A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入白(bái)热(rè)化阶段，中国移动股价周(zhōu)中(zhōng)创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，一度(dù)从独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以微弱(ruò)优势(shì)反(fǎn)超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数(shù)字经(jīng)济(jì)、信创、中特估、人工智能等(děng)一系(xì)列热点催化下，中国移动今(jīn)年(nián)股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市(shì)以来(lái)最(zuì)近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场(chǎng)人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝(bǎo)座的(de)争夺(duó)可能(néng)揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向来是(shì)市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来看，最近十多年来(lái)股王(wáng)变(biàn)迁的(de)背后似乎也反应着国(guó)内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资本市(shì)场(chǎng)市(shì)值(zhí)之首(shǒu)，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的(de)位(wèi)置上稳(wěn)坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成(chéng)为新锐股(gǔ)王。再(zài)后来，随(suí)着我国(guó)在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市(shì)，开启(qǐ)了此(cǐ)后三(sān)年的消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台(tái)仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的(de)终端动(dòng)销几乎并未达到预(yù)期(qī)，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是(shì)开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移(yí)动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅(máo)台市(shì)值这一历(lì)史性事件背后，除(chú)了离不开国家政(zhèng)策持续推(tuī)进的(de)数(shù)字经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的(de)人工智能两大概(gài)念加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这个新(xīn)概(gài)念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据(jù)显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级市(shì)场(chǎng)对科技企业(yè)的态度能一定程(chéng)度显示(shì)出科技企业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代表的科技(jì)股现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市(shì)场中的(de)积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华(huá)丽转身(shēn)的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研报表示(shì)，公司(sī)作为国企数字经济担(dān)当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随(suí)算力(lì)网络的进一(yī)步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层(céng)云计算业(yè)务(wù)的需求，公司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从(cóng)传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数字科(kē)技领军企(qǐ)业加(jiā)快现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值(zhí)重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修复(fù)情(qíng)况来看，根据(jù)光(guāng)大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为(wèi)代(dài)表的三大运营商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济”成(chéng)为率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发市场(chǎng)热议。即很长一段(duàn)时间以来(lái)，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅台(tái)的(de)上市公司，在(zài)风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都不太(tài)好。本次中国移动直接在(zài)市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那些中了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样(yàng)中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后极(jí)速缩(suō)水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持(chí)在(zài)24元(yuán)左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全(quán)通教育等多家公司(sī)股价均(jūn)超越茅(máo)台(tái)，但最后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫(háo)无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由于行(xíng)业景气度变化以(yǐ)及股市(shì)景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观(guān)点还是认为(wèi)，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么(me)此前市值却一直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少。在市(shì)场化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的(de)高价(jià)，而(ér)中国(guó)移动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通(tōng)信类(lèi)资(zī)源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就不能(néng)无(wú)拘束(shù)地(dì)涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成本方面的问(wèn)题，中国移动本(běn)质(zhì)作为通信基础(chǔ)设(shè)施(shī)企业(yè)，需要持(chí)续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一(yī)门(mén)“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本不需要如此沉(chén)重(zhòng)的(de)资(zī)本开(kāi)支，也不需(xū)要面临追赶(gǎn)最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移(yí)动(dòng)今年一季度的营(yíng)收(shōu)是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能正在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意(yì)味着届时(shí)全年资本(běn)开支占(zhàn)收入(rù)比重将低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着(zhe)移动互联(lián)网进(jìn)入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移(yí)动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业务(wù)收入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收(shōu)入(rù)规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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