银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜(yè)美股开(kāi)盘不久，第(dì)一共(gòng)和银行盘中跌(diē)幅一度(dù)扩大至超(chāo)过(guò)40％，经历至少五次停(tíng)牌(pái)，股价再刷(shuā)新历(lì)史新低，市值(zhí)一度跌破(pò)10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报道，知情人(rén)士说(shuō)，几个星(xīng)期以来，第一共(gòng)和银行已在为其部分业务寻(xún)找买家，但潜在的收购方担(dān)心承担(dān)过多风险。目前可能的解决(jué)方案是，向近(jìn)期曾为(wèi)第一(yī)共和(hé)银行注资(zī)300亿(yì)美元的(de)大型银行(xíng)寻(xún)求(qiú)帮(bāng)助，或者由美国联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司接管该银行，并为所有(yǒu)存款提供政府担(dān)保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报(bào)道(dào)，白宫或美(měi)国财政(zhèng)部无意干预(yù)该银(yín)行的(de)状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻分析(xī)师David Faber说(shuō)，他目前不知道这家银行能否在(zài)未来的日子继(jì)续经(jīng)营下去，也(yě)不知道(dào)联邦存款保险公(gōng)司是否会对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决(jué)方案（可能是(shì)联邦存款保险公司的接管）目前正变(biàn)得越(yuè)来越有可能，因为(wèi)第一(yī)共和银行找(zhǎo)到买家的(de)机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌(líng)晨，美、布两油日内跌幅(fú)快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前(qián)API报告显示美国上周(zhōu)原油(yóu)库(kù)存降(jiàng)幅大于预期，由于市场消化了(le)疲弱的美(měi)国经济(jì)数(shù)据，对(duì)美国(guó)经济衰退的担忧(yōu)增加(jiā)，油价周三(sān)延续前(qián)一交易日的跌势，目(mù)前(qián)已(yǐ)经(jīng)抹(mǒ)去了(le)自欧佩克+4月初宣布进(jìn)一步(bù)减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨(chén)收(shōu)盘，第一共和银行收跌近30％再创历史新低，最新报道称(chēng)，美国(guó)联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁(xié)下调该行评级，将(jiāng)限制第一共和银行从美联(lián)储(chǔ)取得融资(zī)的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特6月原油期货(huò)收跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来(lái)的价格涨幅(fú)。

　　美联(lián)储5月(yuè)加(jiā)息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不(bù)断，让(ràng)美联储5月(yuè)的(de)加息路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然高企的通胀，一边是银行系(xì)统危机以及由此扩(kuò)大(dà)的经济(jì)衰退阴霾，美联储会如何选择(zé)，无(wú)疑是市场最引(yǐn)人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在(zài)广州金控(kòn蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句g)期货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程(chéng)小勇看来，对(duì)于美联储货币(bì)政策，大概率还是维(wéi)持加息的大方向，只不过加息(xī)力(lì)度会维持25个(gè)基(jī)点，不(bù)会(huì)像(xiàng)去年那样以50个基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国(guó)通胀(zhàng)具有很强的粘性，当前核心通胀增(