射频芯片领域面临变局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受(sh飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗òu)到资本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中(zhōng)国(guó)以飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机(jī)构股(gǔ)东。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该公司股价于(yú)去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘股价仍略低(dī)于(yú)发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频前(qián)端市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也(yě)在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片(piàn)业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意(yì)到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信(xìn)等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射(shè)频前端(duān)芯片及模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用(yòng)领(lǐng)域主要包括(kuò)智能(néng)手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无(wú)线(xiàn)通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续的(de)原(yuán)因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集(jí)中且(qiě)具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三年的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公(gōng)司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规(guī)模的情况下，慧(huì)智(zhì)微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在(zài)一年内完(wán)成了(le)三(sān)轮融资，众多知名资方，包(bāo)括(kuò)大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示(shì)，从当前(qián)的股价(jià)情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微(wēi)招(zhāo)股书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的(de)收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机未(wèi)来(lái)增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资(zī)本市(shì)场对包括慧智微在(zài)内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新(xīn)思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数(shù)据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前(qián)端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机(jī)的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的(de)市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突击(jī)入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价(jià)格(gé)后(hòu)止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射(shè)频(pín)芯片(piàn)外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物(wù)联(lián)网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局(jú)，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低(dī)端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商只能再(zài)卷(juǎn)价格，进一步压低(dī)了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林(lín)此前曾表示，国产射频前(qián)端(duān)芯(xīn)片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线，而(ér)预计未(wèi)来每(měi)个射频细分赛(sài)道还会有(yǒu)更(gèng)多(duō)竞争者进入(rù)，往后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大(dà)的生(shēng)存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个数(shù)据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构(gòu)涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名(míng)机(jī)构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯片测(cè)设中心建设、总部基地及(jí)上海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得(dé)的市场地位(wèi)，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游(yóu)滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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