财(cái)联(lián)社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国(guó)银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企估(gū)值(zhí)回归”业务交流会暨(jì)国(guó)新央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值(zhí)提升和高(gāo)质量发展”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了(le)市场较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热(rè)门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过(guò)去的A股市场对部(bù)分传(chuán)统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低估。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高分红(hóng)，银(yín)行为首的(de)大金融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的(de)所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金融板块走强往往预(yù)示(shì辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思)着行情的结(jié)束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单(dān)一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不错的表现，中(zhōng)特估(gū)有(yǒu)望持续为投资者带(dài)来除(chú)稳定股息(xī)收(shōu)益外的收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融(róng)爆(bào)发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行、民(mín)生银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板(bǎn)块大涨早已启动，银(yín)行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价(jià)创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨，市场早有(yǒu)预期辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思(qī)。睿(ruì)郡(jùn)资产合(hé)伙人董承非在(zài)5月7日表示(shì)，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原(yuán)来看不起的(de)那(nà)些低增速的企业，现在(zài)反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度(dù)低(dī)水(shuǐ)平、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观等背(bèi)景下，配合当(dāng)前(qián)经(jīng)济弱复苏整体(tǐ)回报率预(yù)期(qī)下行、中特估(gū)政策背景下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升，背后仍是(shì)中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来(lái)了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来(lái)的(de)最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面(miàn)预(yù)期极度悲观都(dōu)是(shì)银行(xíng)股上涨(zhǎng)的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银(yín)行的平(píng)均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招(zhāo)商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对资(zī)产(chǎn)质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是(shì)银行股相对于(yú)其他主题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大(dà)行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红(hóng)符合价(jià)值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈(chéng)逐年(nián)提升趋势平(píng)均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调(diào)仓提(tí)供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基(jī)金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收(shōu)入和较高的安全(quán)边际可(kě)以为投资者提(tí)供(gōng)不(bù)错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位(wèi)的银(yín)行板(bǎn)块是高股息(xī)策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商行小微(wēi)投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部(bù)基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景(jǐng)下的(de)国内银行(xíng)仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的(de)投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估(gū)值水平(píng)是偏低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的(de)修(xiū)复空间。此外(wài)，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润(rùn)增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证(z辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思hèng)券、银行等大金(jīn)融板块(kuài)的(de)走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市(shì)场行情告一(yī)段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股的爆发(fā)，并(bìng)不(bù)能简单做出市(shì)场(chǎng)行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块(kuài)过去被当(dāng)成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜(qián)意(yì)识映射包(bāo)括不(bù)限于大金融爆发往往代表市(shì)场没有别的方向、市场进入避(bì)险状态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放(fàng)量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次(cì)表现(xiàn)也不是(shì)单一的(de)，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单(dān)一地以过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下(xià)较为极端(duān)的交易结(jié)构容易被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年(nián)行情(qíng)结构差异巨大(dà)，建议(yì)不要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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