zēng)速依(yī)旧处于历史(shǐ)高(gāo)位，3月高(gāo)达(dá)5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租金价(jià)格指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美国银行业(yè)危机引发了经济(jì)减速，但是据我(wǒ)们(men)测算当前(qián)美国私人部门资产负(fù)债表(biǎo)受冲击的(de)影(yǐng)响大约(yuē)将在三、四季度出现，短期经济(jì)减速不至于引发美(měi)联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策转(zhuǎn)向。从历史上美联储加息的经验来看，高通胀下(xià)的美联储(chǔ)加息(xī)并(bìng)不会因经济减速而转(zhuǎn)向。此外，美国地(dì)区银行担忧引(yǐn)发银行股大跌，但由于当(dāng)前(qián)美国商业银行(xíng)危机主要是资产负(fù)责错配(pèi)，并非(fēi)如2007年次贷(dài)危机时那样的(de)产(chǎn)品(pǐn)层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡(dù)去(qù)杠(gāng)杆，金融(róng)市场(chǎng)系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究(jiū)院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银行(xíng)业“爆雷”引发系统性风险的可能性是较小的(de)，基于此，美(měi)联储也不会(huì)轻易(yì)改变(biàn)“显著控(kòng)制通胀(zhàng)”的目(mù)标。“从硅谷银行的(de)事(shì)件来看(kàn)，政策部(bù)门应(yīng)对危机(jī)的速度和积极性非常高，在这种(zhǒng)形(xíng)式下，去押注(zhù)系统性风险发生(shēng)概率比较低的(de)。对于通(tōng)胀(zhàng)率，当前市场主流的预测(cè)对5月CPI是(shì)4％，即便到了市场认为(wèi)有(yǒu)一定降息概(gài)率(lǜ)的(de)7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控(kòng)的风险，如(rú)金(jīn)融(róng)机构或者(zhě)非金融企业(yè)大面(miàn)积的(de)‘爆雷’，否则在这(zhè)个通(tōng)胀(zhàng)水平预测下，美联储是不会在7月(yuè)份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于美国通胀(zhàng)将从(cóng)几十(shí)年来(lái)的最高水平进一(yī)步回(huí蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句)落多(duō)少这一争论，全球知名机构的基(jī)金经理们(men)也(yě)开始产生分歧。其(qí)中，一方(fāng)是安联环(huán)球(qiú)投资和西部信(xìn)托等(děng)公司认为，美联储和其他央行将在(zài)加息方面取(qǔ)得胜利，即使这意味着(zhe)继续加(jiā)息、控制通胀到(dào)2％的目标可(kě)能会让经济陷入衰退(tuì)。而(ér)另一方面(miàn)，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘性极强的通胀，美联储(chǔ)和(hé)其他央行的政策制(zhì)定者是否真的愿意冒让数(shù)百万人(rén)失业(yè)的(de)风(fēng)险，换句话说，央行们(men)最(zuì)终(zhōng)可能不得不做出妥协，容(róng)忍高于目标(biāo)的(de)通胀(zhàng)。

　　相关(guān)数据显示，4月美国消费者信心指数降(jiàng)至(zhì)了101.3，为去年(nián)7月以来最(zuì)低水平。对此，程小勇(yǒng)表示，从(cóng)美国(guó)居民消费来看(kàn)，高(gāo)利(lì)率(lǜ)和银行业(yè)信(xìn)贷(dài)收紧导致消费者(zhě)信心指数(shù)下(xià)降，消费支(zhī)出增速(sù)放缓是确定性(xìng)事件，说明未来美国经济继续(xù)减速(sù)也是大(dà)概率事件。然而，由(yóu)于美国居民消费(fèi)支出增速虽然在下(xià)滑，但在2月还(hái)是(shì)维持正增长，使(shǐ)得(dé)市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪短(duǎn)期虽有升温，但不至于出发(fā)市(shì)场系统性(xìng)泡沫，通过贵金属温和反弹也可(kě)以(yǐ)验证(zhèng)这(zhè)一(yī)点。