很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短

　　财(cái)联社记者近(jìn)期从行业内(nèi)了解到，信贷市场需求低迷持续之下，部分(fēn)银行出现(xiàn)了贷款最优惠利率与(yǔ)同期(qī)理财收益率(lǜ)倒挂(guà)或(huò)接近倒挂(guà)的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷(dài)最(zuì)低已经到年化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧(jiù)比较难。房贷和前(qián)十年(nián)比(bǐ)那都(dōu)是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责人(rén)对(duì)财联社(shè)记者说(shuō)。

　　这种情况并非个(gè)案。4月26日，财联(lián)社记者向兴(xīng)业、广发等多家银行了解(jiě)到，当(dāng)前抵押贷(dài)款最(zuì)优(yōu)惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相比(bǐ)，贷(dài)款利率水平(píng)仍在进一步(bù)下滑。

　　而普(pǔ)益(yì)标(biāo)准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新发了661款(kuǎn)理财(cái)产品(pǐn)，环比(bǐ)增加22款，其中86款为(wèi)开放式(shì)产品，其平均(jūn)业(yè)绩(jì)比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式产品，其(qí)平均业绩比较基(jī)准为3.66％，环比(bǐ)下跌(diē)0.02个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对财联(lián)社记者表示，正常情况下贷款(kuǎn)利率(lǜ)要(yào)高于理财收益，否则会(huì)形成套利空(kōng)间。近期出现(xiàn)的收(shōu)益(yì)率倒挂的情况(kuàng)的确多(duō)年来少见。这(zhè)种情况本质上(shàng)反(fǎn)映实体(tǐ)经济(jì)需求不足，资金可能在(zài)金融市场空转的信(xìn)号。

　　走低的贷(dài)款利(lì)率VS走高的理财(cái)收益率

　　4月(yuè)23日，央行国际司司长(zhǎng)金中夏对外表示，人民银行认真贯(guàn)彻党中央、国务院(yuàn)决策(cè)部署，采(cǎi)取(qǔ)了(le)很多措(cuò)施(shī)做好金融支持稳(wěn)外贸工作。首先是降(jiàng)低(dī)实(shí)体经济(jì)融资成(chéng)本。2022年，我国企业(yè)贷款加(jiā)权平(píng)均利率同(tóng)比(bǐ)下降了34个基(jī)点(diǎn)，仅4.17％，这在历(lì)史(shǐ)上是(shì)比较(jiào)低的(de)水平(píng)。

　　而上周，央(yāng)行一季度金融统计数据(jù)发布(bù)会上(shàng)公布的(de)数据显(xiǎn)示，3月份(fèn)银行(xíng)体系(xì)新发企业(yè)贷加权(quán)平均利率同比下降(jiàng)29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如(rú)央行(xíng)所表(biǎo)述(shù)，3.96％系3月份银(yín)行体(tǐ)系新发(fā)企业贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)水平，并没有考(kǎo)虑区域差异。财联社(shè)记者注意到，在部分资金充(chōng)裕(yù)的一(yī)线城市利率水平下(xià)沉更(gèng)快，比如央行营(yíng)管部早(zǎo)在2月份即表示(shì)，去年12月份，北京地区新发(fā)放企(qǐ)业贷(dài)款加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告分(fēn)析认为，一季(jì)度的贷款需求非常好，央行今年一季度公布的贷款需求指(zhǐ)数飙(biāo)升(shēng)，达到78.4，还是(shì)2012年下半年(nián)以来的(de)最高值。但最近贷款需求有下(xià)降趋(qū)势，如近期票据转贴(tiē)现利率下降，表示银(yín)行贷款需(xū)求较差，需要(yào)购买(mǎi)票据来填充(chōng)贷款额度(dù)。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形成鲜(xiān)明(míng)对(duì)比的是，一季度理(lǐ)财(cái)市场的收益率(lǜ)却在(zài)节节(jié)回升。普益标准数(shù)据显示，截至2023年1季度末，理财(cái)公司存续(xù)理财产品14892款(kuǎn)，占全市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理财(cái)公司存续开(kāi)放式固收类理(lǐ)财产品（不含(hán)现金管理类产品）的近1个月年(nián)化收益(yì)率的(de)平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金(jīn)固收(shōu)最(zuì)新数据(jù)显示(shì)，4月24日封闭式理(lǐ)财平(píng)均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财基准利(lì)率与1年期AAA级中票、存(cún)单利差走阔。

　　即便(biàn)与新发理财产品收益率相比，当前(qián)银行新发贷款(kuǎn)的利率也不(bù)占优。普益标准监测数(shù)据(jù)显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发(fā)理财产品(pǐn)中，开放(fàng)式产品平均业绩(jì)比较基准为3.46％，封(fēng)闭(bì)式产品平均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能(néng)

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当前新(xīn)发贷款利率和(hé)理财收益率之间出现倒挂是多年来罕见的情(qíng)况。部分(fēn)人士认为，应该警惕当(dāng)前(qián)非(fēi)对称利(lì)率政策之下，贷(dài)款、存款和(hé)金融市场之(zhī)间出现(xiàn)收益“套利”空间的可能。

