近日，有焦化企业(yè)发告知函称，因亏损严(yán)重(zhòng)，对于(yú)钢企(qǐ)提降50元/吨的(de)行为暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注意到，从(cóng)今(jīn)年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日(rì)，河北部分(fēn)钢厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提降(jiàng)，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要(yào)求(qiú)18日0时起执行，而后山东(dōng)主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截至目(mù)前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口准一(yī)级湿熄焦(jiāo)平仓价累(lèi)计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研(yán)究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭(tàn)期(qī)货的下跌(diē)是(shì)宏(hóng)观、产业等多因素共(gòng)同作(zuò)用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月(yuè)上旬(xún)美国(guó)硅谷(gǔ)银行暴雷，多数(shù)大宗商品价格下(xià)跌，同(tóng)时国内宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复(fù)发酵(jiào)后，市场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使(shǐ)得黑色系(xì)商(shāng)品(pǐn)交(jiāo)易需求利多的信(xìn)心(xīn)不足(zú)。其次，产业(yè)层面，今年(nián)煤焦最大产业(yè)利空来自焦煤(méi)的进口，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一(yī)步(bù)改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较大(dà)增长。根据海关总署(shǔ)统计(jì)，今(jīn)年3月我(wǒ)国共计进口(kǒu)炼(liàn)焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也几乎是近(jìn)10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内(nèi)煤企(qǐ)的议价(jià)能力，焦炭(tàn)成(chéng)本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量不断(duàn)走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大幅(fú)回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加(jiā)宏观支撑不足，多(duō)因素(sù)共振带动焦炭(tàn)期(qī)货(huò)主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不(bù)是自(zì)身的(de)供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是(shì)受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤(méi)因国(guó)内产量稳增和进口量大增(zēng)，供需关系(xì)逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其(qí)间，受(shòu)内蒙古地(dì)区煤矿事故(gù)影响，煤价(jià)经历(lì)短暂反弹(dàn)后开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材(cái)需(xū)求表现不(bù)及预期，钢(gāng)价(jià)承压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通(tōng)过调降焦(jiāo)价将需求压(yā)力向原材料(liào)端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施(shī)压的双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本(běn)周焦煤价格率(lǜ)先出现触(chù)底反弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌(diē)8轮后，个别地区焦(jiāo)企出(chū)现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成(chéng)功(gōng)落地(dì)的概(gài)率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦企平(píng)均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游(yóu)钢材需求并未(wèi)出现(xiàn)明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产(chǎn)成本和(hé)焦化利润会(huì)因为地(dì)区、设备区(qū)别(bié)而存在很(hěn)大差异。相对(duì)而言，内(nèi)蒙古非主流焦化(huà)企业的副产品较少，整体(tǐ)产线的经(jīng)济性一般(bān)，对降价的承受能(néng)力(lì)偏低，也因此率先开始提(tí)涨(zhǎng)，不过(guò)对(duì)整体市(shì)场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出现(xiàn我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的)大幅亏损或需求明显增加(jiā)的(de)情况下，焦价提涨难度(dù)较(jiào)大(dà)。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂(chǎng)检修(xiū)减产节(jié)奏放缓，个别地区(qū)钢厂(chǎng)计划复产，日(rì)均铁水产量尚保持在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持(chí)续采取(qǔ)低原料库(kù)存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭(tàn)库存均处于往年(nián)同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存则(zé)处(chù)于较低(dī)水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期(qī)供应也有适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的压力。基于(yú)此种库(kù)存格(gé)局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货(huò)提(tí)涨(zhǎng)，期货为(wèi)何反而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为，近期(qī)由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应短期内(nèi)有收(shōu)缩趋(qū)势(shì)，不(bù)过焦企也(yě)处于主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并(bìng)不突出。焦炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需(xū)增，基本面边际改善，但钢(gāng)联公(gōng)布(bù)的铁(tiě)水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端(duān)需(xū)求(qiú)表(biǎo)现一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期(qī)来看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平(píng)控要求(qiú)，今年(nián)全(quán)年焦煤(méi)供需(xū)格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤实际生产(chǎn)成本较低(dī)，三季度蒙(méng)煤中长协(xié)重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内其(qí)他品种，估值相对偏低(dī)，这(zhè)也使得继续(xù)杀估值的驱动明显减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需求(qiú)依然乏力，钢厂复(fù)产将(jiāng我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的)会再次加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原(yuán)材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力(lì)。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍(réng)将以底部区间振荡走势(shì)为(wèi)主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松(sōng)的预期未变，在(zài)估值(zhí)回升后仍将是(shì)板(bǎn)块内空配(pèi)最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，目(mù)前煤(méi)焦有(yǒu)三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来成本(běn)端压力；二是终端(duān)需(xū)求(qiú)存(cún)疑，负(fù)反(fǎn)馈风险(xiǎn)并未化解；三(sān)是海外(wài)衰退预期如何演绎(yì)。目前(qián)来看，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控(kòng)都是压低(dī)铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)的(de)可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来(lái)看也(yě)是(shì)易跌难涨。

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