美国债务(wù)上(shàng)限危(wēi)机暂(zàn)时(shí)“告一段落(luò)”——美东时(shí)间5月31日，美国国会众议院(yuàn)通过了一项关于联邦政府(fǔ)债务上(shàng)限和(hé)预算的法案，隔日参议院通过，根(gēn)据法案(àn)政府开支(zhī)将(jiāng)受到上限制约直至(zhì)2024年结束，但可(kě)以避免发生债务违约。根(gēn)据(jù)美国国(guó)会预算办公室数据，目(mù)前美国联邦(bāng)债(zhài)务规模约(yuē)为31.46万亿美元，占其国内生产总值比(bǐ)例已超过120％，相(xiāng)当于(yú)每个美国人负债9.4万美(měi)元。

　　事实(shí)上，二战以来，美国(guó)已103次调整(zhěng)债务(wù)上限，尽管未曾出现过实(shí)质(zhì)性债务违约(yuē)，但债务上限危(wēi)机仍(réng)可(kě)从市场预期、流动性(xìng)、风险偏好、借贷(dài)成本(běn)等机制作用于(yú)全球金(jīn)融、实物资(zī)产(chǎn)。

　　多位业内人士对《中国基金报(bào)》记者表示(shì)，在目(mù)前美国(guó)债务上限情景(jǐng)下，中长期看美债上限(xiàn)违约(yuē)风险难以忽视，亚洲等新(xīn)兴市(shì)场股票(piào)表(biǎo)现将更具韧性，而市场(chǎng)关注的重(zhòng)点也(yě)将(jiāng)重新回(huí)到美联储的(de)货币政策上来(lái)。

　　危机暂缓新兴市场股票(piào)表现更具韧性

　　除本次外，1976年以来美国政府债务(wù)共有22次触(chù)及法定(dìng)上限，每次债务上限触及(jí)后均得到(dào)了上调或暂停，只是经历的时间长短(duǎn)不同。

　　彭博数据显(xiǎn)示(shì)，2011年债务上(shàng)限解决(jué)前后，标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数自高点(diǎn)下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴市(shì)场指数下跌16.3％；在2013年债务上限解决前(qián)后，标普500指(zhǐ)数最(zuì)大下(xià)调(diào)幅(fú)度(dù)为4.1％，MSCI新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)指数为3.4％。而(ér)在本次债务危(wēi)机谈判过程中，亚洲市场反应参(cān)差，日经225指数创1990年以(yǐ)来新高，香港恒生指数则跌至年(nián)内(nèi)新低。

　　瑞银财富管(guǎn)理投资总监(jiān)办公室(shì)（CIO）对记者表示，尽管美(měi)国彻底违(wéi)约(yuē)的可能(néng)性(xìng)非常低，但此前因为市场担(dān)忧发生发生违约，很多(duō)国家和行业都(dōu)遭到抛(pāo)售，但这次亚(yà)洲市场表现相对于美国和发达市场更具(jù)韧性，得益于较佳的盈(yíng)利增(zēng)长前景和具吸(xī)引力的相对估值(zhí)，尤其看好(hǎo)中(zhōng)国(guó)、泰国(guó)和(hé)韩国(guó)。

　　具体就(jiù)中(zhōng)国(guó)市场而言，瑞银(yín)CIO认(rèn)为，盈利才(cái)是关键催(cuī)化剂。中国(guó)今年首(shǒu)季盈利增长较去年(nián)第(dì)四季有所改善，有助提振对中(zhōng)国资产的信心。与亚洲其他地区（日(rì)本(běn)除外(wài)）相比(bǐ)，中国股市的(de)估值似乎被低估。

　　景顺亚太区（日本除外）全球市场(chǎng)策略师赵(zhào)耀(yào)庭也对(duì)记者表示，债务协(xié)议(yì)的顺利通过消除了美(měi)国乃至全(quán)球面临的一个不(bù)明(míng)朗(lǎng)因(yīn)素，进而短暂提振市场情绪。中航信托宏观策略总监(jiān)吴照银对(duì)记者称，因(yīn)投(tóu)资者对两(liǎng)党达(dá)成一致有确定的预(yù)期，所以近一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸期美国以及全球资本市场(chǎng)并没有(yǒu)对美国债(zhài)务上限问题过度反应，整体表现平稳(wěn)。

　　中(zhōng)长期(qī)看(kàn)美债上限违约(yuē)风险难(nán)以忽视

　　目前(qián)来看，主流大类资产对于美债危机的(de)叙事反应都较为平淡(dàn)，但野村(cūn)东方国际(jì)证券资产管理部总经理兼(jiān)投资总(zǒng)监肖令(lìng)君对记(jì)者(zhě)表示，从中长期的(de)资产配置角度出发，诸如美债上限等类似的尾部风险事件(jiàn)难以忽视(shì)。

　　“对(duì)冲投资(zī)组合的下行风(fēng)险(xiǎn)，主要考虑两(liǎng)点：一是多元化低(dī)相(xiāng)关性资产(chǎn)配置、二是(shì)支付保险费的另类策(cè)略，为组(zǔ)合提(tí)供下行保(bǎo)护。回(huí)顾美债上(shàng)限危机(jī)历史，看到避(bì)险资产如美(měi)元、美(měi)债(zhài)、黄金在通(tōng)常较风(fēng)险资产呈现明显的(de)超额(é)收益，因此组(zǔ)合配置中(zhōng)保有一定比例的避险资产有助(zhù)对冲投(tóu)资组合波(bō)动。”肖令君(jūn)进一步阐述道。