　　融360数字(zì)科技研究(jiū)院分析(xī)师刘银平对财联社记(jì)者表(biǎo)示，理财(cái)产品(pǐn)收益率(lǜ)超(chāo)过银行贷款(kuǎn)利率，可能会给部(bù)分客户钻(zuān)空子的机(jī)会，从银行那里获取的低(dī)息贷款没有投入实(shí)际经营，而是拿去购买收(shōu)益率更高的理(lǐ)财产品(pǐn)，导致资金空(kōng)转，前几年(nián)结(jié)构性存款市场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银(yín)平认为，目前(qián)理(lǐ)财产品(pǐn)业绩(jì)比较基(jī)准不(bù)代(dài)表(biǎo)实际(jì)收益率，净值是不断波动的，不会一(yī)直上涨(zhǎng)，实际上(shàng)，理财产品向净值化转型之后对企(qǐ)业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发(fā)展实验室主(zhǔ)任(rèn)曾刚(gāng)对财联(lián)社记(jì)者表示，理财收益与金融市场利(lì)率相(xiāng)对应(yīng)，出现(xiàn)倒挂(guà)的情况主要是即(jí)期(qī)的(de)贷款利率与发行当期定价(jià)的理财收(shōu)益率的差异，在市场利率快速(sù)下行的时容(róng)易出现(xiàn)这种收益率不同步的(de)脱节现象。

　　曾(céng)刚(gāng)认(rèn)为，如果银行贷款利率继续(xù)下行，意味着当期发行的理财产品的(de)收(shōu)益率会同步(bù)下降。从这一个角(jiǎo)度来(lái)看，未来一段时间(jiān)的理财产品收益率(lǜ)会进(jìn)入下(xià)行(xíng)通道。

　　这一判断(duàn)得到银行(xíng)业内(nèi)人(rén)士的认同。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行负责人对财联社(shè)表示，该行已经(jīng)关注到理财收益和存贷款利差(chà)的情况，理财(cái)与贷款利率差距过大必然引发资金空(kōng)转套利，这与货币政策初衷不符。估计下一步理财(cái)产品收益水平要(yào)降低到3％以下(xià)。

　　一家头部银行理财子负责人对财联(lián)社(shè)记者表示(shì)，考虑到理财产品底层(céng)资产(chǎn)大多数为债券，而债券(quàn)市场(chǎng)发行人大多是大型(xíng)企业，理论上其收益率比个贷(dài)是要低(dī)一个等级(jí)。

　　“道(dào)理很简(jiǎn)单，个人的信(xìn)用等级比大型(xíng)企(qǐ)业要低，所(suǒ)以个贷(dài)的(de)定价(jià)理论上(shàng)要比理财收益率高才对。现在(zài)出现个贷(dài)定价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个人(rén)部门当前(qián)的信贷需求不足，没有什么人想贷(dài)款，导(dǎo)致(zhì)资(zī)金(jīn)空转，这(zhè)也是近年来比较(jiào)罕见的情况。”该(gāi)负责人(rén)表示。

　　该人(rén)士同样认为，如果(guǒ)贷款定价持续下行(xíng)未来新(xīn)发理财产品收益率也会回落。“市场对利(lì)率走势的预期是一致(zhì)的，新发(fā)的收益率未来会(huì)下来，近(jìn)期整体的趋(qū)势也是这样。一些存量的(de)产品(pǐn)年化收(shōu)益率近期大幅上行，主要(yào)是因为底层(céng)资(zī)产是去年(nián)利率高位时候拿的，在利(lì)率走(zǒu)低(dī)预期下，其净值表现就会向上拉(lā)。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利率进一步下行(xíng)

　　受访银行人士对(duì)财联社记者称，当前(qián)贷款端定价疲软的现(xiàn)状，也(yě)是有关方面不断出手规范存款利率的核心动(dòng)因。

　　4月(yuè)25日(rì)，前述中部地(dì)区大型城商行(xíng)负(fù)责人对(duì)记(jì)者表示，在贷款定价上(shàng)不去的情况下，未(wèi)来存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)持续下行应该(gāi)是(shì)大趋势(shì)，否则银行净息差承受的压力将是(shì)巨大的。“现(xiàn)在各行储(chǔ)蓄(xù)又多，之前(qián)理(lǐ)财波动的影响还没完全消除，很(hěn)多客户的资金还没(méi)有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦第二季(jì)度贷款需(xū)求走弱得到确认(rèn)，意味(wèi)着贷款利(lì)率(lǜ)依然有(yǒu)下降的可能性和空间(jiān)，银行息差水平面临(lín)更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度(dù)显示，截至3月末(mò)，该行净(jìng)利(lì)息收益(yì)率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团队最新研报认为，未(wèi)来(lái)存款市场成本管控仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存(cún)款是重要(yào)抓手。其预计，后续(xù)对(duì)于存款定(dìng)价自律管理的手(shǒu)段包括但不限于以下三个方面。首先，协定存款、通知存款等创(chuàng)新类活期存款有可能将纳(nà)入自律机制管理。现阶(jiē)段，对核心定期存款而言，同时有EPA和(hé)MPA进(jìn)行(xíng)约(yuē)束(shù)，但“类(lèi)活期(qī)”存款缺少(shǎo)政策指引，未来或将(jiāng)对这类产品(pǐn)比(bǐ)照活期存款进(jìn)行规(guī)范(fàn)；其次，同业(yè)存(cún)款套(tào)壳协议(yì)存(cún)款需继续纠正(zhèng)；最后，期(qī)权价(jià)值过低的“假”结构性(xìng)存很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短款仍(réng)须规范，后续或(huò)将(jiāng)结构(gòu)性存款的（保底收(shōu)益+期(qī)权价(jià)值）合计同时纳(nà)入自(zì)律机制上(shàng)限(xiàn)，进一步压(yā)降结构性(xìng)存款利率。

　　王一(yī)峰团队测算认为(wèi)，如(rú)果全部企业活期存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则上市银行企业活(huó)期存款(kuǎn)成本率(lǜ)加(jiā)权平(píng)均降(jiàng)幅在30bp左右(yòu)，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上(shàng)市银(yín)行营收增速2.3pct。

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