修复速度和(hé)估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过(guò)程中股(gǔ)价有可(kě)能波(bō)动较大(dà)，要结合(hé)基本(běn)面变化综合判断配置价值，我们(men)也会(huì)通过适(shì)当(dāng)调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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