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　　美联储布(bù)拉(lā)德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称，自(zì)己(jǐ)将观望一定时间，看看(kàn)经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通(tōng)胀(zhàng)的(de)上升，但目前还(hái)不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通往2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要(yào)看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基(jī)线情境是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能(néng)略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦(bāng)公开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表(biǎo)示(shì)，香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家和地区的(de)境(jìng)外投资者经(jīng)由香(xiāng)港与(yǔ)内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联(lián)互(足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务hù)通的机制安排(pái)，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初(chū)期可交(jiāo)易(yì)品种(zhǒng)为(wèi)利率(lǜ)互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种(zhǒng)为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外(wài)汇交易中心签署报价(jià)商协(xié)议(yì)，并为(wèi)上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业务(wù)的(de)清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符合人(rén)民银行要求(qiú)并完成内地银行间债(zhài)券市(shì)场准入备案的境外机(jī)构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限的(de)境外投资(zī)者需同(tóng)时申请(qǐng)成(chéng)为(wèi)场外结算公司的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　初期全(quán)市(shì)场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民(mín)币(bì)，清算限(xiàn)额(é)为(wèi)40亿元(yuán)人(rén)民(mín)币，后(hòu)续(xù)可(kě)根据市(shì)场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场出(chū)现“大乌(wū)龙(lóng)”。原(yuán)本公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却(què)仍能正常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交(jiāo)所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处(chù)理情况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰(tài)工(gōng)业股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的(de)公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后一个(gè)交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发(fā)现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发(fā)生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧(ōu)美(měi)银(yín)行业危(wēi)机的继续发(fā)酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外(wài)围(wéi)市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个(gè)基(jī)点，这是本轮加息周期(qī)的第十(shí)次加息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点(diǎn)。同(tóng)时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢(màn)加息步伐。在外(wài)围利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后(hòu)也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示(shì)，在此轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力(lì)涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场的强力反弹是由基本面(miàn)的(de)改善推动(dòng)的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端(duān)的利多预期。油(yóu)脂相关上市(shì)企业一(yī)季度(dù)业绩大(dà)增，多(duō)因为(wèi)销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据(jù)显示，假期前(qián)三天日均发送(sòng)人(rén)数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐(cān)饮端将(jiāng)持续(xù)成为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期(qī)马来(lái)西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)数(shù)据偏弱(ruò)，出口月度(dù)环比下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不足(zú)，足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务导致市场情绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价(jià)格(gé)持续下(xià)跌后，利空落地(dì)效应以(yǐ)及(jí)机构对(duì)于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库(kù)存预估下降的原因(yīn)来自于马来(lái)西亚国内消费需(xū)求的(de)增加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘(pán)带(dài)动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增加的利空(kōng)因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布(bù)的一(yī)项调(diào)查显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油(yóu)库存料降(jiàng)至(zhì)11个(gè)月以来最低水平，因(yīn)产量(liàng)持平且马来(lái)西(xī)亚国内(nèi)使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估(gū)中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮油商务网监(jiān)测数据(jù)显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在下降，但(dàn)原因(yīn)各(gè)有(yǒu)不同。马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存(cún)下降的(de)主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出(chū)口(kǒu)政策限制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)的增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货(huò)价(jià)差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大(dà)大(dà)增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政策出(chū)现调(diào)整，将(jiāng)允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据(jù)保持谨慎态度(dù)。中国和印度(dù)作(zuò)为全球主要的棕(zōng)榈油进口国(guó)，虽然(rán)库存都不(bù)同程度下降，但都仍(réng)处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒(dào)挂以及需(xū)求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库的(de)主要原因(yīn)。后(hòu)期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推(tuī)动(dòng)的(de)结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油(yóu)到港压力(lì)下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的(de)是，国(guó)内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是(shì)说进口利润打开，产地(dì)让(ràng)利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢复(fù)才(cái)有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未(wèi)来(lái)产地的(de)累库(kù)必将早于国内，存(cún)在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短(duǎn)期(qī)内(nèi)缺乏明显利多(duō)因素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度(dù)时间周期来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要(yào)密切关注厄尔尼(ní)诺气(qì)候的发生(shēng)和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士(shì)看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观(guān)层(céng)面对于(yú)大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起到(dào)主导作用。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国银(yín)行(xíng)业的任(rèn)何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面(miàn)仍然(rán)多空交织。当(dāng)前年(nián)度加拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来(lái)压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得(dé)油脂整(zhěng)体的(de)行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下(xià)，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多(duō)地被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于美联(lián)储加息已(yǐ)经在市(shì)场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影(yǐng)响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物(wù)柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占一半，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策(cè)比(bǐ)例一段(duàn)时(shí)期内是(shì)固定的，不会(huì)因为(wèi)原油及宏观市(shì)场(chǎng)的(de)波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食(shí)用作(zuò)为(wèi)消费必(bì)需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍(réng)然(rán)将起到(dào)主导(dǎo)作用。

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