不过(guò)，随(suí)着美(měi)国居民利息(xī)支出(chū)占可支配收入的比例越来越高(gāo)，未来并(bìng)不排除由(yóu)于(yú)经(jīng)济(jì)严(yán)重减速加快导致(zhì)大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费者(zhě)信心的下降和最(zuì)近的美国居民部门信用(yòng)卡违约率上升是相匹配的，在高通胀高利率(lǜ)经济(jì)下行的环境下，居民(mín)部门的资产负债表和(hé)收入状况边(biān)际上会(huì)有恶化也(yě)是情理之(zhī)中；但(dàn)美国居民部门已经经(jīng)过了十(shí)年的去杠杆，本身资产负债处于一个(gè)相对健(jiàn)康的状况(kuàng)，这也是(shì)为何即便消(xiāo)费信心在恶(è)化(huà)，即便银行利率(lǜ)在飙(biāo)升，美国居民部门的消费贷款仍然在继续(xù)扩张，这显示着美国(guó)居民部门的需(xū)求仍(réng)然十(shí)分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市场避险(xiǎn)情绪的催化有两方面的背景，一是按照历史经(jīng)验看，海外加(jiā)息结束到降息之间就是(shì)一(yī)个(gè)容易出风(fēng)险的时(shí)间(jiān)段；二是能够激发风险偏好的中国(guó)这(zhè)边的复苏环(huán)比(bǐ)高点已(yǐ)经(jīng)看到，同(tóng)比(bǐ)高点接(jiē)近看到(dào)，在中国没(méi)有更多刺(cì)激政(zhèng)策的情况下，市场(chǎng)对全球经(jīng)济的(de)预期想要进(jìn)一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样的背(bèi)景下(xià)，近日A股(gǔ)的主线题材(cái)下跌(diē)与海外银(yín)行(xíng)业危机共振成(chéng)为了一个激发(fā)避险情绪(xù)升(shēng)级(jí)的导(dǎo)火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的(de)宏观周期和前几年(nián)有所不同，国(guó)内和海外(wài)出现明显的(de)周期背离，且海外的政策部门应对危机的速度又(yòu)很快，所以(yǐ)不(bù)至于出现单边(biān)的持续性共振，这就(jiù)导致各类风(fēng)险(xiǎn)资产难(nán)以(yǐ)出(chū)现大幅度的流畅单边行情(qíng)，比较(jiào)合适的操(cāo)作思路应该是(shì)“在(zài)下跌时(shí)不过(guò)分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在(zài)宏观环境偏弱的影(yǐng)响(xiǎng)下，昨日的(de)有色金属板(bǎn)块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货(huò)研(yán)究所有色金(jīn)属研(yán)究(jiū)总监展大鹏(péng)表示，整(zhěng)体来看(kàn)，有色金属的全面(miàn)下行有(yǒu)两(liǎng)个利空背景和一个触发因素(sù)，一(yī)是临近美联储5月份议息(xī)会议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现出谨慎情绪(xù)；二是面临国内五一假(jiǎ)期，资金提前流出(chū)规避(bì)不确定性风(fēng)险；三是前一晚欧美(měi)银行季(jì)报再爆利空(kōng)，引发市场对银(yín)行业危(wēi)机蔓延的担(dān)忧，避险情绪骤然(rán)升温，美股大(dà)幅下(xià)挫(cuò)，美元指数快(kuài)速回升，成为有色(sè)板(bǎn)块全面下行的直接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当前(qián)宏观情绪对市场的扰动较大(dà)。市场一直在(zài)衰退论(lùn)和加息预期之间(jiān)摇(yáo)摆不定。一方面(miàn)对(duì)银行业和(hé)全球经济前景感(gǎn)到担忧，担心(xīn)陷入(rù)衰退，衰退论升温又(yòu)会使(shǐ)得加息预期降低。加息预期降低后又不得不面(miàn)对高企的(de)通(tōng)胀数据，美联储(chǔ)喊话加息不应停止，市场又(yòu)继(jì)续预测衰退，周而复始。”