四大国有银行的集体降(jiàng)息惊动市场(chǎng)，存款利率正(zhèng)迎来(lái)新(xīn)一轮“降(jiàng)息潮”？

　　消(xiāo)息(xī)显示，5月15日（下周(zhōu)一(yī)）起银行协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限将(jiāng)下调(diào)，四大国有银(yín)行协定存款和通知存款(kuǎn)自律上限下(xià)调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)降幅(fú)为50BP。

　　记者注意(yì)到，今年以来银行业已有三波存款利率下(xià)调，此前两次分别是：4月(yuè)，多(duō)家中小银行人民币存(cún)款利率下调；5月5日，浙(zhè)商、渤(bó)海、恒(héng)丰三家股份(fèn)行跟进(jìn)“补(bǔ)降”。至此，4月(yuè)以来已(yǐ)有至(zhì)少20家中(zhōng)小银行（含农村信用合作(zuò)联(lián)社）下调(diào)人民币存款(kuǎn)利(lì)率，调降幅度(dù)不一。

　　货币政(zhèng)策(cè)牵一(yī)发而(ér)动(dòng)全身(shēn)，与经济、就业(yè)、投资以及(jí)老百姓“钱袋子”都(dōu)息(xī)息相(xiāng)关。那么，如何理解此次下调(diào)通知和协定存(cún)款利率？今(jīn)年“降息潮”迭起是否等同于(yú)经济增速放(fàng)缓(huǎn)的信号？市场上关于企(qǐ)业、老百姓手中的钱(qián)变“毛”的担(dān)忧(yōu)何解？

　　从(cóng)推(tuī)出背(bèi)景来看，多方观点认为，本次存款(kuǎn)利(lì)率新规主要基于(yú)三重考量(liàng)。一是(shì)符合推(tuī)进利率市场化改(gǎi)革深化大背(bèi)景；二是对银行而言，存款利率下调(diào)有助于减少存款(kuǎn)定价(jià)的(de)无序竞争，降(jiàng)低(dī)银行负债成本；三是促进投(tóu)资(zī)、消费，本次降息也被(bèi)看作是(shì)促进宏观经济复(fù)苏(sū)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　不(bù)过也需(xū)要看到的是，本次调降中协定存款更多是对(duì)公业务(wù)，通知(zhī)存款则集中(zhōng)于短期(qī)存款，都(dōu)是针对特定存(cún)取(qǔ)需求的客户，面向范围有限(xiàn)。据(jù)民生证(zhèng)券宏观(guān)团队测算(suàn)，通知存款和协(xié)定存(cún)款在银行存款(kuǎn)中占比不(bù)高，以四大(dà)行(xíng)的(de)单(dān)位通知(zhī)存款为(wèi)例，常(cháng)年只占(zhàn)企(qǐ)业存款总规(guī)模的3％-4％；招商证券(quàn)银行(xíng)团队的(de)数据显示(shì)，协定(dìng)存款等规模预(yù)计(jì)为20-30万亿，占比约(yuē)为10％。

　　关(guān)注一：如何理解此次下调通知和协定存(cún)款利率？

　　中国人民银(yín)行行长(zhǎng)易纲在近期(qī)公(gōng)开讲话中提(tí)到，从(cóng)过去二十(shí)年(nián)的数据(jù)看，我国(guó)实际(jì)利率(lǜ)总体(tǐ)保持在略低于潜在经济增(zēng)速这一“黄金法则”水平上，与潜在经(jīng)济(jì)增长水(shuǐ)平(píng)基本匹配(pèi)。在经济复苏的关键(jiàn)时点上，如何理解此次下调(diào)通(tōng)知和(hé)协定存款(kuǎn)利率(lǜ)？

　　目前，多(duō)方观点(diǎn)都提及字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的的是，本(běn)轮(lún)调降(jiàng)更多是出于推(tuī)进利率(lǜ)市(shì)场化(huà)改革深化大背景的(de)考虑(lǜ)。

　　招(zhāo)商基(jī)金研究部首(shǒu)席(xí)经(jīng)济学家李湛梳理了这一(yī)市(shì)场化改革的(de)过程(chéng)。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制建(jiàn)立(lì)了存款(kuǎn)利率市场化调整机(jī)制(zhì)，随后，国有大(dà)行同年9月下调(diào)存款利率，中小银行陆续跟(gēn)进下调(diào)存款利率。

