射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游市(shì)场增(zēng)速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧(huì)智微(wēi)正式在科(kē)创板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一(yī)级(jí)市场受到资本(běn)热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华(huá)、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截(jié)至(zhì)上市前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构(gòu)相似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出(chū)了破发的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价(jià)于去年下(xià)半年触底回升，但(dàn)截至(zhì)今日(rì)收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频(pín)前(qián)端市场年复合(hé)增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市(shì)场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者(zhě)注意到(dào)，当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基(jī)金二期等(děng)多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于(yú)2011年(nián)，主营业(yè)务(wù)为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设(shè)计和(h金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗é)销售，下游应用领域主要(yào)包括智能手机(jī)以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信等无线通(tōng)信(xìn)模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续的原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称，是由(yóu)于持续(xù)进行高额研(yán)发(fā)投入；下游(yóu)客户(hù)集中且具有产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形(xíng)成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周(zhōu)期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发(fā)投(tóu)入方面(miàn)，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开(kāi)启了对外融(róng)资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名(míng)资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段对(duì)慧(huì)智微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账(zhàng)面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的(de)收入(rù)来自(zì)于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货(huò)量的(de)大幅下降，已经对慧智(zhì)微(wēi)的(de)业(yè)绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增(zēng)速(sù)持续放缓(huǎn)的(de)预(yù)期，也让资(zī)本市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微(wēi)在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端市场规模(mó)与2021年(nián)的市(shì)场相差无(wú)几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东突击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科(kē)创板上市时，也(yě)遭遇了(le)破发(f金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗ā)的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌至30元每股的(de)价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截至今(jīn)日(rì)收盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家(jiā)射频芯(xīn)片领域的(de)巨头厂商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价(jià)格，进一步压低(dī)了自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三(sān)年射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)宣布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖(gài)了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业(yè)基(jī)金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯(xīn)片(piàn)测(cè)设中心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上海(hǎi)和广州(zhōu)研(yán)发中心(xīn)建(jiàn)设以及补充流动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射频前端领域(yù)取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟(gēn)进(jìn)射频前端技(jì)术迭代，优化可重(zhòng)构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品上加大(dà)对(duì)上游(yóu)滤波器、多(duō)工器的产业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品系列。

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