国海良时期货有色金属分析师何燕(yàn)艳表示，此外(wài)，国内面(miàn)临五一假期，之前看(kàn)多需求修复的情绪(xù)慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来(lái)看，何(hé)燕(yàn)艳(yàn)表示，以铜和铝为代表的大部分品种(zhǒng)还在区(qū)间运行，除(chú)了(le)锌的空头势(shì)头较为(wèi)明显，而镍和(hé)锡(xī)则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二(èr)季度(dù)是有色金属的传统旺季，4月的开局延续了需求的强(qiáng)预期，有色一度出现触(chù)底反弹(dàn)和冲(chōng)高预期，但随着4月(yuè)旺季过半，市场却(què)出现(xiàn)不一(yī)样(yàng)的声(shēng)音。一是精炼铜及再生(shēng)铜(tóng)制杆、铝材(cái)加工和镀锌板(bǎn)等(děng)行(xíng)业样本(běn)企业开工率却出现接(jiē)连下降，社会库(kù)存虽然持续去化(huà)，但速度较3月份明显(xiǎn)放缓；二(èr)是部(bù)分下游加工企业(yè)订(dìng)单难以为继，且产成品(pǐn)库存较往年出现(xiàn)小幅累积，这(zhè)也就意味着之前(qián)的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情(qíng)况，或者说3月份的高开工透(tòu)支了部分旺(wàng)季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并(bìng)不(bù)支持价格(gé)高走(zǒu)，同时(shí)国(guó)内(nèi)劳动节(jié)假期即将到(dào)来，资(zī)金(jīn)从有色市场流出规避不确(què)定性风险，价格出现回(huí)调(diào)并不意(yì)外，昨(zuó)日有(yǒu)色价格快速回落也(yě)是近段时(shí)间对利(lì)空因素的集中体现，节(jié)前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月(yuè)中上旬延续(xù)旺季下，需求(qiú)不会大幅(fú)走(zǒu)弱，因此若价格在节前(qián)持续(xù)表现偏蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句(piān)弱(ruò)，下(xià)游企业可适当补库(kù)过(guò)节。

　　何(hé)燕艳(yàn)介(jiè)绍说，从具体的行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏(sū)的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期(qī)回升6.7％。但是反应(yīng)在下游开工率(lǜ)上(shàng)最近几周(zhōu)出(chū)现(xiàn)了高位停(tíng)滞，没有(yǒu)进一步(bù)的增长，可(kě)能(néng)和旺季(jì)慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有(yǒu)高于3月，虽(suī)然(rán)下降数值也不大(dà)，但也(yě)没能有力提振需求。不过，何(hé)燕艳表示，价格一旦大(dà)跌到(dào)目前的状态，现货(huò)上面买盘又会出(chū)现，错综复杂之下(xià)走势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过(guò)于一(yī)致，主流观点认(rèn)为(wèi)加息已近尾声(shēng)，最坏(huài)的(de)时候已经过(guò)去，但今(jīn)年可能不会降息。我们(men)要警惕(tì)这种市场过于一致的情况。因为美通(tōng)胀(zhàng)高(gāo)位持续，美联储的结果导向很可能使得加(jiā)息时间或者(zhě)幅度超预期，这样(yàng)市(shì)场(chǎng)就(jiù)会有超预期(qī)的下跌。最主要的是，有色板块多(duō)数品种(zhǒng)供应增加总(zǒng)体比较确定的，需求跟(gēn)不上供应(yīng)的增速，整(zhěng)个周(zhōu)期是向下而不是向(xiàng)上。因(yīn)此，我对整(zhěng)个(gè)板块还(hái)是持中线偏空思路，投资者可以用振(zhèn)荡的策(cè)略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对未来的(de)预期，更多的(de)是反映市场对未来(lái)一个季度、半(bàn)年度甚至更长时间的(de)需(xū)求预期(qī)，展大鹏认为，其对(duì)有色板块的短期(qī)或短线影响并不显(xiǎn)著，短期可关注供求现状与价格趋势的关系以及可(kě)能突发的风险事件上。“对(duì)有色而言(yán)，投资者更多担心(xīn)的是在多空分歧的位置和时间节点突(tū)发未知的(de)风险事(shì)件，从而放大了价(jià)格短线的波(bō)动性(xìng)，带来持仓管理的压(yā)力(lì)。”他说。

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