自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极回暖的(de)画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题层出(chū)不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一季报(bào)的披露，将明(míng)星基金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等(děng)基金披露(lù)旗下基金的2023年(nián)一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等一季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表了(le)基金经理对后市的基本看法。多(duō)数明星基金(jīn)经理在一季度(dù)仍(réng)保(bǎo)持90％以上(shàng)的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持了自己的投资风(fēng)格和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好后市，如(rú)刘彦春表示对全(quán)年股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持(chí)较高仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。刘(liú)格菘(sōng)也(yě)对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本(běn)面和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的(de)技术革命，但直言客观(guān)上当(dāng)下的研(yán)究(jiū)认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快速(sù)上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤(kūn)是最受基民(mín)关注的(de)基金经理，他是(shì)国内首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金(jīn)君整理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤所管理的(de)4只基(jī)金在(zài)今年一季度仓位(wèi)基(jī)本都维持高仓位运作(zuò)，多只基(jī)金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年末的(de)股票市(shì)值占基金净(jìng)值比(bǐ)例(lì)的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了(le)调整。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末(mò)的(de)仓位(wèi)在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季(jì)度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保(bǎo)持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度末(mò)所管理的4只基金基本维持和(hé)去年底的差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的(de)是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和(hé)美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在(zài)易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了(le)调整，增加了科技(jì)等行业的(de)配置，降低了金融等行(xíng)业的配置，另(lìng)外，在(zài)区(qū)域分布上配置(zhì)的更加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面(miàn)，仍然持有商业(yè)模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力(lì)强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定(dìng)力，经(jīng)常在季(jì)报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需要时刻(kè)保持一种克制(zhì)而理性(xìng)的心理状态，不(bù)需要大量的(de)行动，而是(shì)极大的耐心，坚(jiān)持(chí)投资(zī)原(yuán)则，等到机会时全(quán)力出(chū)击(jī)。他一直保持着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓(cāng)股也基本(běn)保持稳定，只是(shì)在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不大(dà)，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大(dà)重仓股，而(ér)在去年末，该基(jī)金前三(sān)大重仓股依次是腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中写(xiě)道(dào)，一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增加了消费等行业的配置，降低(dī)了(le)金融(róng)等行业的(de)配置。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港股市场的(de)大反弹，张(zhāng)坤明显进(jìn)行了(le)调整，减持了(le)跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而(ér)增加(jiā)了美(měi)团-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列，而(ér)药(yào)明生(shēng)物退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方(fāng)达优(yōu)质企业三年(nián)持有的头(tóu)号(hào)重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚(yà)洲精选和易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精选的头号重仓股仍(réng)为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基(jī)金的头号重(zhòng)仓股均(jūn)为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控(kòng)股仍(réng)是易方达优质(zhì)精选的第一(yī)大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减持(chí)，同样减持(chí)的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大(dà)重仓股之列。而美(měi)团新进(jìn)其前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度(dù)规(guī)模(mó)小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的基(jī)金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基(jī)本和去(qù)年(nián)底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易(yì)方达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基金(jīn)合计总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度(dù)末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股票(piào)的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今(jīn)年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以(yǐ)562.09亿(yì)元的(de)规(guī)模，位(wèi)居基金(jīn)行(xíng)业“巨(jù)无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清(qīng)晰写(xiě)道自己的投资(zī)思(sī)路(lù)，这一次也不(bù)例外，值(zhí)得(dé)投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基(jī)本面价值投资很吸(xī)引人的一点是(shì)，投资(zī)者可(kě)以用(yòng)很长一段(duàn)时(shí)间来充分观察公司的发(fā)展，等到它们用(yòng)事实证明自己的成功和巨大的成长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资的优势之(zhī)一(yī)在于可积累(lèi)性(xìng)。具体来说(shuō)，积(jī)累体现(xiàn)在对基本面分析方法的理(lǐ)解和对具(jù)体行业和企业的洞察(chá)，所有这(zhè)些(xiē)都使投资者未来更可能做出对具体投资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一(yī)次投资(zī)，积累(lèi)的重要性可能并(bìng)不显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复合回报作为终级(jí)目标(biāo)，可积累(lèi)性就是这(zhè)一目(mù)标的最重要保(bǎo)障，选择一(yī)条可(kě)积累的(de) “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产(chǎn)业升级(jí)的经(jīng)验，持续(xù)做深入的研究积累，争(zhēng)取(qǔ)构(gòu)建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的(de)竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别(bié)出(chū)好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的(de)唯一情形就是(shì)估值(zhí)过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带(dài)来长(zhǎng)期(qī)可(kě)观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企(qǐ)业的定期报(bào)告并对财务数(shù)据进行系(xì)统整理和分析，是理解企业(yè)基本面的核心手段之一。在定(dìng)期报告(gào)中(zhōng)，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营活动都(dōu)会反映(yìng)在财务数(shù)据中，定量的数(shù)据可以用(yòng)来检验并修(xiū)正调研中(zhōng)对企业形成的定(dìng)性感知。