近日，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价(jià)，并正式(shì)进入降价(jià)通道，5月17日，河北(běi)部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时(shí)起执行(xíng)，而(ér)后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一(yī)级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近(jìn)两个月来，焦炭期货(huò)的(de)下跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等多因素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月(yuè)上(shàng)旬(xún)美国(guó)硅(guī)谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏(hóng)观强预(yù)期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使(shǐ)得黑色系商品(pǐn)交(jiāo)易需求利多的信(xìn)心(xīn)不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦(jiāo)最(zuì)大产(chǎn)业利空来(lái)自(zì)焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进(jìn)口量(liàng)也(yě)出现较大增长。根据海关总署(shǔ)统计，今(jīn)年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年(nián)同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的(de)最(zuì)高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑(hēi)色终端需求表现一般，国(guó)家统计(jì)局公布的房(fáng)屋新开(kāi)工、施工面(miàn)积(jī)同比大幅回落(luò)，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业(yè)链领略的意思的负反馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加(jiā)宏观支(zhī)撑不(bù)足，多因素(sù)共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此(cǐ)轮下跌，并(bìng)不是自(zì)身的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因(yīn)国内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需(xū)关系逐步向宽松(sōng)转变(biàn)，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢价承(chéng)压回调致(zhì)使(shǐ)钢厂(chǎng)利(lì)润收(shōu)缩(suō)，遂通过调降焦价将需(xū)求压力向(xiàng)原材料(liào)端传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施压(yā)的双(shuāng)重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受(shòu)访人士(shì)处获悉(xī)，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个(gè)别(bié)地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期(qī)价的反弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖期套(tào)利(lì)需求增(zēng)加(jiā)对(duì)现货市场(c领略的意思hǎng)信心有所提(tí)振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期(qī)全面提涨并(bìng)成功落地的概率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省(shěng)焦企平均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近140元(yuán)，而下游钢材需(xū)求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体盈(yíng)利(lì)情况一(yī)般，对(duì)焦(jiāo)炭则保持按(àn)需采购(gòu)节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦化企业开(kāi)始提涨，能否提(tí)涨成功(gōng)？冯艳成(chéng)认为，提涨的是(shì)内(nèi)蒙古某焦企，国(guó)内焦企(qǐ)生产(chǎn)成本和焦化利润会因为地区、设备(bèi)区别(bié)而存(cún)在很(hěn)大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济(jì)性一般，对(duì)降价的承受能力偏(piān)低(dī)，也因此(cǐ)率先(xiān)开始提(tí)涨，不过对整体(tǐ)市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明(míng)显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了(le)解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别地(dì)区钢厂计(jì)划复产，日(rì)均铁水产(chǎn)量尚保(bǎo)持在(zài)偏高水(shuǐ)平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持(chí)续采取低(dī)原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤(méi)库(kù)存以及焦企端焦炭库(kù)存均处(chù)于(yú)往年同(tóng)期高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤(méi)、焦(jiāo)炭(tàn)库存则处(chù)于较低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于(yú)此(cǐ)种库存(cún)格局，煤焦的议(yì)价主(zhǔ)动权(quán)仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而(ér)大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近期由于国内外(wài)焦煤价(jià)格(gé)倒挂，贸(mào)易商进口积(jī)极(jí)性(xìng)较低(dī)，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处(chù)于主(zhǔ)动限产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需(xū)矛(máo)盾(dùn)并不突(tū)出。焦炭(tàn)本(běn)周供减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依(yī)然(rán)维持接近240万吨的(de)水平，在(zài)终端需求表现(xiàn)一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍(réng)有(yǒu)转弱(ruò)预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供需(xū)格局(jú)大概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生产成(chéng)本(běn)较(jiào)低(dī)，三(sān)季(jì)度蒙(méng)煤(méi)中长协重新定(dìng)价后，预计进(jìn)口(kǒu)量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛(fēn)围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品种(zhǒng)，估(gū)值相(xiāng)对偏(piān)低，这也(yě)使(shǐ)得继续杀估值的(de)驱动明显减弱，而(ér)估值(zhí)修复配合近期(qī)焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量(liàng)、钢(gāng)厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格(gé)出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目(mù)前钢材需(xū)求依然乏力(lì)，钢厂复产将(jiāng)会再(zài)次加重其供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材(cái)料端(duān)传导(dǎo)，对煤焦价(jià)格(gé)形(xíng)成压力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻(luó)辑(jí)变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍(réng)将以底(dǐ)部区间振荡(dàng)走(zǒu)势(shì)为主；中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，煤(méi)焦供需(xū)趋(qū)于宽(kuān)松的预(yù)期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是板块内空配(pèi)最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主线：一(yī)是(shì)焦(jiāo)煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化(huà)解；三(sān)是海外衰退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供(gōng)应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现(xiàn)依然(rán)一般，负反(fǎn)馈以及(jí)粗(cū)钢(gāng)平控都是压低(dī)铁(tiě)水产量的可能因(yīn)素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看也(yě)是易跌难涨。

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 领略的意思