　　2023年4月(yuè)，市场利率定价(jià)自律机(jī)制发布《合格审(shěn)慎评(píng)估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标(biāo)中引入了存款定价惩罚措施。随(suí)之而来的是，此前(qián)4月部分中(zhōng)小(xiǎo)银行、农商(shāng)行存款利率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家股(gǔ)份行挂(guà)牌利率下调。李湛(zhàn)认(rèn)为，这均是在利率市场化(huà)改革推(tuī)进背景下，银行(xíng)出于自身(shēn)经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　此外，从减轻银行息差压力的必要(yào)性(xìng)来(lái)看，民(mín)生证券宏(hóng)观团队也倾向(xiàng)于认为(wèi)，本次调整更多仍(réng)是延续(xù)去年9月(yuè)这一轮存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调(diào)，并且完成存款利率调整的闭环，改善银行利润空(kōng)间。存(cún)款利率机(jī)制创设以来，两(liǎng)轮(lún)利率调降都集中(zhōng)在活期和(hé)定期存款，实际(jì)上忽略了这些介于活期(qī)和定期存款之间(jiān)的存款(kuǎn)的利率(lǜ)调整(zhěng)，“当(dāng)下有(yǒu)必(bì)要(yào)一次性(xìng)调整通知存(cún)款和协定存款利率，保证存款利率下调(diào)的有效(xiào)性。此外，数据(jù)显示，国有银行一季度净(jìng)息差水平均创历史新低，当(dāng)下调(diào)利率(lǜ)有助于降(jiàng)低银行负(fù)债成本，推动银行投放信贷(dài)的积极性。”民生证券认为。

　　除利率市场(chǎng)化改革及银(yín)行净息(xī)差压力增大外，某(mǒu)大型银行金融市场研究员还关注到(dào)的是国内存款市场的供需(xū)变化——近年来国(guó)内经济(jì)受多重(zhòng)因素(sù)冲击，居(jū)民(mín)消费场景受(shòu)制约，预防性储蓄(xù)有所增加及风险偏好(hǎo)下降(jiàng)等(děng)，导致(zhì)居民储蓄存款上(shàng)升较快(kuài)，部(bù)分银(yín)行(xíng)根据(jù)市场供需变化，综合指(zhǐ)数经(jīng)营情况，灵活调(diào)节存(cún)款利率，只是(shì)不同(tóng)银行在调整节(jié)奏(zòu)、时机(jī)方面(miàn)存在差异(yì)。

　　关注二：本次存款利率下(xià)调带来哪些(xiē)影响？

　　4月28日中(zhōng)央政治(zhì)局会议强调，要有效防范化解重点领域风险，统筹做好中小银行、保险和信托(tuō)机(jī)构改(gǎi)革化险工作(zuò)。一锤定音之下，本次调降利(lì)率也被认为维护金融稳定的(de)一大举措。

　　呵护动作具体体现在(zài)哪些方面(miàn)？招商基(jī)金李湛认为(wèi)，本次(cì)调降通知主要释放(fàng)了两大(dà)信号(hào)，一是减轻银行息差(chà)压(yā)力(lì)。本(běn)次下调将引导(dǎo)银行的对公活期(qī)成本下降，存款降价叠加(jiā)资产端让利压力趋缓，银(yín)行息(xī)差、盈(yíng)利将合理修复，有利于增强银(yín)行内生(shēng)资本补充能力；二是减少企业及居民(mín)的(de)短(duǎn)期存款意愿、促进企业投资(zī)、居(jū)民消费。

　　粤(yuè)开证券首席经济学家罗志恒的(de)观点是，调降协定存款和通知存款的利率上限，主要目的是规范(fàn)银行业(yè)存款(kuǎn)定价(jià)秩(zhì)序，减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无序(xù)竞争，合力压降银行负债(zhài)成本。当(dāng)前(qián)银行净利(lì)差空间较小，压降负债端成(chéng)本，有助于改善银行盈利、补充净资(zī)本、降低金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)。此外，银行负债端(duān)成(chéng)本(běn)下(xià)降，也(yě)为(wèi)资产端的(de)贷款利率(lǜ)下(xià)调、降低(dī)实体经济(jì)融资(zī)成本进(jìn)一(yī)步打开空间。

　　国泰君安宏观首席(xí)分析(xī)师(shī)董琦也认为，存款利(lì)率调降，既有(yǒu)助于缓解商业银(yín)行净息差收(shōu)窄趋(qū)势，特(tè)别是中(zhōng)小行高息揽储的成本压力，又有利(lì)于引导超额储蓄向消(xiāo)费(fèi)投资(zī)转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　招商证券银行团队(duì)同样提(tí)到，新规对于规(guī)范协定存款定价秩序作用(yòng)较大(dà)，减少存款定价的无序竞(jìng)争，合力压(yā)降(jiàng)银行负债(zhài)成本。该(gāi)团队预(yù)计(jì)，协定(dìng)存(cún)款等规模20-30万亿，占总存款比例10％左右，由(yóu)此(cǐ)来(lái)看(kàn)，新规将降低银行总(zǒng)存款付息率2BP左右。

