5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公(gōng)募基(jī)金密集(jí)申报了(le)跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市(shì)场，引发业(yè)内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金(jīn)对(duì)半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主要是木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期(qī)投资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后便(biàn)开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份(fèn)额出现下降外，其余(yú)产品份额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金经理田光(guāng)远(yuǎn)分(fēn)析，当前(qián)半导体行(xíng)业复苏不(bù)及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比(bǐ)海外(wài)半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面(miàn)存在(zài)差距，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户导入进(jìn)程(chéng)可能不及预期；二(èr)是下(xià)游需求(qiú)不及预期，在边缘政(zhèng)治和全(quán)球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子(zi)产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为(wèi)有(yǒu)望于今(jīn)年看(kàn)到拐(guǎi)点的(de)出现(xiàn)”田光(guāng)远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新(xīn)属性和(hé)份额提升属(shǔ)性的环节会率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国(guó)经济体重要的构成央国企对资产回报(bào)提出要(yào)求，民营企业的竞(jìng)争力(lì)提升也(yě)会更加依赖数(shù)字化，成本效率提(tí)升是数字化(huà)的长期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短周期维度(dù)数字(zì)经济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济(jì)复苏会加大企(qǐ)业(yè)数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅(fú)度(dù)较大，行(xíng)业(yè)估值处于底部位置；另(lìng)一(yī)方面市(shì)场预(yù)期基本(běn)面即将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半(bàn)导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许多(duō)个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披(pī)露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续(xù)回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对(duì)木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者对(duì)板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期看(kàn)好半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一(yī)方面需求(qiú)会重新复(fù)苏，另一(yī)方面(miàn)中国(guó)半导体(tǐ)企业有国产替代的(de)中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外(wài)，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值波(bō)动(dòng)较大，且子板(bǎn)块(kuài)和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合(hé)理甚至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历(lì)史估值分(fēn)位(wèi)低位区间，随(suí)着需求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突破，会(huì)有(yǒu)形成(chéng)很好的投资机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人(rén)类历史经历了三(sān)次工业革命，前两次(cì)都(dōu)是以能(néng)源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第(dì)三次是(shì)信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能(néng)走向认知智能(néng)后，将对人(rén)类生(shēng)产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网(wǎng)革命和移动互(hù)联网(wǎng)革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面全面(miàn)影响人(rén)类社会。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮产业革命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶(jiē)段(duàn)，在(zài)人(rén)工智能带来的(de)技术变革(gé)浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对云管端(duān)各方面都产生了(le)影响，云侧变化(huà)最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机(jī)会。因此我们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料(liào)国产化为(wèi)代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影(yǐng)也(yě)表(biǎo)示，2023年(nián)全(quán)面看好(hǎo)整个(gè)半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需求(qiú)为主的芯片设计(jì)都会(huì)在今年都有非常好(hǎo)的机(jī)会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯(xīn)片的(de)国产替代，党(dǎng)的(de)二十大对于科(kē)技(jì)安全的强调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块(kuài)经(jīng)过近(jìn)一(yī)年的充(chōng)分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设(shè)计(jì)板块有望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持(chí)续(xù)跟(gēn)踪(zōng)和调研(yán)半(bàn)导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边(biān)际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模(mó)型训练需要(yào)大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国产化(huà)趋势(shì)仍在加(jiā)速推进，后续(xù)半导体设(shè)备(bèi)、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作(zuò)为半导体(tǐ)中最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来(lái)边(biān)际(jì)变化，需(xū)要(yào)持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复(fù)速度和(hé)估值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基(jī)本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股(gǔ)价(jià)有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要结合基(jī)本面(miàn)变化(huà)综(zōng)合判断配置价值，我们也会(huì)通过适(shì)当调(diào)仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