国内“五一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要(yào)经济数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月议息会(huì)议(yì)，市场普遍预(yù)期将继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织(zhī)下(xià)，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘，美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行的股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多次触发(fā)停牌，原(yuán)因是(shì)达成救(jiù)助协议以维持该银行(xíng)运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该(gāi)银行(xíng)很有可能会被美(měi)国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度(dù)存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价(jià)在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)、财(cái)政(zhèng)部(bù)和美联储的(de)官(guān)员正在与其他银行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公布(bù)的内部审查(chá)报告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于(yú)上月(yuè)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源于(yú)该(gāi)行(xíng)自身风(fēng)险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查(chá)员未能采取(qǔ)有力(lì)行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问(wèn)题。美(měi)联储(chǔ)负责金融业监(ji排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗ān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查(chá)员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三(sān)点都(dōu)和美联储监(jiān)管不力(lì)有关(guān)。他说，美联(lián)储监管者(zhě)的错误部(bù)分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金(jīn)融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文(wén)化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联储的监管变(biàn)得(dé)更宽(kuān)松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关(guān)风险，但美联储自身(shēn)的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多(duō)的证据。

　　美(měi)联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的(de)公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视(shì)了范围更广的(de)问题(tí)，比如该行多年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千亿美元银(yín)行的一(yī)系列规定(dìng)，包括压(yā)力测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流(liú)动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范(fàn)围更广(guǎng)泛(fàn)的银(yín)行强化(huà)适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的(de)银行适用标准(zhǔn)和(hé)的流动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)，监(jiān)管方(fāng)的处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的(de)银(yín)行考虑到(dào)可出售证(zhèng)券的未实现损益(yì)，以便让银(yín)行的资本要求更好(hǎo)地匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对资本规(guī排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗)划和风险管理不足的(de)公司(sī)，美联储可能增加资本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，根据美国(guó)白宫当地时(shí)间4月28日的(de)声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风(fēng)暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础上提(tí)供给州政(zhèng)府和(hé)符合条件的地方政府以及某些私(sī)人非营(yíng)利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单(dān)边措(cuò)施。从欧盟(méng)层(céng)面对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产品实施(shī)保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提(tí)供1亿欧元的(de)一揽子支持(chí)。此外(wài)，欧盟将继续推(tuī)进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美(měi)国商务部(bù)最新公布的(de)数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估(gū)为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时(shí)美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐(lài)的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据(jù)再(zài)度印(yìn)证了美国通胀的居高不(bù)下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国商务部(bù)公布的一季度(dù)美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师张(zhāng)晨向期货(huò)日(rì)报记者表(biǎo)示，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较(jiào)去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示出美国(guó)经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对于(yú)美国经(jīng)济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用(yòng)危(wēi)机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上(shàng)削(xuē)弱(ruò)了美联储(chǔ)货币政策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加了下半年美联(lián)储(chǔ)降息(xī)的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反映核心个(gè)人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数(shù)据(jù)持续上升，再加上(shàng)周五晚间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多(duō)影响(xiǎng)的是(shì)年中美(měi)联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期(qī)货(huò)宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策(cè)面临(lín)抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及(jí)下行压(yā)力已经(jīng)持续(xù)增加，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过(guò)预期(qī)，显示出核心通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意(yì)味着进行政(zhèng)策选择时不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储(chǔ)5月(yuè)大概率将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或(huò)将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经(jīng)对美联(lián)储5月加息25BP作出了(le)充(chōng)分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并无最新(xīn)点阵图和(hé)经济展望公布，因(yīn)此会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍(bào)威尔(ěr)的会后发言两方面(miàn)。其(qí)中，在决(jué)议声明方面(miàn)，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布(bù)会(huì)上，需(xū)要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景(jǐng)、后续货币政策以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩等(děng)方(fāng)面(miàn)的(de)观点论述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示(shì)，则无论(lùn)对(duì)于商品市场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固(gù)性，美联(lián)储是否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍更高水平(píng)的(de)通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以及(jí)经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还是(shì)长期(qī)风(fēng)险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来(lái)的货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续(xù)回(huí)调(diào)，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的(de)程度，对市场(chǎng)而(ér)言(yán)偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升(shēng)，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会(huì)引(yǐn)起市场较大(dà)波(bō)动，但是对于6月(yuè)及(jí)以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期(qī)交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次(cì)会议上(shàng)需要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)记者(zhě)会上对未(wèi)来(lái)政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出了(le)6月(yuè)仍将加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或(huò)将面临(lín)较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧美银行(xíng)业(yè)风(fēng)险事件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅(xùn)速转向的(de)乐观预期(qī)出现一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高位振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)在利(lì)多、利(lì)空因(yīn)素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的(de)压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济(jì)前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银(yín)行业风险事件余波反(fǎn)复(fù)，不(bù)断激(jī)发(fā)市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央(yāng)行(xíng)强化黄金资(zī)产(chǎn)储备功能(néng)，使得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要(yào)是(shì)，市场和美(měi)联储对于后续货(huò)币政(zhèng)策之间的预期差(chà)，以及美(měi)国经济层(céng)面的(de)韧性犹存。“特(tè)别(bié)是就业(yè)市场尽管过(guò)热态(tài)势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增非(fēi)农(nóng)就业人(rén)数(shù)还(hái)是失业(yè)率指标，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)转向的(de)阈(yù)值区间，这极(jí)有可能造(zào)成(chéng)通胀回(huí)归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议(yì)落地(dì)后的一段时(shí)间内，市场仍然会(huì)延(yán)续(xù)上(shàng)述的修正走势，美(měi)联储还需在更(gèng)多(duō)数据指引(yǐn)以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相机作(zuò)出(chū)政策调(diào)整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思(sī)路。而(ér)市场(chǎng)对(duì)于年内降息的乐观(guān)预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑(jí)有两条(tiáo)主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是(shì)全球贸易结算体(tǐ)系下美(měi)元(yuán)的趋(qū)势压(yā)力。“过(guò)去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化(huà)，但(dàn)是最近这种联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以(yǐ)及(jí)美元(yuán)结(jié)算体(tǐ)系的变化(huà)使(shǐ)得贵金属(shǔ)获(huò)得了越来(lái)越(yuè)多(duō)的(de)金融溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认(rèn)为目前贵金(jīn)属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是易(yì)涨难跌。从资产配(pèi)置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍(réng)有一(yī)定支撑，但(dàn)边际减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形成有(yǒu)力(lì)的回(huí)落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为(wèi)主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储降息的预期仍(réng)大幅领先美(měi)联储的官方预(yù)期，预计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场对降(jiàng)息预(yù)期的修正或(huò)将带来金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素也多空(kōng)交织，海外(wài)市场容易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市(shì)场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计(jì)美(měi)联储会(huì)议结果或(huò)将偏(piān)鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后(hòu)逐(zhú)渐增(zēng)加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息(xī)会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问(wèn)题悬(xuán)而未决，投资者要(yào)防(fáng)止过(guò)分(fēn)押注引发的(de)风险。假期(qī)后可(kě)关注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布(bù)局多单(dān)。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资(zī)者若保留头寸(cùn)过节(jié)，则要(yào)保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确(què)的方(fāng)向性行(xíng)情(qíng)，可根据美联储议(yì)息会(huì)议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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