金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一(yī)股”光(guāng)环的(de)珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮(fú)亏(kuī)超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡(dù)是(shì)近7年时间第一只实现资(zī)本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台(tái)等均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资(zī)金约(yuē)50亿港元，公开(kāi)发售(shòu)获超购1.94倍，一手中(zhōng)签(qiān)率100%。值得注意的是(shì)，不知道(dào)是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并(bìng)没有(yǒu)引(yǐn)入(rù)基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引(yǐn)入两轮(lún)投(tóu)资者，分(fēn)别(bié)是有着“华尔街(jiē)之狼(láng)”之称的私(sī)募股权巨(jù)头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿(yì)美元、5亿美(měi)元(yuán)，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍(zhēn)酒李渡(dù)今日(rì)收盘价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料(liào)显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的(de)次高端(duān)白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行业中提供(gōng)三种香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母(mǔ)净(jìng)利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒李(lǐ)渡2020年(nián)到(dào)2022年的毛利(lì)率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处(chù)于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的(de)今世缘(yuán)、口子窖(jiào)等企业(yè)毛(máo)利率(lǜ)也超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率的直接原(yuán)因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支分(fēn)别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存(cún)货正在(zài)逐步增加(jiā)。报告期内，公司存货分别(bié)为17中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增(zēng)长(zhǎng)趋势，存(cún)货(huò)周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为(wèi)基酒，但仍然(rán)有不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操(cāo)盘金六(liù)福(fú) 身价230亿元

　　低于行(xíng)中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西业的毛利率(lǜ)和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡(dù)创(chuàng)始人吴(wú)向东(dōng)的(de)操盘手法密切(qiè)相关(guān)。

　　声(shēng)名在外的(de)“白酒(jiǔ)教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵(líng)的一个普通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南省外贸(mào)学校毕(bì)业(yè)的吴向东(dōng)，进入(rù)其姐夫傅军旗下(xià)新华联(lián)集团工作(zuò)。此后四年，他(tā)升(shēng)至新华联集(jí)团(tuán)董事、董事(shì)局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开(kāi)启了他的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅军的帮(bāng)助下(xià)，吴向(xiàng)东在1996年(nián)拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代理(lǐ)权(quán)，仅一年(nián)就(jiù)将川(chuān)酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销(xiāo)之后，大量仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌(yǒng)现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争(zhēng)白热(rè)化，下游(yóu)经销(xiāo)商的(de)日子越来越(yuè)难，吴向东(dōng)想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议(yì)，这是(shì)他(tā)在(zài)白酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西，随后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世(shì)界杯，媒体将时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和(hé)好运福星。深(shēn)谙营销的(de)吴向东找来米卢(lú)担(dān)任金六福形象代言(yán)人(rén)。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时(shí)间(jiān)，金六福的广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六(liù)福(fú)迅速(sù)成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能(néng)发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名白(bái)酒品(pǐn)牌(pái)湘窖和开口笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际(jì)控(kòng)制的金东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企(qǐ)）、金东投(tóu)资三(sān)个产业板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年3月(yuè)，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖(táng)酒商品交(jiāo)易会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会(huì)的相关论坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行业(yè)颇(pǒ)为知名的盛初(chū)咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期(qī)进入销量负增长(zhǎng)、收(shōu)入低(dī)增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内(nèi)卷时代(dài)，并且很(hěn)可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行(xíng)业(yè)的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集(jí)中(zhōng)度(dù)看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫(yì)情场景中并没有太受影响，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借(jiè)助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度(dù)上(shàng)市公司业(yè)绩(jì)会(huì)出现(xiàn)增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和(hé)供(gōng)需的(de)矛盾，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二(èr)是名酒企业(yè)都在向下扩(kuò)展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下(xià)移，和地方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠(qú)道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白(bái)酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业(yè)600万(wàn)吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带(dài)，其(qí)原因在于城(chéng)市(shì)化，大部(bù)分劳动人(rén)口从农村转移到城市后(hòu)，消(xiāo)费习惯变(biàn)了，导致未(wèi)来升级空(kōng)间基数变小；超高端(duān)从5万吨(dūn)上(shàng)涨到(dào)10万吨，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他(tā)给出(chū)了一(yī)组各价(jià)格带(dài)白酒节前和节后的(de)终端进(jìn)货量数据。其(qí)中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产品下降15%，节(jié)后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端(duān)相关产品(pǐn)节前下(xià)降(jiàng)41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格节前下降(jiàng)23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前下降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低(dī)端节前(qián)增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们(men)拭目(mù)以(yǐ)待。

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西