　　对于(yú)股债市场的影(yǐng)响方(fāng)面，民生证券宏观团队(duì)表示，现实中，存款利(lì)率下调有助于(yú)压低(dī)全社会利率水平，利好债券(quàn)；同时股票市场中，对流动(dòng)性敏感(gǎn)的股票也将因(yīn)此受(shòu)益。

　　川(chuān)财证券首席经济学家(jiā)陈雳则表(biǎo)示，在当前整个经(jīng)济(jì)复苏的大背景下，进一步(bù)释放市场流动性、活跃(yuè)消费是一个重要的、阶段性目标，存款降息调(diào)节，对(duì)促销费无疑有(yǒu)一(yī)定的(de)引导(dǎo)作用。

　　关注三：压降银(yín)行存款成(chéng)本是否大势所趋？

　　2022年四季度货(huò)币政(zhèng)策执(zhí)行报告以及(jí)2023年(nián)一(yī)季度货政例会均表明，当(dāng)前货币政(zhèng)策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第一(yī)要求，而在(zài)此基础上也强调“着力支持扩大内需，为实(shí)体经济提供更(gèng)有力支持(chí)”。从(cóng)本次(cì)降息释放的(de)信(xìn)号来(lái)看，是否(fǒu)意味着货币政策进一步(bù)宽(kuān)松？

　　对此，招商基金李湛的看法是，货(huò)币政策充裕延续，但(dàn)解读为边际(jì)再宽松为(wèi)时尚早。“本次调降意味着当前长端利率仍有下行空(kōng)间，但这一调降(jiàng)是针(zhēn)对银行协定存款及通知存款利率自律上限，而(ér)非直接调降挂牌存款利率，存款利率(lǜ)下调(diào)并不等于政策利(lì)率(lǜ)就必须进行对(duì)等下调，市场不应视为降息的确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币政(zhèng)策之下，也(yě)有多方观点提(tí)到，压降存款成本仍是大势所(suǒ)趋。国(guó)泰君(jūn)安董琦(qí)关注(zhù)到(dào)，当前经济(jì)修复内生(shēng)动力(lì)依然不(bù)强，外(wài)需压力没有完全缓解，货币政策将(jiāng)继续(xù)对经济修复带来支撑(chēng)作(zuò)用，未来(lái)伴随(suí)经济修复，利率(lǜ)水平(píng)的调降还没有结(jié)束。

　　招商(shāng)证券银行(xíng)团队的观点(diǎn)也不谋(móu)而(ér)合——长期(qī)来(lái)看(kàn)，存款利率下行仍是大势(shì)所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不(bù)高，但银行(xíng)普遍以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款价格战(zhàn)激(jī)烈，贷款利率很难上(shàng)行。考虑到存量贷款重定(dìng)价等影响，2023年银(yín)行息差(chà)压(yā)力增大，控制(zhì)存(cún)款成本成为(wèi)当务之急。中小银行或有动力(lì)主(zhǔ)动跟进下(xià)调(diào)存(cún)款利率。

　　展望未来货币政策的走向，上述(shù)大(dà)型银(yín)行金融市场研究员认为(wèi)，需要(yào字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的)看到(dào)的是(shì)，目前经济(jì)处(chù)于(yú)修(xiū)复性复(fù)苏阶段，经济恢复仍需要适度货币(bì)环境支(zhī)持，同时，国(guó)内经济(jì)复苏不(bù)平衡问题依然突出，要求货币政策支持精准有力。预(yù)计(jì)下半(bàn)年(nián)货(huò)币政策不(bù)会出现急转弯，延续稳健货币政策基调，在保持(chí)信贷总量(liàng)适度增长，市场(chǎng)流动性合理充裕情况下，更加倚重(zhòng)结构(gòu)性工具，加(jiā)大实体(tǐ)经济薄(báo)弱环节，重点(diǎn)新(xīn)兴领域支持(chí)，提升政策精准质效(xiào)。

