北京时间周五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国非农数据(jù)出炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观(guān)分析(xī)师周之(zhī)云告诉期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非(fēi)农(nóng)数据远(yuǎn)高于(yú)前值且显著偏(piān)离投行(xíng)们(men)预(yù)测的中值(zhí)。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公布(bù)后(hòu)，美(měi)股期货(huò)短(duǎn)线走低(dī)，美(měi)元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技(jì)和(hé)金融(róng)行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵消了裁员的(de)影响，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节(jié)性因素(sù)相对于新冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳(láo)动力(lì)市场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳(láo)动力(lì)市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的(de)非农就业数据会让市场对于(yú)下(xià)半年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的(de)流动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国(guó)会继(jì)续(xù)朝着(zhe)衰退(tuì)的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引导贵(guì)金属步入调(diào)整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于(yú)其金(jīn)融属性，尤(yóu)其(qí)是市场预(yù)计5月是美联(liá先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案n)储最后一次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降息(xī)，这导致美元名(míng)义利率回落(luò)，在通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况下(xià)，美元实际(jì)利(lì)率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究(jiū)所副(fù)总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会议如(rú)期加息(xī)25个(gè)基(jī)点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基金利率的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会上(shàng)的讲话暗示(shì)加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在(zài)双重(zhòng)使(shǐ)命(mìng)上(shàng)。这意味着(zhe)美联(lián)储是否结束加息需(xū)要(yào)看(kàn)到通胀明显回(huí)落。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到(dào)就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息(xī)看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升温叠加(jiā)市场(chǎng)预(yù)期美联储(chǔ)年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业(yè)数据(jù)超预期，美债收益率、美(měi)元(yuán)指数(shù)走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预期(qī)的非农报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合(hé)，美国就业市场(chǎng)依然(rán)强(qiáng)劲，美(měi)联储可(kě)能在(zài)长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压(yā)力(lì)加大，这(zhè)也就意味着(zhe)美联储可(kě)能(néng)会(huì)在(zài)较长时间内维持高(gāo)利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从而(ér)打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而(ér)走(zǒu)强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停(tíng)止降息后的表(biǎo)现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美(měi)债(zhài)收益率持(chí)续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当前(qián)情况(kuàng)不同的是，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提前(qián)预(yù)期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联(lián)储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利(lì)率环境下美国银行系(xì)统风险(xiǎn)并(bìng)未解除(chú)，在第(dì)一共和银行宣布被接(jiē)管收(shōu)购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多(duō)家(jiā)区域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行(xíng)融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和(hé)衰退(tuì)的共同影响下，美(měi)债收(shōu)益率和美元指数将持续(xù)承压，避(bì)险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再(zài)创(chuàng)历史新高，长线可维持(chí)逢(féng)低买入配置思路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚值(zhí)看涨期权把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金(jīn)协会公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全(quán)球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和(hé)中国消费者需求较(jiào)高，但其(qí)余投(tóu)资者购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其(qí)中对黄金价格其关(guān)键作用的(de)黄金(jīn)投(tóu)资需在一(yī)季(jì)度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较(jiào)去(qù)年(nián)四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济(jì)指标耐(nài)用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标(biāo)走(zǒu)弱，商(shāng)品属性(xìng)更强的白银因需(xū)求受(shòu)经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银(先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案yín)协会预计2023年白银实(shí)物(wù)消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一(yī)度表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了(le)历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概(gài)率暂停加息并(bìng)将进入降息周期(qī)，实(shí)际利(lì)率或将继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具(jù)有(yǒu)较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望于美联储最后一次加(jiā)息落地然(rán)后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前(qián)美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维(wéi)系先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案较长一段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底会(huì)对经济和金融(róng)市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因(yīn)此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出(chū)奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下(xià)，对(duì)待金价(jià)节(jié)节攀高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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