随(suí)着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之(zhī)称(chēng)的公募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革三只基金(jīn)是全(quán)市(shì)场公募FOF一(yī)季度持有只数最多(duō)的权益基(jī)金，相(xiāng)比去(qù)年四季(jì)度，易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向(xiàng)成(chéng)长(zhǎ对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人ng)风格基金，有的(de)对阶(jiē)段(duàn)性涨幅(fú)过(guò)快(kuài)的行(xíng)业做(zuò)了(le)减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持(chí)对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经(jīng)济(jì)处于底部向上修复的(de)状态，且市(shì)场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着(zhe)公募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金(jīn)配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，华商新趋(qū)势优选在一(yī)季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数量上看，是(shì)目前公募(mù)FOF买入数量最多(duō)的权(quán)益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度(dù)坐上公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去(qù)年(nián)末是与融通(tōng)健康(kāng)产(chǎn)业并列首位。在(zài)此之前(qián)，则(zé)由海富通改革驱动连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持(chí)有等基(jī)金在一(yī)季度均重点(diǎn)配置(zhì)华商新趋势(shì)优选基(jī)金，其中(zhōng)更有包(bāo)括平(píng)安盈(yíng)禧均衡(héng)配(pèi)置1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等(děng)基金将华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选作(zuò)为(wèi)前(qián)三大重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量(liàng)上看，一季度末公募(mù)FOF合(hé)计持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量则(zé)相比去年末(mò)增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立(lì)于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往(wǎng)长期以成长(zhǎng)风格(gé)著称，截(jié)止今(jīn)年一季度末，成立(lì)以来收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩排名(míng)同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合(hé)计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达(dá)科瑞基(jī)金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于(yú)基本面坚(jiān)固或出(chū)现(xiàn)好(hǎo)转信号(hào)的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一(yī)季度新进公募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易(yì)方达供(gōng)给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方达供(gōng)给改革基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有(yǒu)过(guò)多年化工研究(jiū)经验(yàn)，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把(bǎ)握投(tóu)资机会(huì)，并(bìng)通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单来(lái)看，据Wind数(shù)据统计，被(bèi)动(dòng)指数基(jī)金增持(chí)前三“花(huā)落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证(zhèng)全指信息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合基金中(zhōng)，汇(huì)添(tiān)富科技创新、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额(é)前三；偏股混合(hé)基(jī)金增持前三则(zé)被易方(fāng)达信息产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分(fēn)别为中欧信息产(chǎn)业、汇添(tiān)富外延(yán)增长主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜(shèng)先锋；平衡基金(jīn)增持前三则(zé)是交银(yín)定期支付(fù)双(shuāng)息平衡、摩(mó)根双核平(píng)衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增(zēng)持前三依次为(wèi)易方(fāng)达安(ān)盈回报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏向成(chéng)长风(fēng)格(gé)

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季(jì)度A股市场(chǎng)整体表(biǎo)现(xiàn)相对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智能主(zhǔ)题的不断(duàn)发(fā)酵(jiào)，科(kē)技板块(kuài)涨幅(fú)较(jiào)大；而地产(chǎn)和新能源等板(bǎn)块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理(lǐ)继(jì)续超配(pèi)权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部(bù)分FOF基(jī)金经理(lǐ)在一季度末对(duì)涨幅过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)林(lín)国怀在一季报中表示，本季度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同(tóng)时适度降低(dī)价值型基金的配(pèi)置比例(lì)；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加(jiā)其(qí)他(tā)确定性较(jiào)高的绝对收(shōu)益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根(gēn)据(jù)既定的策略参(cān)与股票定增(zēng)、大宗交(jiāo)易等投资(zī)机(jī)会(huì)，减(jiǎn)持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部(bù)分依然保持(chí)略超配价(jià)值风格，但偏离幅(fú)度已显著下(xià)降(jiàng)，保持一贯(guàn)的(de)“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收益和绝(jué)对收(shōu)益的投资机会不断增厚组合收益(yì)，通(tōng)过“多资(zī)产、多策(cè)略(lüè)”的方式(shì)来(lái)平滑(huá)组合(hé)波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十(shí)大重仓基金(jīn)，富国(guó)信(xìn)用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全年市场的主线(xiàn)判断(duàn)不是很清晰(xī)，因此组合整体上除了向小市值(zhí)成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)有一定偏离外，其他方(fāng)面没有明显(xiǎn)的(de)偏离(lí)，整(zhěng)体上(shàng)比(bǐ)较均衡(héng)。随着近期(qī)政策方(fāng)向的(de)明朗(lǎng)，基金经理对(duì)今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的(de)判断，在操(cāo)作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风格基金和股票，以及(jí)与(yǔ)数字经济(jì)相关(guān)的(de)基金和股票(piào)，未来计划视相关板块的估值(zhí)水平变化做动(dòng)态(tài)调整。”