　　关(guān)注四：老百姓和企(qǐ)业手中(zhōng)的(de)钱会不会变“毛”？

　　协定(dìng)存款、通(tōng)知存款利(lì)率自律上限将(jiāng)迎(yíng)调(diào)整的同时(shí)，有市场(chǎng)观点担心，降(jiàng)息一方面有(yǒu)利于刺(cì)激消费以及(jí)缓(huǎn)和银(yín)行(xíng)经营压(yā)力，但另一方面老百姓、企业(yè)手里的存款收益缩水了。在评价双方博弈观点之前，不妨先(xiān)厘清通知存(cún)款及协定存款两个概念(niàn)的(de)定义。

　　通知和协(xié)定存款介(jiè)于定活期存款之间，利率高于活(huó)期存款，但比(bǐ)定期存款(kuǎn)存取灵活，两者的共同(tóng)优(yōu)点是，在保(bǎo)持资(zī)金灵活(huó)使用的同时，提高利息回(huí)报。其(qí)中：

　　通知(zhī)存(cún)款是(shì)活期存(cún)款(kuǎn)的一(yī)种，主要有1天和7天两个期限(xiàn)，支取时需提前(qián)1天或7天通知银行，即可按实际存(cún)期(qī)及支取日相应币种档次利率(lǜ)计付(fù)利息(xī)，个人和企业均可(kě)以办(bàn)理。当前1天和7天期通知存款(kuǎn)的基准(zhǔn)利率分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定(dìng)存款指(zhǐ)企(qǐ)事业单位在银行开立一(yī)个(gè)具有结算和协定存款双重功能的协定存款账户，并约(yuē)定基本存(cún)款额度，由银行将协定存款(kuǎn)账户中超过该(gāi)额(é)度的(de)部分按协定存款利(lì)率单独计息的(de)一种存(cún)款(kuǎn)方式。协定存款(kuǎn)性质介于活期(qī)和定(dìng)期存款之间，只(zhǐ)面向(xiàng)企业办(bàn)理，期(qī)限最长为1年。当(dāng)前，协定存款的基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)为(wèi)1.15％。

　　协定存款属于对(duì)公业(yè)务，通知存款既有对公业务，也有个人业务，但都有一定的存(cún)款(kuǎn)门槛。基于此(cǐ)，粤(yuè)开证(zhèng)券首席经济(jì)学家罗志恒提出的观点是，总体(tǐ)来看，协定(dìng)存(cún)款和通知存款基本上以(yǐ)对公(gōng)活(huó)期(qī)存款为主，对一般老(lǎo)百姓的影(yǐng)响不大。对于企业来说(shuō)，会有一定的利息损(sǔn)失，但(dàn)若存(cún)贷(dài)款利率都(dōu)能有(yǒu)所下调，也有助(zhù)于刺(cì)激企(qǐ)业投(tóu)资并降低融(róng)资成本。

　　此外(wài)记者也注(zhù)意到，央行最新数据显示，4月份(fèn)人(rén)民(mín)币存款减少(shǎo)4609亿元，同比多字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的减5524亿元，其(qí)中(zhōng)，住户存(cún)款减(jiǎn)少1.2万亿元(yuán)，非金融企业存款(kuǎn)减少(shǎo)1408亿元。进一步来看，存(cún)款(kuǎn)利率调降是(shì)否会刺激(jī)超额储(chǔ)蓄流(liú)出？

　　国(guó)泰君(jūn)安董(dǒng)琦表示，这一传导(dǎo)过程并(bìng)非一蹴而就，且(qiě)需要总量政策继(jì)续支(zhī)撑。经济(jì)当前依(yī)然需(xū)要休养生息，特别是在前期服务(wù)业修(xiū)复后，与制造业(yè)产生循环，带动收(shōu)入预期改(gǎi)善，最(zuì)终(zhōng)才会(huì)带动居(jū)民与企业储蓄流出。

　　长远来看，招(zhāo)商(shāng)基金李(lǐ)湛的建议是，应(yīng)辩证看待(dài)本次(cì)降息(xī)。疫(yì)情以来，企(qǐ)业及(jí)居民(mín)形(xíng)成了(le)一定规模的(de)超额储(chǔ)蓄(xù)，降息可以降低企业、居民的(de)储蓄意愿，引导企业加(jiā)大投资、居民增加(jiā)消费，促进经济(jì)复苏。“只有经济(jì)复(fù)苏斜率(lǜ)提(tí)升，企业、居民对后续(xù)的收入信心才会(huì)回升(shēng)，进而形(xíng)成储蓄(xù)转化为投(tóu)资、消(xiāo)费，再形成增厚企(qǐ)业、居民收入的良性循环。”李湛表示(shì)。

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