北(běi)京时间5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒(sā)韦召开年(nián)度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)，一(yī)边回(huí)答了来自全球投(tóu)资者5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司“接(jiē)班人”等热点话(huà)题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公(gōng)司。“如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择(zé)，是(shì)放弃第(dì)二台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人会(huì)放弃第(dì)二辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者行为对(duì)苹果公司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积电(diàn)相比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够(gòu)在第一时(shí)间(jiān)获(huò)取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他(tā)们去年优(yōu)异(yì)的业绩对卖家很(hěn)有(yǒu)利(lì)。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部分(fēn)股份(fèn)已(yǐ)进行了(le)“股权(quán)”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将(jiāng)使(shǐ)我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财务(wù)报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有很(hěn)多产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我(wǒ)们也会把(bǎ)产品的分销渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖(táng)果当(dāng)前面临的问题不(bù)在于(yú)是否开新店。我和查理为了把(bǎ)这(zhè)个品牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽(suī)然有自己的(de)魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业(yè)经营(yíng)难题比较多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业是(shì)一个(gè)（经(jīng)营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫(yì)情(qíng)的来(lái)临，客(kè)流(liú)量(li印信是什么意思？ 印信和书信一样吗àng)减少(shǎo)了，但(dàn)电影院不能减少影片(piàn)供应，也不(bù)能减少其他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收(shōu)购(gòu)动(dòng)视暴雪(xuě)的(de)事情(qíng)上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资(zī)人(rén)提问(wèn)，伯克希(xī)尔(ěr)出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管(guǎn)要求(qiú)下应(yīng)披露(lù)的(de)事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为(wèi)他们(men)已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了(le)，为了达成这笔收购(gòu)，微软与(yǔ)英(yīng)国有关(guān)部门积极地进行了合(hé)作，但这并不代表他(tā)们最终一定会成功，这也不是(shì)愿意多(duō)花钱就能解决(jué)的问题。我还(hái)不清楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比超过了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份(fèn)占比不高(gāo)，但每年(nián)的权重(zhòng)都在(zài)增加。我不懂手机(jī)，但我能看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃(qì)买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋(qū)势(shì)会如(rú)何发(fā)展，但我们知道什么是(shì)正确的价(jià)格，我们(men)可以在消费者行为方面做(zuò)一定的(de)预测，以及(jí)它对(duì)企业(yè)的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会(huì)选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车

　　有投资者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯克希尔(ěr)组合的35％表示(shì)担忧，认为这(zhè)已经接(jiē)近(jìn)了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你的美元是(shì)好的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的(de)，甚(shèn)至是非常(cháng)有机会的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生(shēng)意(yì)，而苹果(gu印信是什么意思？ 印信和书信一样吗ǒ)的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的(de)喜(xǐ)好，有些人会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花(huā)3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆车(chē)。我(wǒ)认为(wèi)，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行(xíng)业台(tái)积电拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前发(fā)送了提问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度(dù)内快速(sù)买入卖出台积(jī)电的原因(yīn)。在问答(dá)环节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在(zài)他看来台积电(diàn)是世(shì)界范(fàn)围内管理最完(wán)善且(qiě)最重要的公(gōng)司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为(wèi)，它(tā)只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了(le)亚利(lì)桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至(zhì)少在我(wǒ)看(kàn)来，目前我(wǒ)们(men)没有一家公(gōng)司(sī)可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估(gū)了自己，

