金融界(jiè)4月27日(rì)消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆(lù)港(gǎng)交所(suǒ)，尴(gān)尬的(de)是开盘(pán)直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值(zhí)就缩(suō)水(shuǐ)超(chāo)过60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交(jiāo)所后(hòu)，至今没(méi)有酒企成功(gōng)上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是近7年王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产时间(jiān)第一只实现资本上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不(bù)知(zhī)道是(shì)出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共(gòng)计(jì)引入(rù)两(liǎng)轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美元(yuán)，两次成(chéng)本分(fēn)别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和(hé)13.97港元。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味着(zhe)私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李(lǐ)渡(dù)是一家致力提供(gōng)以酱香型为主的(de)次高端白(bái)酒产品的(de)中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示(shì)，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中(zhōng)国第四(sì)大民(mín)营白(bái)酒公司，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行(xíng)业中提供(gōng)三(sān)种香型(xíng)白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现(xiàn)来看(kàn)，珍酒李渡的增速(sù)在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年(nián)的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企(qǐ)业(yè)毛(máo)利(lì)率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之(zhī)一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年(nián)时(shí)间(jiān)，广(guǎng)告(gào)费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报(bào)告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大(dà)部分存货为基酒(jiǔ)，但仍(réng)然有不(bù)少针对(duì)其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于行业(yè)的(de)毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白(bái)酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖(hú)南省(shěng)外(wài)贸(mào)学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此后四(sì)年，他升至新(xīn)华联集(jí)团董事、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王(wáng)销(xiāo)量做到湖南(nán)第一。川(chuān)酒王热(rè)销之后，大(dà)量仿(fǎng)冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞(jìng)争白热化(huà)，下游经销商的日子越来(lái)越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模(mó)式，随后(hòu)，金六福在这一年(nián)诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时(shí)任男(nán)足主教练的米卢誉(yù)为神奇教练和(hé)好运福星。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福形象代(dài)言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金六福(fú)。”很(hěn)长一(yī)段时间，金六福的(de)广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告(gào)轰炸(zhà)下，金六福迅速(sù)成(chéng)为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发(fā)出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡(dù)，以(yǐ)及湖南知名(míng)白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际(jì)控制的金东集团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖金六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉(shè)足金融、文(wén)化(huà)旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东(dōng)也(yě)一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡(hú)润研究院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意(yì)从会(huì)上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会(huì)的相关(guān)论(lùn)坛(tán)上，在酒水行业颇(pǒ)为知(zhī)名的(de)盛初(chū)咨询(xún)董事长王朝成放出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒业(yè)整体将(jiāng)长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行业的(de)分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋势，真正的高端消费(fèi)在疫情场景中并(bìng)没(méi)有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助(zhù)消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低位(wèi)徘(pái)徊，一二季度(dù)上(shàng)市(shì)公司业绩会出现增速放缓和进(jìn)一步分(fēn)化。

　　第(dì)二，从白酒(jiǔ)供需-库存(cún)周(zhōu)期看趋势，现在(zài)存在(zài)三(sān)个矛盾：一是产(chǎn)区和供(gōng)需的(de)矛盾，大(dà)产区(qū)都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业(yè)都(dōu)在(zài)向下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生(shēng)矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重心下(xià)移，和(hé)地方(fāng)酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业(yè)销量为(wèi)671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以下(xià)的价位带，其(qí)原因在(zài)于城(chéng)市化，大部(bù)分劳动人口从(cóng)农村转移到城市(shì)后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级(jí)空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产)，次(cì)高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格带(dài)白(bái)酒节(jié)前和节后的终端(duān)进货(huò)量数据。其(qí)中：2000元以上相关产品下(xià)降(jiàng)19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品(pǐn)下降15%，节(jié)后下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高端相关产品节(jié)前下(xià)降41%，节后(hòu)下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我们(men)拭目以待。

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