如(rú)果要论二季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市(shì)场中最为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时(shí)候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度(dù)迄今(jīn)的短(duǎn)短(duǎn)一个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要(yào)股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市(shì)场的投资(zī)者(zhě)而言，近(jìn)来提到日股的优(yōu)异(yì)表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士(shì)开始注(zhù)意到这一全球(qiú)第三(sān)大经济体(tǐ)的巨(jù)大投资机(jī)会(huì)。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮(lún)爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现(xiàn)让日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推(tuī)动着(zhe)日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资者目前已经连(lián)续第六(liù)周成为了日本股(gǔ)票的(de)净(jìng)买(mǎi)家。在(zài)此期(qī)间(jiān)，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年(nián)最(zuì)大(dà)规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他(tā)就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳定(dìng)和(hé)信用紧(jǐn)缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到了(le)日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日(rì)元的(de)日元汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本产生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公(gōng)司(sī)就表示(shì)，近来(lái)已(yǐ)受到了(le)越来越(yuè)多平(píng)时不太关注日本市场的海外投资者(zhě)的(de)咨询。不(bù)少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的(de)原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的现象是(shì)，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元(yuán)融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存(cún)在着(zhe)在(zài)国际市场上(shàng)分(fēn)散投资(zī)对象的想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国(guó)科技股的(de)情况下实现的。这(zhè)意(yì)味着日本(běn)股市对美(měi)国投资者来(lái)说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资(zī)的回(huí)归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融(róng)和价(jià)值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资者今年(nián)对日本(běn)产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过长达蓝宝石的寓意是什么数(shù)十年虚假的曙光(guāng)和令人(rén)失望的低(dī)回报(bào)。那蓝宝石的寓意是什么么这(zhè)一次(cì)，即(jí)便有(yǒu)着避险和(hé)多元化分散投资的需(xū)求，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的(de)主要(yào)原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企(qǐ)业的(de)派息已(yǐ)大幅(fú)增加(jiā)，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司(sī)资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表上有净现金，而美国(guó)的这一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数(shù)成分股公司(sī)中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价(jià)值(zhí)，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到资(zī)本成本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日(rì)实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的(de)股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上(shàng)市公(gōng)司(sī)的回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看(kàn)到(dào)这方(fāng)面的(de)有利(lì)证(zhèng)据。在交(jiāo)易(yì)所(suǒ)这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更(gèng)密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年(nián)在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充满活力表(biǎo)现的(de)最大单(dān)一原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚(jiān)定(dìng)的(de)态度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最(zuì)后(hò蓝宝石的寓意是什么u)，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和(hé)日本(běn)相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和(hé)男(nán)上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未改变其大规模(mó)的货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日(rì)本(běn)通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半(bàn)年还在(zài)持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价(jià)与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然(rán)处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前(qián)也(yě)相对更(gèng)为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客(kè)人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积(jī)极(jí)因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的(de)前景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前(qián)景指数来看，日本(běn)目前是七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经(jīng)纪(jì)商Monex的(de)首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业(yè)绩(jì)似乎相(xiāng)当不(bù)错(cuò)，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日(rì)本股市到今年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行(xíng)催化剂。

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