　　可(kě)他是(shì)天才

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己？巴菲(fēi)特的(de)回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一个不需(xū)要高估就能成为天才的(de)人。他真的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他(tā)的(de)智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一(yī)些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可(kě)能(néng)的目标。我们的不同之(zhī)处在于(yú)，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确(què)定性高的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解(jiě)决不可(kě)能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不(bù)喜欢和我(wǒ)在(zài)一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得(dé)，汽车(chē)行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世(shì)印信是什么意思？ 印信和书信一样吗界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我读了通(tōng)用汽车(chē)公司1932年的年度报(bào)告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当时人口大(dà)约是(shì)1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司还会面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于(yú)一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大(dà)获(huò)成(chéng)功。现(xiàn)在它带来了巨(jù)大(dà)的成(chéng)本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资(zī)金成本(běn)和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关(guān)于(yú)人(rén)工(gōng)智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化操作程度非(fēi)常高，但我还是(shì)觉得用人可能更(gèng)好，因为人工智能并不能取代(dài)很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也(yě)表(biǎo)示，人工智能虽然(rán)可(kě)以做一些(xiē)令(lìng)人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾带我去(qù)看微(wēi)软的产品，但这(zhè)类产(chǎn)品(pǐn)仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑(xiào)话(huà)。发(fā)明AI的初(chū)衷是好的，但很多事(shì)情是不(bù)能掌控(kòng)的。人工智能(néng)可以改变全世(shì)界(jiè)，但它并不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技(jì)术创造新机会

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在相对降低(dī)，但这并不代表没有(yǒu)投(tóu)资机(jī)会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以(yǐ)及(jí)能源等领域都有新(xīn)的(de)改(gǎi)变，新的事(shì)物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有的(de)技术(shù)，因此，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔在新能源方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“之前买下(xià)伯克(kè)希尔能(néng)源(yuán)这家公司，就(jiù)是希望能够帮助(zhù)解决一些环境方面(miàn)的问题。从传统能源向新(xīn)能源的转变(biàn)，我们在(zài)这(zhè)个(gè)方(fāng)面做了非常多的投(tóu)入。不过(guò)，现在做的还(hái)远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场(chǎng)红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人(rén)：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在经历能源(yuán)行业(yè)的变革，全球(qiú)都是(shì)如(rú)此，我们(men)有3家美国的公(gōng)共事业公司，我(wǒ)们希望能够在(zài)全国的每(měi)一个州制定不(bù)同的计划，然后将这(zhè)些计划(huà)进行整合。我(wǒ)们(men)也将我们的目标进行(xíng)了同步规划，我们(men)希望2030年的(de)碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业(yè)方面(miàn)希望能(néng)够取得(dé)的(de)成绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴(hú)蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)会带(dài)来怎样(yàng)的(de)经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即(jí)使联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的(de)限(xiàn)额是(shì)25万美元，这是法令的(de)规定，但这(zhè)不是美国(guó)的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式，就(jiù)像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界陷入(rù)混乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国(guó)公众(zhòng)解释为(wèi)什么只有25万(wàn)美(měi)元有(yǒu)“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续问题(tí)会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是(shì)不应该发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直(zhí)以来的情(qíng)况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的，我父(fù)亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失(shī)去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化(huà)。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常明(míng)智(zhì)的事情，就(jiù)是成立联邦存(cún)款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑(duì)）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规(guī)则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金(jīn)要求(qiú)的(de)责(zé)任(rèn)。他们改变了很(hěn)多(duō)次保证金要求，因为(wèi)我们都知道，借了(le)很多钱的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性，引发了严重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认(rèn)为，问题(tí)不在美联储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财政问题(tí)，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在(zài)第二次世(shì)界大(dà)战中付出了代价(jià)。我(wǒ)们每个(gè)人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包(bāo)括(kuò)我自(zì)己(jǐ)。我们购买了最初(chū)所谓(wèi)的战(zhàn)争(zhēng)债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无(wú)法预计宏观环境(jìng)会(huì)变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银(yín)行可以(yǐ)有(yǒu)新发明(míng)，但要恪守旧(jiù)的(de)价值观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种各(gè)样的(de)新发(fā)明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们不知道会发生什(shén)么，因为在(zài)目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击(jī)那(nà)些制造问题的人。如果他(tā)们承(chéng)担了不(bù)该承担的(de)风(fēng)险(xiǎn)，如(rú)果你(nǐ)要改变人(rén)们未来的行(xíng)为方式(shì)，风(fēng)险就必(bì)须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你遵(zūn)循(xún)健(jiàn)全的银行(xíng)投资方法，不做别人(rén)做的(de)一些风险性事情，银行(xíng)可能是一个非常(cháng)不错的(de)投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行(xíng)控股(gǔ)公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是(shì)一个好(hǎo)现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美(měi)元化与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任(rèn)何其他(tā)货币能(néng)够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席(xí)）可能(néng)比我们更(gèng)清楚，但(dàn)是他也不(bù)能完全控制我(wǒ)们的财(cái)政政策。当疫(yì)情发生的时候，并(bìng)没(méi)有人(rén)知道需要印多(duō)少数额的货(huò)币(bì)才能(néng)解决(jué)问题(tí)，而直到它失控。人(rén)们会对货(huò)币(bì)失去信心，他们的行(xíng)为(wèi)方式(shì)可(kě)能会完全不同。我们无法预测，但我们知(zhī)道这(zhè)不是一(yī)个好现象”。

