近日，国(guó)内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季度商品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌的背(bèi)景下(xià)，4只公(gōng)募商品期货(huò)基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受投资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收益(yì)和利(lì)润方面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区(qū)别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基(jī)金本期(qī)利(lì)息收入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关(guān)费用和信用(yòng)减值损失后的余(yú)额，本期(qī)利润为本期已实现收益(yì)加上本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末(mò)基(jī)金(jīn)资(zī)产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF、建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率(lǜ)方(fāng)面(miàn)，报(bào)告(gào)期内，仅建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资(zī)者的(de)偏好。从份额变(biàn)动(dòng)来看，除华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外，其他(tā)3只商品期货基金均(jūn)受到净(jìn知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗g)申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导致(zhì)了(le)原油以及美豆等(děng)大宗商品价(jià)格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚(shàng)可(kě)，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内大豆(dòu)到港(gǎng)量趋(qū)于(yú)增加，同时由于下游(yóu)提货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过(guò)大；最后(hòu)，需求端(duān)低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春(chūn)节(jié)后一段(duàn)时间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生(shēng)猪价格持续(xù)下(xià)行(xíng)，养(yǎng)殖业复(fù)产积极性(xìng)不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内(nèi)基金(jīn)投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银(yín)基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处于(yú)振荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主要受(shòu)制于白(bái)银工业属性(xìng)及美联储加息预期(qī)升温影(yǐng)响，白银表现出更高的(de)波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业出现流(liú)动性危(wēi)机，导(dǎo)致(zhì)避险情绪高涨，也(yě)大(dà)幅降低了市场(chǎng)对(duì)于美联(lián)储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金(jīn)认(rèn)为，美联储货币政策调整节(jié)奏(zòu)与经知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今(jīn)年以来(lái)，美联储已连(lián)续(xù)加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美联储今年或还有一次加(jiā)息。随着美(měi)国加息(xī)渐入(rù)尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进(jìn)一(yī)步(bù)提升(shēng)。考虑到白(bái)银的高(gāo)弹性及金(jīn)银(yín)比价的相对高位(wèi)，建议(yì)择(zé)机积极配置。

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