北京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两(liǎng)个月连续环比下(xià)降(jiàng)的节(jié)奏；失业(yè)率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美(měi)国(guó)地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析(xī)师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前(qián)公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数(shù)据公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业(yè)持续裁员(yuán)，但不(bù)断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就(jiù)业人(rén)数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美(měi)国3月份的(de)就(jiù)业机会和劳(láo)动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下(xià)2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包括(kuò)最近几周的(de)首次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费(fèi)者信贷(dài)和企业融资成本上升(shēng)，进而迫(pò)使雇主削减支(zhī)出包(bāo)括裁(cái)员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就(jiù)业数据会让市场对于下(xià)半(bàn)年货(huò)币(bì)政策(cè)放(fàng)松进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来看，美(měi)国会(huì)继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业新增(zēng)人数超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致(zhì)美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和(hé)回落的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，美元实(shí)际(jì)利(lì)率有了明(míng)显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议如(rú)期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后声明(míng)表示，委员会(huì)将密切关注未来(lái)发布的信(xìn)息(xī)，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命(mìng)上(shàng)。这意味着美联储是否结束(shù)加息(xī)需要看到通胀明(míng)显回落(luò)。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从(cóng)历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思徽(huī)商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预(yù)期，美债收(shōu)益(yì)率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非(fēi)农(nóng)报(bào)告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需(xū)要(yào)降息(xī)，但就业市场并(bìng)不配合，美国就(jiù)业市场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预(yù)期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这(zhè)也就(jiù)意味(wèi)着美联(lián)储可能会在(zài)较长时间内维持(chí)高(gāo)利率环境，且6月(yuè)再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元(yuán)指数和(hé)美债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大(dà)对下半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失业(yè)率继续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因银行业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家(jiā)区域(yù)性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融(róng)资成本(běn)正在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映出一定的(de)韧性。未来(lái)随着经(jīng)济(jì)下行压力不断上升，市场预期(qī)下(xià)半年(nián)美(měi)国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格有(yǒu)望(wàng)再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和白银虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金(jīn)的需(xū)求(qiú)实际上是(shì)明显下(xià)降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第一季度(dù)剔除(chú)场外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各(gè)国央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关(guān)键作(zuò)用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一季(jì)度同(tóng)比(bǐ)下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬(yìng)币方面的(de)黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于(yú)美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因(yīn)需(xū)求(qiú)受经济下(xià)行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继(jì)续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被(bèi)充分计提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度(dù)表(biǎo)现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息靴子落地，且(qiě)银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)。此外(wài)，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂(zàn)停加息(xī)并将进(jìn)入降息周(zhōu)期(qī)，实际(jì)利率(lǜ)或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金而(ér)言，市(shì)场(chǎng)寄希望(wàng)于美联(lián)储最后一次(cì)加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格(gé)继续高(gāo)走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上(shàng)行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没(méi)有(yǒu)结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利(lì)率(lǜ)可能会维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高利率环(huán)境(jìng)到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市场产生怎样的(de)影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤(jǐ)的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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