　　关于(yú)大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业(yè)务，但没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然(rán)有人(rén)诟病盖可保险已经是(shì)一家(jiā)技术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面需要(yào)做的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度(dù)业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一(yī)年的保(bǎo)险准(zhǔn)备金(jīn)，其次一季度还是汽车(chē)保险的(de)旺(wàng)季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也取得了长足(zú)的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特(tè)别(bié)活跃

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)投资者提出的商业地产损(sǔn)失(shī)情(qíng)况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否会在(zài)商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领域(yù)更活(huó)跃时？巴菲特(tè)表示，伯(bó)克希(xī)尔在(zài)商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领域(yù)从(cóng)来不是特别活跃，因(yīn)此也不(bù)会受到不良贷(dài)款等一系列(liè)负面因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中心的空洞化却(què)是(shì)非(fēi)常严重的(de)，它会影响(xiǎng)很多(duō)人。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化(huà)，人们总是喜欢(huān)买没(méi)有追索权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重(zhòng)点(diǎn)是(shì)

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提(tí)出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲(fēi)铁路公司面(miàn)临(lín)的机(jī)遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切(qiè)关(guān)注这一(yī)团队的运营指标，其中不仅有美国的(de)铁路(lù)，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经(jīng)历了一(yī)段困难(nán)时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过(guò)还面(miàn)临劳工问题(tí)和其他一些问题(tí)。我们(men)的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注于(yú)在20年内达到(dào)某一运(yùn)营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化(huà)投(tóu)资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出(chū)错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资或商业(yè)决(jué)定(dìng)时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作(zuò)为(wèi)股东的份额(é)，作为(wèi)伯克希(xī)尔的(de)所有者(zhě)，每年(nián)都在(zài)增加，而投资者(zhě)不需要(yào)花任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非常有限的(de)

