财联(lián)社(shè)6月3日讯（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)具备明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一(yī)定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿元。但包(bāo)括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内的(de)外资(zī)系啤酒公司基(jī)本面(miàn)仍然堪忧，业(yè)绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的(de)分化明(míng)显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月(yuè)8日发布(bù)的(de)研报指出，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块营(yíng)收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去(qù)，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期明显(xiǎn)提速。国(guó)盛证券符(fú)蓉预计(jì)2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明(míng)显(xiǎn) 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现(xiàn)来看，华润(rùn)啤酒和青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)自(zì)2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达(dá)159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后(hòu)者总市值超1300亿元(yuán)。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期(qī)累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力(lì)波、福建(jiàn)的惠(huì)泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓(lí)泉、河(hé)南的(de)金星、陕西(xī)的汉斯等(děng)，几乎(hū)每(měi)座城市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市(shì)场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)英博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙山山4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头(tóu)的具体(tǐ)市场份(fèn)额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中(zhōng)等(děng)水平，市场集(jí)中(zhōng)度(dù)仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升后头部企业(yè)将(jiāng)有望进(jìn)一步提升(shēng)盈利水(shuǐ)平。分析(xī)人(rén)士指出(chū)，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的(de)市场趋(qū)势不变，经过(guò)一段时间(jiān)的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤(pí)酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤(pí)酒和(hé)百威英(yīng)博(bó)甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，这几年，外(wài)资(zī)啤(pí)酒在中(zhōng)国市(shì)场颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测2023年(nián)的(de)营业利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平台(tái)，并将乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多(duō)个地区的销售权(quán)划(huà)归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价(jià) 占据高端如(rú)同坐(zuò)拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行(xíng)业的业(yè)绩(jì)增长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤酒市场主要(yào)由外(wài)资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜(xǐ)朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗力等品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量(liàng)最(zuì)大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经(jīng)很难见到了(le)，各种(zhǒng朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗)纯生(shēng)、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行业处于(yú)产(chǎn)业链(liàn)中游，对上游成本(běn)敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本(běn)主(zhǔ)要(yào)材料；下(xià)游终(zhōng)端议价能力较强(qiáng)，进入存量(liàng)竞争时代后(hòu)，企业为向高端化(huà)转(zhuǎn)型已多次实(shí)施提(tí)价举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢(huī)复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不(bù)弱于成(chéng)本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价区域(yù)由部分(fēn)到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)等(děng)主流厂商纷纷(fēn)提价(jià)，中(zhōng)高低(dī)档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从(cóng)3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入(rù)了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们纷纷(fēn)推(tuī)出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇(qí)”，都(dōu)是为了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推(tuī)出(chū)“百年之旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在2022年(nián)推(tuī)出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，青(qīng)岛啤酒布局丰富(fù)，产(chǎn)品(pǐn)价位最(zuì)高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会振4月29日(rì)发布的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化(huà)势能(néng)锐不可(kě)当。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯生(shēng)系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步(bù)提(tí)升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动整体产品结构持续(xù)升(shēng)级。随着23年现饮场(chǎng)景全(quán)面复(fù)苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全年业绩将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前(qián)主要销量来自(zì)中低端(duān)产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完(wán)成交割。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端(duān)市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端(duān)及超高端(duān)产品仅占(zhàn)其(qí)收入(rù)占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明(míng)目前(qián)市场更(gèng)加认可(kě)、熟悉其(qí)经济型产品如(rú)勇(yǒng)闯天涯等，但对其(qí)高端产(chǎn)品认知度或接(jiē)受度相对偏(piān)低。公司提(tí)价空间较(jiào)大，高端化完(wán)成后利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业(yè)绩爆发，营(yíng)业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利(lì)同比增长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京(jīng)酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的(de)落地生根。中邮(yóu)证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点(diǎn)评称，改革红利(lì)释放正处起(qǐ)步阶(jiē)段(duàn)，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性(xìng)将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨(jù)大发(fā)展潜力及空间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道(dào)超车机会(huì)；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味(wèi)发(fā)展趋势，产品风味及(jí)应用场(chǎng)景布局多元化企业，将更加能够顺应(yīng)精酿市场发(fā)展朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发(fā)展(zhǎn)潜力，并有望成为行业(yè)新(xīn)引领者(zhě)。

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