核心观点(diǎn):在当前经济恢(huī)复的不确定性下，高(gāo)股息(xī)策(cè)略有望以(yǐ)其确(què)定的股息收入(rù)和较高的安全边际为投资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健，分红率高而稳定，估值处于历网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思史低位，银行板(bǎn)块将(jiāng)成为高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。

　　高(gāo)股息策略是以股息率为投资(zī)要素，选择股息率较高的股(gǔ)票并长期持有的投资(zī)策略。高股息率一方面意(yì)味着公司(sī)有较高(gāo)的股(gǔ)利支付率，投(tóu)资者(zhě)每年可以(yǐ)获得较高的股利收入作为绝对收益，另一方面意味(wèi)着公司估值较(jiào)低，因此具备一定的(de)安全边(biān)际，而且投资的(de)成(chéng)本相对较低，长(zhǎng)期(qī)持有还可以节税(shuì)。从历史表现上(shàng)来看，高股息策略的安全性较高，在市(shì)场下行(xíng)阶段(duàn)更(gèng)加抗跌(diē)，防御性更(gèng)强(qiáng)。从当前宏(hóng)观经济的角度来看，疫情三年后经(jīng)济恢复仍(réng)然有较大(dà)的不确定性(xìng)；从大类资产(chǎn)的投资收益来看，目前可投资的资产不多，收益率在下行。因此以银行板块为代表的高股息策略有望取得相对不错(cuò)的收(shōu)益。

　　高股(gǔ)息率想要取得(dé)较好的(de)收益(yì)就需要满足(zú)以下几个条件：1）在分(fēn)子部分也就是股息端(duān)需要有(yǒu)一贯较高而且稳(wěn)定的(de)分红率；2）有稳(wěn)定股息的(de)前(qián)提(tí)就是行业基(jī)本(běn)面需要(yào)稳(wěn)定(dìng)；3）在分母部分也(yě)就是股价(jià)端(duān)估值(zhí)低，因此安全边际(jì)比较(jiào)高，下降空(kōng)间有限，波动性(xìng)较低；4）公司最好有一定(dìng)的成(chéng)长性，股价有(yǒu)进一步提升(shēng)的(de)可能

　　而(ér)银行板块恰好满(mǎn)足以上条件(jiàn)：1）上市银行过去三年的现金分(fēn)红率整体(tǐ)都在24％以上，其(qí)中大(dà)行(xíng)最高，其次是股(gǔ)份行和(hé)城商行，农(nóng)商行(xíng)相(xiāng)对低(dī)一(yī)些。2）银行网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思高分(fēn)红的(de)背后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一(yī)季度来看，上市银行整体营收同比(bǐ)+0.6％，在(zài)一季(jì)度集中(zhōng)迎(yíng)来(lái)资产重定(dìng)价的情况(kuàng)下能够保持正增殊为不易。上市银行整体净利润(rùn)同比+2.3％，行业利润增速高于营收(shōu)，拨备与税(shuì)收优(yōu)惠共(gòng)同(tóng)贡(gòng)献利润释(shì)放。预计(jì)随着大(dà)行重定价的压(yā)力过去(qù)以及二三季度农(nóng)商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到来(lái)，资产端收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳，而中小银(yín)行存款利(lì)率的下行和理财资金赎回的趋缓也会使(shǐ)得负(fù)债成本(běn)有望进(jìn)一(yī)步下行，净息差预计会在下(xià)半(bàn)年提升。资产(chǎn)质(zhì)量方(fāng)面银(yín)行板块处于历史较优水平，上市银行不(bù)良率继续环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)，基(jī)本处在2014年来历史低(dī)位，拨备(bèi)覆(fù)盖率维持在(zài)245％的(de)高位。3）目前银(yín)行板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个(gè)板块中最低的。而从2010年(nián)到(dào)现(xiàn)在的历史数(shù)据来看，银(yín)行板块(kuài)的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较(jiào)低(dī)的水平。因此银行板块的(de)配置安全边(biān)际和性(xìng)价比较好，作(zuò)为低(dī)且稳定的分母也保证了其比(bǐ)较(jiào)高的股息率。4）银行板块作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，国资持股比例和(hé)今(jīn)年(nián)以来(lái)的(de)涨幅也有43％的(de)正相(xiāng)关性，中(zhōng)特(tè)估有望(wàng)为投资者带来除稳定股息收益外的附加资本利得。

　　风险提示事件(jiàn)：经济下滑超(chāo)预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰(tài)证券研究所(suǒ)研究(jiū)报告：《银行板(bǎn)块与高股息策略：稳定收(shōu)益的溢价》

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