　　关于(yú)是否对持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美(měi)元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收(shōu)购伟大的(de)企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿美元的(de)价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没(méi)有人能像我们(men)一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事(shì)情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的，所以(yǐ)当一(yī)家好(hǎo)公司(sī)面(miàn)临被卖掉(diào)的时候(hòu)，我(wǒ)们需要(yào)足够(gòu)的资金。但我们的股(gǔ)东可能(néng)会把股票卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的(de)秘(mì)诀(jué)是(shì)洞悉消费者的(de)行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之(zhī)间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对此表示(shì)：“我们不关心(xīn)季度预(yù)算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥(yōng)有一个美好的事业。好的企业不多，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年(nián)试图涉(shè)足百(bǎi)货商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费(fèi)者的行(xíng)为(wèi)，我们(men)不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如(rú)果能(néng)做到这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工(gōng)作(zuò)，当然(rán)现在我还在位(wèi)，格雷(léi)格(gé)的(de)主(zhǔ)要(yào)价值是可以把(bǎ)一些事(shì)情做得更(gèng)好，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他(tā)一(yī)些好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格(gé)是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果(guǒ)这些(xiē)人不足(zú)够聪明，我(wǒ)们是绝不(bù)会(huì)让(ràng)他(tā)们接替我们做(zuò)任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优秀在于从不会频(pín)繁更换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯克(kè)希尔(ěr)有很多很优秀的经理(lǐ)人(rén)，相对其他大(dà)型公司，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是(shì)从不会频繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他(tā)的地(dì)位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特(tè)从(cóng)不(bù)会去尝试改变一个体系，而总是(shì)会去改(gǎi)善(shàn)一个体(tǐ)系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有那么频繁(fán)了(le)，但他绝对(duì)是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)透(tòu)露(lù)到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到(dào)了(le)为何到访日本(běn)，并(bìng)参观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那里的(de)部(bù)分(fēn)原因，是(shì)为了把格雷格(gé)介绍给那些(xiē)生意伙(huǒ)伴。至于那些企(qǐ)业(yè)，让人(rén)感到非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道(dào)，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长期合作(zuò)的机会。它(tā)们是一些令人难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们对五大(dà)商(shāng)社的两天(tiān)走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司仍能(néng)被(bèi)股东们眷顾，并且为(wèi)社(shè)会带来(lái)幸福(fú)感，拥(yōng)有无限的资本和大量的(de)人(rén)才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时(shí)至今日依(yī)然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部(bù)分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是(shì)一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的资本还是会比大部分(fēn)公(gōng)司都要(yào)多，也(yě)仍然(rán)可以在(zài)国(guó)家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的(de)回购计(jì)划框架，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为股票回购(gòu)将(jiāng)同(tóng)时对股东和公(gōng)司自(zì)身的运营产生益处，如果资本足够且股票(piào)很有吸引力，那么为什(shén)么不通过回购来提(tí)升单(dān)股内在价(jià)值呢？因此当时机来临(lín)，我们会成为活跃(yuè)的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答(dá)关于遗产规划(huà)的(de)问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要(yào)把某几只(zhǐ)股票(piào)拿好就(jiù)行，但这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人(rén)。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重(zhòng)要(yào)的是：你要(yào)践行这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这个价值观(guān)，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写一下(xià)讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事(shì)已高但(dàn)没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观(guān)察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划(huà)分配上都存在各自(zì)的问题(tí)。我年事已高，可(kě)我(wǒ)并没有(yǒu)签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他们的(de)建议。这件(jiàn)事情对于孩(hái)子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早(zǎo)向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会绑架他(tā)们(men)的成长(zhǎng)。“有一(yī)些人(rén)完全不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事情(qíng)，而(ér)有些人(rén)则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在(zài)他们的(de)成长阶段，让他(tā)们知道(dào)遗(yí)嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难更改，我认为(wèi)这(zhè)是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要(yào)活(huó)到老学到老(lǎo)，要(yào)学(xué)会感恩。如(rú)果你(nǐ)能做(zuò)到(dào)这(zhè)一(yī)切，那你一定会成功(gōng)。如果(guǒ)做(zuò)不到(dào)，成功就(jiù)需要更多的运气，当然(rán)，你(nǐ)一定不要把自己(jǐ)的命运都(dōu)押宝在(zài)运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，业(yè)务中没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我们都(dōu)非常(cháng)热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时(shí)，我都感觉非常(cháng)棒。和一(yī)群(qún)我喜欢(huān)的人一(yī)起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且(qiě)我(wǒ)上(shàng)班(bān)通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的(de)工作环(huán)境(jìng)，没有什么(me)能(néng)比这更美(měi)妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本(běn)·格(gé)雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中(zhōng)写下(xià)一些非常有(yǒu)说服(fú)力(lì)的话，告诉我我(wǒ)在(zài)过去(qù)8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作(zuò)都是(shì)错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想(xiǎng)法是(shì)否正(zhèng)确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名(míng)，它一(yī)直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下(xià)，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域(yù)里具(jù)有这样(yàng)持续的地位？”

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