近日(rì)，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的(de)行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到(dào)，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降(jiàng)价，并正式进入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而(ér)后(hòu)山东主流钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤(méi)焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来(lái)，焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货(huò)的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用的(de)结果。首先，宏(hóng)观层(céng)面，3月上旬(xún)美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格(gé)下跌，同时国(guó)内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场(chǎng)对(duì)今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使1dm等于多少cm 1dm等于多少m得(dé)黑(hēi)色系商(shāng)品交易需求利多的信(xìn)心不(bù)足。其次(cì)，产业层面(miàn)，今年煤(méi)焦最大(dà)产业(yè)利空来(lái)自焦煤的进口，3月份(fèn)澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步(bù)改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出(chū)现较(jiào)大增长。根据海关总(zǒng)署统计(jì)，今(jīn)年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量(liàng)也几乎(hū)是近(jìn)10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进(jìn)口焦煤的大(dà)量释放削弱了国内煤企的议(yì)价能力，焦(jiāo)炭成本(běn)支(zhī)撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下(xià)行。最后，4月(yuè)以来，在(zài)铁水产量不断(duàn)走高的(de)同时，黑色终端需求表现一般，国家(jiā)统计局(jú)公布的房屋新开工(gōng)、施工面(miàn)积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了(le)市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的负反馈(kuì)担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货(huò)主(zhǔ)力合约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳(wěn)增和进口量大增，供需关(guān)系逐(zhú)步向宽松转变(biàn)，致(zhì)使(shǐ)煤价自年初就开始呈(chéng)偏(piān)弱(ruò)走势运行。其(qí)间，受内(nèi)蒙(méng)古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另外(wài)，下游钢材需求(qiú)表现不(bù)及(jí)预期，钢价(jià)承压回调致使钢(gāng)厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压力(lì)向原(yuán)材料(liào)端传导。因此，在失去成(chéng)本(běn)支撑、下游施压的双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损(sǔn)。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出(chū)升水现货空间(jiān)，买(mǎi)现卖(mài)期套(tào)利需(xū)求(qiú)增加对(duì)现货市(shì)场信(xìn)心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿(yuàn)，但短期(qī)全面提(tí)涨(zhǎng)并成功落地的概(gài)率较小，主要原(yuán)因是目(mù)前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山(shān)西省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈(yíng)利(lì)接近(jìn)140元(yuán)，而下游钢(gāng)材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨成功？冯艳(yàn)成认(rèn)为，提(tí)涨的(de)是(shì)内蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利润(rùn)会因(yīn)为地区、设(shè)备区别而存在很大差异。相对(duì)而言(yán)，内蒙(méng)古(gǔ)非主流焦化企业的副(fù)产品较少(shǎo)，整体产线(xiàn)的(de)经济(jì)性一般，对降价的承受(shòu)能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨，不(bù)过对整体市(shì)场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未(wèi)出(chū)现大(dà)幅亏损或需(xū)求明显(xiǎn)增加的情况下(xià)，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以(yǐ)来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢(gāng)厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平(píng)，这(zhè)意味着(zhe)煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续(xù)采(cǎi)取低原料库存策略(lüè)，致使目前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭库(kù)存均处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处(chù)于较(jiào)低水平(píng)，煤焦近期供应也有适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓解自(zì)身高库存(cún)的压力。基(jī)于(yú)此种库存格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内(nèi)外(wài)焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期(qī)内(nèi)有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不(bù)突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基(jī)本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁水日(rì)产(chǎn)量依然维持(chí)接近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现(xiàn)一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要(yào)求，今(jīn)年全年(nián)焦煤供(gōng)需格(gé)局大概(gài)率仍将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤(méi)中长协(xié)重新定价后，预计进口(kǒu)量会(huì)得(dé)到改善。因此，虽(suī)然焦煤(méi)现货价(jià)格(gé)因蒙煤减量(liàng)而(ér)有(yǒu)所企稳，但期货(huò)市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板(bǎn)块内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱动明显减弱，而估(gū)值(zhí)修复(fù)配合近期焦(jiāo)煤(méi)进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前(qián)钢(gāng)材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会(huì)再次加重其供需压力(lì)，需求负(fù)反(fǎn)馈(kuì)仍将会向(x1dm等于多少cm 1dm等于多少miàng)原材料端传导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较(jiào)快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽(kuān)松的预期未变，在(zài)估值回(huí)升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目(mù)前煤焦(jiāo)有(yǒu)三条主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤供应(yīng)宽松(sōng)，并给(gěi)焦炭带来(lái)成本端压力(lì)；二是(shì)终端需求存疑，负(fù)反馈风(fēng)险并未化解；三(sān)是海(hǎi)外(wài)衰(shuāi)退预期如何演(yǎn)绎。目(mù)前(qián)来看，焦煤供应宽松是大概(gài)率事件，且4月地产数(shù)据(jù)表(biǎo)现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁(tiě)水产量(liàng)的可能因素，因此煤(méi)焦即便出(chū)现超跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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