金融界(jiè)4月27日(rì)消息  顶着“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”光环的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直(zhí)接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第(dì)一(yī)天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企(qǐ)成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间(jiān)第一只实现资本上市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得(dé)注意(yì)的是，不(bù)知道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入(rù)基石(shí)投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引(yǐn)入(rù)两轮投(tóu)资(zī)者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意(yì)味着(zhe)私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型(xíng)为主(zhǔ)的次高端白(bái)酒产(chǎn)品的中(zhōng)国白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香(xiāng)型、浓香型、兼(jiān)香型三(sān)大白酒品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显示，按2021年收入(rù)计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是(shì)中国第四大民营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国白酒行业中提(tí)供三种香型白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来(lái)看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一就(jiù)是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支(zhī)分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李(lǐ)渡的存货正(zhèng)在逐步增加(jiā)。报告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年(nián)增长趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存货为基(jī)酒，但仍然有(yǒu)不少针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的(de)广告支(zhī)出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一(yī)名(míng)白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴(lǐ)陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新(xīn)华联集团工作。此后四年，他升至新(xīn)华联集团(tuán)董事(shì)、董(dǒng)事局(jú)副(fù)主席。也是在(zài)此，吴向东正式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮助下，吴向东在(zài)1996年(nián)拿(ná)下五粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权(quán)，仅(jǐn)一年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖(hú)南(nán)第一(yī)。川酒王热销(xiāo)之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞(jìng)争白(bái)热化，下游经销商的(de)日子(zi)越(yuè)来越(yuè)难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五粮(liáng)液签订了(le)OEM代工协议，这是他在白酒业首创(chuàng)了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌(pái)代工模(mó)式，随(suí)后，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男足主教练的米(mǐ)卢誉为神(shén)奇教练(liàn)和好运福(fú)星。深谙(ān)营(yíng)销的(de)吴向东找来(lái)米卢(lú)担(dān)任金六福形象代言(yán)人。米卢(lú)穿(chuān)着(zhe)唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福(fú)。”很长一(yī)段时(shí)间，金六福的广(guǎng)告投放量(liàng)都(dōu)是全国第(dì)一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际(jì)控(kòng)制(zhì)的(de)金东集团旗下共(gòng)有(yǒu)华致酒行、华(huá)泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业(yè)等多个(gè)产业。

　　靠卖(mài)白酒(jiǔ)，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)也(yě)一举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润(rùn)全球富豪(háo)榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财(cái)富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第(dì)108届(jiè)全国(guó)糖酒(jiǔ)商品交易会(huì)上，阵阵(zhèn)寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的(de)相关(guān)论坛(tán)上，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量(liàng)负增(zēng)长、收(shōu)入低(dī)增长或(huò)0增长、利润低增长的内卷时代，并(bìng)且很(hěn)可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行业(yè)的分(fēn)水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情(qíng)场景中并没有太受(shòu)影响，次(cì)高端(duān)库存仍(réng)未(wèi)消化(huà)，区(qū)域(yù)酒借(jiè)助(zhù)消费恢复(fù)较快。高端的(de)恢复(fù)没有看到更(gèng)强的动力(lì)，仍(réng)然在低(dī)位徘徊，一二季度上市(shì)公司(sī)业(yè)绩会出现增速放(fàng)缓和进一步(bù)分(fēn)化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期(qī)看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾(dùn)，大(dà)产区都在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名酒企业(yè)都(dōu)在向下(xià)扩展产品(pǐn)线(xiàn)，和地(dì)方(fāng)酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企业渠道(dào)重心(xīn)下移，和(hé)地方酒(jiǔ)企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主(zhǔ)要是100块钱以下(xià)的价位(wèi)带，其(qí)原因在于城市化，大部分劳动人(rén)口(kǒu)从农村转移到城市后，消费(fèi)习惯(guàn)变了，导致未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量(liàng)至少(shǎo)涨了两倍。

　　他(tā)给出(chū)了一组各价格带白酒节前和(hé)节后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端(duān)相关(guān)产品节前(qián)下降41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降(jiàng)23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我们拭目以待(dài)。

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