北京(jīng)时间周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)，备(bèi)受(shòu)关(guān)注的4月美国非农数据(jù)出炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了(le)此前两(liǎng)个月连(lián)续环(huán)比下(xià)降的节奏；失业(yè)率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.豫n是河南哪里的车牌5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元指数(shù)短线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析(xī)师周之云告诉期(qī)货日报记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农(nóng)数(shù)据远(yuǎn)高于(yú)前(qián)值且(qiě)显著偏离投行(xíng)们(men)预(yù)测的中值(zhí)。此前公(gōng)布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达到(dào)9个(gè)月以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数(shù)据公布后(hòu)，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍(réng)然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该对就(jiù)业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之云认为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企(qǐ)业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于(yú)下半年(nián)货币(bì)政(zhèng)策放松(sōng)进程有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价(jià)部(bù)分有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会(huì)继(jì)续朝着衰退的(de)方向前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲高主要受(shòu)益于其金(jīn)融属性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能(néng)降息，这导致(zhì)美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实(shí)际利(lì)率有了(le)明显的(de)下行。”广州金控期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)副总经(jīng)理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议息会议(yì)如(rú)期加息25个基(jī)点，将政策利(lì)率联邦(bāng)基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在(zài)记(jì)者发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声(shēng)明表示，委(wěi)员会将密切关注未来(lái)发(fā)布的信(xìn)息，并(bìng)评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双重使命上。这(zhè)意(yì)味着美联储是否结束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要(yào)开始降息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ豫n是河南哪里的车牌)经验(yàn)来(lái)看，美联(lián)储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分析(xī)师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预(yù)期升(shēng)温(wēn)叠加市场预期美联储年内或(huò)将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快就需(xū)要(yào)降息，但就(jiù)业(yè)市场(chǎng)并不配(pèi)合(hé)，美国就(jiù)业(yè)市场依(yī)然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业数据和(hé)时(shí)薪增速全(quán)面超(chāo)预期，表明(míng)美国当(dāng)前(qián)劳动力市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意(yì)味着美联储可能会(huì)在较(jiào)长(zhǎng)时间内(nèi)维持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再次加息的(de)预期(qī)开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于预期(qī)或在短期提(tí)振美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获(huò)得提振而走强，使均值平(píng)台(tái)不(bù)断上移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国(guó)经济(jì)仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率(lǜ)持续下行(xíng)的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的(de)趋势。但(dàn)当前情况不(bù)同的(de)是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息(xī)并未(wèi)提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联(lián)储表示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银(yín)行(xíng)系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣(xuā豫n是河南哪里的车牌n)布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家(jiā)区(qū)域性(xìng)银(yín)行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一(yī)季度实(shí)际(jì)GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济下行压力(lì)不(bù)断上升(shēng)，市场预期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的共同(tóng)影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，美债收益(yì)率和美(měi)元指数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有望再(zài)创历(lì)史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和(hé)白(bái)银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据(jù)来看，黄(huáng)金(jīn)的需(xū)求实际上是(shì)明显下(xià)降的(de)。世(shì)界黄金协会(huì)公布的(de)数(shù)据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的(de)全球(qiú)黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中国消费者(zhě)需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄(huáng)金价格其(qí)关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资需在(zài)一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国(guó)经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受(shòu)经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴子落地，且银(yín)行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振(zhèn)贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随着(zhe)经(jīng)济(jì)走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具(jù)有较高配(pèi)置(zhì)价(jià)值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏(péng)则认(rèn)为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望(wàng)于(yú)美联储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激(jī)价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧缩(suō)动作(zuò)并没(méi)有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利(lì)率(lǜ)环(huán)境到底会(huì)对经济和金融(róng)市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前看多观(guān)点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况(kuàng)下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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