　　长江证券在黄金与美债季度展(zhǎn)望中也提到(dào)，黄金作(zuò)为典型的(de)避险(xiǎn)资产，国际金价(jià)将有支撑，短期或继续(xù)走高，因为美债利率短期内仍会高(gāo)位震荡，通(tōng)胀不确定(dìng)性仍然较高(gāo)，同时全球整体(tǐ)风险因素(sù)在(zài)提高。

　　肖(xiào)令君还提到，另一(yī)方(fāng)面(miàn)，极端危机环境(jìng)下，大类(lèi)资产会呈现同涨同(tóng)跌的特征，如2020年3月极度恐(kǒng)慌(huāng)时期，市场无差别(bié)抛售一切(qiè)资产增持现(xiàn)金，传统避(bì)险资产随(suí)同风险(xiǎn)资产(chǎn)一起下跌(diē)，因此以期权保护组合下行风险是另一种方式(shì)。美债(zhài)违(wéi)约并非(fēi)我们的(de)基(jī)准假(jiǎ)设，如果出现此类尾部风险，做多波动率、以及做空风险资产的衍生(shēng)品策略将(jiāng)显著受益。

　　瑞银首席美国经济(jì)学家Jonathan Pingle则认为(wèi)，全(quán)球信(xìn)用市场的最佳非对(duì)称(chēng)对冲策略是(shì)做(zuò)空美国高评级(jí)银(yín)行（评级下调、对手方(fāng)、杠(gāng)杆担忧）、美国寿险(xiǎn)企业(yè)（CRE敞口、高杠(gāng)杆、估值(zhí)紧绷）和美(měi)国REIT（出(chū)现更(gèng)严重(zhòng)的衰(shuāi)退时(shí)，CRE敏感性更(gèng)高）。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师黄俊则(zé)对记者(zhě)表示，美债上限的提升(shēng)，将促进美联储停(tíng)止紧缩货币(一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸bì)政策，对(duì)美股也(yě)是(shì)一(yī)大利好。他还认为，美(měi)国(guó)政府(fǔ)的财(cái)政(zhèng)支出得到了保证，在两年内(nèi)可以(yǐ)继续(xù)举(jǔ)债。最近两周的美债谈判关(guān)键(jiàn)期，美国三大股(gǔ)指(zhǐ)主涨，“用脚投(tóu)票”的市(shì)场报以乐观。可(kě)见随着美债(zhài)上限谈判(pàn)的尘埃落(luò)定，美股仍有望进一步有良好表现。

　　市场重点再次回到

　　美国财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策和货币政(zhèng)策上

　　美(měi)国参议院(yuàn)已经投票通过债务上限法案，市(shì)场关(guān)注焦点(diǎn)再度回到(dào)美国未来的财(cái)政政(zhèng)策和货币政策上。肖令君认为，如果(guǒ)未出现黑天鹅事件，预计联储仍(réng)将贯彻数据依赖原则，联储可能会持续关(guān)注就业数(shù)据和工商业运行情况，等待(dài)市(shì)场(chǎng)自然降温至浅萧条(tiáo)后再开(kāi)启降息，年内降息的乐观(guān)预期(qī)存在修(xiū)正可(kě)能(néng)。

　　肖令君还称：“从(cóng)经济数据上看，美国经济韧性好于预期，如果(guǒ)年核心PCE指标继续反弹走高，不排(pái)除(chú)联储(chǔ)还会继续加息的可能(néng)，但(dàn)加息周(zhōu)期已接(jiē)近尾声(shēng)，利率基本见顶的趋势不会(huì)改变，因此预计加息对市(shì)场的冲击趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭认为(wèi)，债(zhài)务(wù)上限协议通(tōng)过后，美国财政部预计将可(kě)于未来7个月发(fā)行逾6000亿美元的国债。随(suí)着(zhe)市场流动性收(shōu)紧，这或将产生显著的吸力作用。债券收益(yì)率或(huò)将随着资(zī)本(běn)流出(chū)经济而上升。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄俊则称，接下来美国财政部的工作(zuò)重点是(shì)如何(hé)为美债找到(dào)买家，其(qí)中有三(sān)个(gè)重要(yào)看点，即第一，美联储现在(zài)仍在缩表周期，接下来是(shì)否要(yào)调整货币政(zhèng)策(cè)停止(zhǐ)缩(suō)表抛售美(měi)债；第二，以(yǐ)中国为(wèi)代表的(de)贸易(yì)顺差国是否购买(mǎi)美债；第三(sān)，美国国内(nèi)普通家庭(tíng)可(kě)能成为购买美债异军突起的力量。

　　黄俊(jùn)进而分(fēn)析称(chēng)，美(měi)联储现(xiàn)在仍(réng)在缩表周期(qī)，接下来是(shì)否要调整货币政策停止缩表抛(pāo)售美债。如果(guǒ)美联储缩表卖(mài)出(chū)美(měi)债，美国财政部发行(xíng)美债（向市(shì)场卖出）这无疑会给美债市场造成极大抛压(yā)。他(tā)总结道，美债的重新(xīn)发行，有可(kě)能促使美联储美联储停止加(jiā)息和缩表。在(zài)5月美联储FOMC申(shēn)明中(zhōng)删除了此(cǐ)前(qián)暗示未来还会加息(xī)的措辞，需要关注6月利(lì)率决议中美联储是否能(néng)进一步确(què)认停止紧缩的(de)态(tài)度。

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