当前，市场(chǎng)投资(zī)者正(zhèng)在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表(biǎo)示(shì)，这(zhè)次会见并未就解决债(zhài)务上限问题达成(chéng)任何有益意(yì)见，自己(jǐ)和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长(zhǎng)达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市(shì)场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判达成(chéng)协议(yì)的可(kě)能(néng)性不(bù)大，因此，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美国灾难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫(jié)之际，他不(bù)会(huì)在债务上限问(wèn)题上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给此次谈(tán)判泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务(wù)总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政部次(cì)日(rì)启(qǐ)动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可(kě)能期(qī)限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财(cái)政部(bù)将无(wú)法继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议(yì)案提出，到(dào)明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需(xū)要满足多种(zhǒng)削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示(shì)，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如(rú)国会不提高债务(wù)上限，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金(jīn)融(róng)和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患(huàn)，没(méi)有及时注(zhù)意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其(qí)工(gōng)作人员也没有(yǒu)意(yì)识(shí)到银行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来(lái)的风险。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发(fā)现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太(tài)平洋合(hé)众银行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能(néng)会投入更(gèng)多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管机(jī)构未(wèi)来将对资(zī)产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行加强(qiáng)审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管机构(gòu)并未认(rèn)定大量无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户往往是由(yóu)企业(yè)客户持有的，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油(yóu)储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二(èr)表(biǎo)示：美(měi)国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税人(rén)带来最大价值并(bìng)保护美(měi)国(guó)经济和安全利益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必(bì)要(yào)的(de)维护——这些也是对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接(jiē)采购外(wài)，其补充SPR的(de)方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权(quán)的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数(shù)时(shí日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思)候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美国政(zhèng)府设定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走势分(fēn)化(huà)明(míng)显 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破(pò)前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货价格(gé)随即(jí)反转走高(gāo)，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格集体回(huí)落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从主力转换到近(jìn)月，反映了日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思市场交易(yì)逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将(jiāng)迎(yíng)来(lái)补库(kù)需求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验(yàn)要求(qiú)增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及(jí)后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直(zhí)是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的(de)压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及国内持续(xù)去库(kù)的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可(kě)能大(dà)幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期(qī)的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平(píng)，库存环(huán)比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主要在(zài)于当月(yuè)假(jiǎ)期较(jiào)多(duō)，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的(de)印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节(jié)假期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致(日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思zhì)当(dāng)月产量(liàng)环比降幅(fú)较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自的(de)国内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国(guó)经(jīng)济衰退及(jí)风险事(shì)件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的(de)美国非农就(jiù)业(yè)等(děng)数据全面超预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边(biān)际(jì)上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到(dào)期、短期较差经济数(shù)据带(dài)来的美国(guó)经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国(guó)际(jì)原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制(zhì)依(yī)然存(cún)在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续(xù)的上行基(jī)础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场对于需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而从时间(jiān)节(jié)点上来(lái)看(kàn)，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入(rù)增库周(zhōu)期，在(zài)业内人士(shì)看来(lái)，进入增库周期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期(qī)产(chǎn)地库存(cún)趋(qū)向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要(yào)几个(gè)月(yuè)的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是(shì)建立在(zài)1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及主需求(qiú)国(guó)高库存带(dài)来的并不算好的(de)出(chū)口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈油的(de)连续去库(kù)。然(rán)而(ér)，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅(fú)可(kě)能还会更高(gāo)，这预计将为马来(lái)西(xī)亚带来(lái)显著的累库(kù)压力(lì)，不利于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆(dòu)供给的节奏但不(bù)会消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来(lái)早就已经进(jìn)入累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的(de)累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆(dòu)油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累(lèi)库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存(cún)下(xià)滑的油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多(duō)数(shù)进口(kǒu)为主，成本(běn)端原(yuán)料(liào)的供需及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要(yào)更大一些(xiē)。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国际菜油葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需求(qiú)传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释放(fàng)完(wán)全，市场随(suí)时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背景下(xià)，油脂并不具(jù)备持续性(xìng)反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上(shàng)判断，业内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)和(hé)高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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