国内“五一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数(shù)据(jù)出炉(lú)后，美(měi)联储也将召开5月(yuè)议息会(huì)议，市场普遍(biàn)预期将继(jì)续加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息交织下，节后市场走势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价(jià)已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持该(gāi)银行运营(yíng)的(de)希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会(huì)被美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第(dì)一共和银行公(gōng)布(bù)其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内(nèi)下(xià)跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前(qián)包括(kuò)来自美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)、财政(zhèng)部和美联储的官员正在(zài)与(yǔ)其(qí)他银(yín)行进行协调会议，为第一(yī)共(gòng)和银(yín)行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强银(yín)行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内(nèi)部审(shěn)查报(bào)告中，美联储(chǔ)承认，对(duì)于(yú)上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督(dū)导行动(dòng)拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越来越(yuè)多的问题(tí)。美联(lián)储(chǔ)负责金(jīn)融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的规模(mó)扩大、复杂(zá)性增加，该(gāi)行变(biàn)得有多(duō)么(me)不堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够的措(cuò)施，保(bǎo)证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都(dōu)和(hé)美联储监管(guǎn)不力(lì)有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误(wù)部分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融业(yè)改革普遍放松(sōng)了(le)对中等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联储的文(wén)化转变似乎导致联(lián)储的监管变(biàn)得(dé)更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式不(bù)够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其(qí)倒(dào)闭的一大问题——利率相关(guān)风险，但(dàn)美联储(chǔ)自身的(de)流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行(xíng)动以(yǐ)前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机(jī)构的公开(kāi)审查报告或警告，数量是其他(tā)银行(xíng)的(de)三倍。报告(gào)称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该(gāi)行多(duō)年来(lái)一(yī)直突破内部风险限制，其(qí)采用的流动性(xìng)指标(biāo)却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定，其(qí)利(lì)率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用(yòng)于资产超过(guò)千亿美元银(yín)行的一(yī)系列规定，包(bāo)括压力测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要(yào)对(duì)范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超(chāo)过(guò)25万美元联邦(bāng)保险上限的银(yín)行存款，监管(guǎn)方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储应要求更(gèng)广泛(fàn)的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便(biàn)让(ràng)银行的资本要(yào)求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不(bù)足的公(gōng)司，美(měi)联储可能增加资(zī)本或流动性的(de)要求，或者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息(xī)，根(gēn)据美(měi)国白宫当地时间(jiān)4月28日的(de)声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日(rì)期间受冬季(jì)风暴影响的(de)地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资金可在(zài)成本分担的基础(chǔ)上提供给(gěi)州政府(fǔ)和符(fú)合(hé)条件的地方政府以及某些私(sī)人非营(yíng)利组织，用于(yú)受灾害影(yǐng)响地区(qū)的(de)应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地(dì)时(shí)间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保(bǎo)障措施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一(yī)步确保乌(wū)克兰农产品通过(guò)欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美(měi)联储(chǔ)青睐的通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布的数据再度(dù)印证(zhèng)了美国通胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能(néng)性。报告(gào)公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部(bù)公布(bù)的一(yī)季度(dù)美国宏(hóng)观(guān)经济(jì)数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场预期的(de)2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放(fàng)缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的(de)一季(jì)度核心PCE物价指数(shù)年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期(qī)货日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平(píng)依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来看，他认为(wèi)一(yī)季(jì)度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实(shí)了市场(chǎng)对于美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧美(měi)银(yín)行信(xìn)用(yòng)危机的尾(wěi)部效应持(chí)续(xù)存在，金(jīn)融不稳(wěn)定(dìng)叠加经济(jì)景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美(měi)联储货(huò)币政策的(de)紧缩预期，同时(shí)增(zēng)加了下半年(nián)美联储降息的(de)预(yù)期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也表示，由于(yú)反映核(hé)心个人消费支(zhī)出在内的(de)一季度PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也(yě)偏(piān)强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑(yì)制通胀以及宏(hóng)观(guān)审(shěn)慎两难的抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行业危机的爆发(fā)以及(jí)一季度经(jīng)济的(de)回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大(dà)概率将会保(bǎo)持加(jiā)息(xī)25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态(tài)或(huò)将(jiāng)更加注(zhù)重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风(fēng)险的(de)把控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充(chōng)分的(de)计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在决议声(shēng)明(míng)方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而(ér)在会后的(de)新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续(xù)货币政策(cè)以及银(yín)行业危机引发(fā)的信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无(wú)论对(duì)于商品市场还是(shì)权益市场而言(yán)，均(jūn)构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次(cì)美联储会(huì)议(yì)需要关注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍(rěn)更高水平(píng)的通胀；二是美联储对(duì)于(yú)目前金融以及经济风险的(de)判断(duàn)，到底(dǐ)是短期(qī)风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期(qī)，比如是否透露(lù)下半年将(jiāng)降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则(zé)预(yù)期风险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂(guà)的程度，对(duì)市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预(yù)计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于当(dāng)前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价较(jiào)为充分(fēn)，预计加息(xī)结果不会引起市场较(jiào)大波动，但(dàn)是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重点关注(zhù)美联储声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者会上对未来政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的(de)倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面临(lín)较(jiào)大的冲击，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意外下跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储(chǔ)货币政策(cè)迅速(sù)转向的乐(lè)观预期出(chū)现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复，不断(duàn)激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因素(sù)均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市场(chǎng)和(hé)美联(lián)储(chǔ)对于后(hòu)续货币政策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存(cún)。“特别(bié)是就业(yè)市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但(dàn)无论是新增(zēng)非农就业人数还是失(shī)业率(lǜ)指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货(huò)币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回(huí)归(guī)波折反复，进而引发美联储(chǔ)货(huò)币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联储议(yì)息会议(yì)落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的(de)修正走(zǒu)势(shì)，美联储还需(xū)在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落(luò)地后(hòu)，再相机作出(chū)政策调整，而在此之前预(yù)计仍会延续(xù)当(dāng)前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市(shì)场对(duì)于年内降(jiàng)息的乐(lè)观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但(dàn)是最近这(zhè)种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金(jīn)属获(huò)得了(le)越来越多的金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了(le)一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以(yǐ)及欧(ōu)美(měi)银行业风险带来的(de)避(bì二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代)险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一(yī)定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属(shǔ)交易(yì)主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)对(duì)于美联储降息(xī)的(de)预(yù)期仍(réng)大幅领先美(měi)联(lián)储(chǔ)的官方预(yù)期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预(yù)期的修正(zhèng)或将带来金银价格的(de)进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也(yě)多空交织，海外市(shì)场容(róng)易出现巨幅(fú)波动。同(tóng)时(shí)，国内“五一(yī)”假期(qī)结束后，市(shì)场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率决议落(luò)地(dì)，他预计美联储会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会(huì)议等(děng)重要事件，加之银行(xíng)业危机及债(zhài)务上限问题(tí)悬而未(wèi)决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过(guò)分押注(zhù)引发的(de)风险。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保(bǎo)留(liú)头寸过节(jié)，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或将迎来(lái)更加明确(què)的方向性(xìng)行情，可根据美(měi)联储议息会(huì)议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进(jìn)行相应布局。

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