华夏养老2045三(sān)年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年(nián)今年一季度(dù)的(de)主要持仓仍(réng)然坚持长期资产配置策(cè)略，但继(jì)续对(duì)部(bù)分主动(dòng)权益基金进行了分散和优化，在一季度股票市(shì)场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但行业(yè)之间(jiān)分化巨大的市场中，基于(yú)对(duì)长(zhǎng)期(qī)基本面、行业景气(qì)度、估(gū)值、性价比等(děng)的(de)判断，对(duì)行业(yè)风格(gé)的持仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨(zhǎng)幅较(jiào)高(gāo)的行(xíng)业(yè)基金，增持(chí)部分短(duǎn)期表现较差的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内表现领先的(de)平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权(quán)益仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券(quàn)方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益(yì)方面，基于不同板块的(de)基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整(zhěng)体而言，通(tōng)过(guò)动(dòng)态再平衡，保持组(zǔ)合(hé)处(chù)于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老(lǎo)1季度(dù)适(shì)度降低了(le)深度(dù)价值和(hé)价值质量等(děng)偏价值策略的基(jī)金的超配(pèi)比例，继续超配偏小盘(pán)风格的基金，适(shì)度增加了偏成长策略的基金的配置(zhì)比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技(jì)行业经(jīng)历过去几年的大幅调(diào)整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期(qī)低位(wèi)、低估值、低(dī)拥挤度(dù)）的范畴，1季度(dù)逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配置比例(lì)。不过(guò)仍然(rán)选(xuǎn)择那些(xiē)能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度(dù)上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的投资方面，在(zài)市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益(yì)类资产实际配置(zhì)比(bǐ)例为71％，相对年度目(mù)标(biāo)配置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国(guó)智优(yōu)精选3个(gè)月持有一(yī)季度操作(zuò)上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向作(zuò)为调整(zhěng)配(pèi)置(zhì)主要方(fāng)向，组合主要提(tí)高了中小盘暴露、加(jiā)大对于(yú)业绩预期(qī)增(zēng)速较高板(bǎn)块(kuài)的(de)配(pèi)置，并通过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合(hé)权益资产维持超配(pèi)状态，结(jié)构上(shàng)均衡配(pèi)置于：受益于(yú)顺周期低(dī)估值的金融周期板(bǎn)块(kuài)、受(shòu)益于社会经济(jì)活动(dòng)趋于正常的消费医(yī)药板块(kuài)，以及受(shòu)益于产业周(zhōu)期见(jiàn)底及国产(chǎn)替代的科技(jì)制(zhì)造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来(lái)发展方向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪(nǎ)些风(fēng)险和机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经(jīng)理们也在一季(jì)报中提到了对当下(xià)的(de)思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数据真空期的度(dù)过，国内(nèi)大类资产复苏预(yù)期进入验证(zhèng)阶段(duàn)。中期维持对(duì)权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利率定价(jià)资产估(gū)值(zhí)修复(fù)。从确(què)定性(xìng)和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技(jì)术领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内(nèi)重点关(guān)注航空出行供(gōng)需格局(jú)和票价弹性(xìng)带(dài)来的潜在超(chāo)预期机会。投资端关注地(dì)产链以及(jí)一带一路(lù)带动下(xià)的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长期投资提供一定安全(quán)边际。年内经济(jì)修复是(shì)确(què)定(dìng)性的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关(guān)注受益于稳内需政策(cè)加码(mǎ)的(de)领(lǐng)域，包括地产(chǎn)链、政(zhèng)府(fǔ)支出或补贴(tiē)可能(néng)增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成份，对交易(yì)情(qíng)绪的过热持谨慎的(de)态度，后续(xù)会持续关注新技术对(duì)经济各(gè)个领域的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务(wù)业来(lái)讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其关注(zhù)度有望随着节日出行(xíng)、消费数(shù)据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益(yì)市场来看，当前中国经济处于复(fù)苏早期(qī)，2月以来市(shì)场的(de)下(xià)跌属于(yú)“放(fàng)开(kāi)交(jiāo)易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘(pán)历(lì)史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有所作为，基(jī)本(běn)面的总体改善能(néng)激活市(shì)场的(de)生态，市场会(huì)不断寻找基本面改善的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特(tè)+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月(yuè)份(fèn)开始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围(wéi)绕(rào)各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖(wā)掘一季报(bào)超预期、全年指(zhǐ)引较好的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来(lái)持续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值(zhí)，此(cǐ)外，关注(zhù)央(yāng)国(guó)企(qǐ)改革能否带来相关行(xíng)业、企业基(jī)本面(miàn)的改善，并打开(kāi)估值提升(shēng)的空间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板块的场(chǎng)景复苏逻(luó)辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板块(kuài)的估(gū)值性价比更高。三是科技制造(zào)板(bǎn)块(kuài)，特别(对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人bié)是(shì)国产替代的关键环(huán)节，是长期关注的方(fāng)向。短周期(qī)来看，半导体行业可能(néng)在下半年(nián)周(zhōu)期见底(dǐ)，计(jì)算(suàn)机行业的景气度相较于去年(nián)也是大(dà)幅改善。而人(rén)工智能(néng)等技(jì)术的突破，有(yǒu)可(kě)能(néng)打开科技板块的成长空间。<对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人/p>

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