如果(guǒ)能对一(yī)家公司过去(qù)和(hé)当前的财务(wù)状况了(le)如指掌(zhǎng)，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司(sī)的未(wèi)来价(jià)值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会(huì)超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你就会超过华尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都(dōu)经历过短(duǎn)期的(de)经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往往没有变化，通过深入(rù)的研究(jiū)并(bìng)抓住(zhù)这些关键的因素，是能(néng)够(gòu)一路坚持下来的重要因(yīn)素(sù)，也通常意味着长期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人(rén)包揽(lǎn)前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘(liú)格(gé)菘(sōng)管理的广发双擎(qíng)升(shēng)级为例(lì)，一季度末该(gāi)基(jī)金保(bǎo)持(chí)较(jiào)高仓(cāng)位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度(dù)持仓结构并没有进(jìn)行大幅(fú)度调整。数据显示，广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级一季度末前(qián)五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出(chū)现在该基金去年四季度末(mò)的前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的(de)行业为新科技技(jì)术(shù)演(yǎn)绎预测中的相关行业(yè)，例如计(jì)算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高(gāo)端制造业资产经历了(le)下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国(guó)际关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资金分(fēn)流可能(néng)是高端制造业(yè)相对表(biǎo)现不(bù)理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结(jié)构并没有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立(lì)全球比较优势的(de)高端(duān)制造(zào)产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格(gé)菘(sōng)一季度的重仓股变化(huà)不(bù)大(dà)，仅晶科能源新进前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观(guān)的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向保持(chí)相对乐观(guān)，投资(zī)中相信基本面优秀和(hé)增量价(jià)值积累的公司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业(yè)估值水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位(wèi)，产(chǎn)业链(liàn)的变化在市场(chǎng)定价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段(duàn)特(tè)点(diǎn)来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复(fù)杂(zá)多样(yàng)的趋(qū)势，收益预(yù)期的时间(jiān)维度预期(qī)也呈现分化，im医学上是什么意思因此短期内(nèi)市(shì)场在主(zhǔ)题(tí)逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的处(chù)理上(shàng)提高了难度，短期内基本面(miàn)估值(zhí)匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一(yī)样，

　　一(yī)生最重要的(de)选(xuǎn)择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名(míng)的均衡性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓一季(jì)度如何调整投(tóu)资组合(hé)，如何展望(wàng)未来(lái)市场(chǎng)投资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的(de)易方达(dá)新经济基金中回顾(gù)一(yī)季(jì)度市场行情时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和复(fù)苏(sū)，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有(yǒu)一个(gè)过程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆的动力(lì)不强，复(fù)苏力度相比市(shì)场乐(lè)观预期(qī)仍有一定差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为(wèi)代(dài)表的欧美 金融风(fēng)波(bō)暂时平息(xī)，但也让投资者担(dān)心这是(shì)否只是当下(xià)复杂环(huán)境(jìng)下(xià)各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为(wèi)进一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在(zài)货币政策调整决(jué)策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的经济(jì)基本面遇到(dào)无处(chù)安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分(fēn)国企相关(guān)板块获得了边际资金的巨(jù)量涌入，机(jī)构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧(jù)了市场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能(néng)源(yuán)、金融(róng)地产等行(xíng)业(yè)则录得负(fù)收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一(yī)季度操作不多，主要包括(kuò)行业上用医药(yào)替代了部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向增持了一(yī)些由于短期(qī)基本面一(yī)般或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期(qī)市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股变(biàn)化上看(kàn)，此前连(lián)续3个季(jì)度位(wèi)列前五(wǔ)大重仓股之一的五(wǔ)粮液(yè)，在今年一(yī)季度退(tuì)出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一(yī)一(yī)只(zhǐ)仍保留(liú)在前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季(jì)度(dù)减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二(èr)大重仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大(dà)重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的(de)抚顺特钢，三只个(gè)股一季(jì)度新进前(qián)十大重仓股。

　　除(chú)了(le)五粮液之外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德(dé)时(shí)代也(yě)退出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了(le)积极的研究，方向(xiàng)上(shàng)非常认同其很可能是一次全新的技(jì)术革(gé)命，将极大(dà)提升全(quán)社会(huì)的生产效(xiào)率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的(de)定价能力(lì)，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合(hé)理的价格买入预(yù)期收益率更高的资产”这(zhè)一投资理念，因(yīn)此会(huì)选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，继续对产业和(hé)公(gōng)司进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季报中还分(fēn)享了自(zì)己最新的(de)投资感悟，他(tā)表示，相比(bǐ)资本市(shì)场即期(qī)涨跌带来的多(duō)巴胺，我们(men)更倾向于通(tōng)过(guò)深入研究获(huò)得超额(é)认知(zhī)、并(bìng)最(zuì)终(zhōng)映射到投(tóu)资上来获(huò)得内啡(fēi)肽。投资(zī)和人生一样(yàng)，每(měi)天都可以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其一生(shēng)最重要的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们(men)平时的不(bù)断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正(zhèng)是(shì)在每一次关键选择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世界的链(liàn)接，中国在中(zhōng)东、南(nán)美(měi)等新兴市(shì)场获(huò)得了更(gèng)多实质性认同的声(shēng)音和举动；国内主要城市的(de)一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周期(qī)的尾段(duàn)，我(wǒ)们可能真的只(zhǐ)需要一点(diǎn)点信心，就(jiù)能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如(rú)当下的(de)证券市场，我(wǒ)们也衷心的(de)希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人(rén)久(jiǔ)违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻(xún)找价(jià)值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天(tiān)惠基金前三大(dà)重(zhòng)仓股，金域医学新(xīn)进前三大(dà)重仓股，这也(yě)是自(zì)2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学(xué)是一家以(yǐ)第三方医学检验及(jí)病理诊断(duàn)业(yè)务为核心(xīn)的高科技(jì)服务企(qǐ)业，通过不(bù)断积累的“大(dà)平台、大(dà)网络、大服务、大(dà)样本和(hé)大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医(yī)疗(liáo)机(jī)构提供领先(xiān)的医学诊断信息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度(dù)新进富国天惠(huì)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股，受(shòu)益于生命(mìng)科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个股(gǔ)则在一(yī)季(jì)度退出富国(guó)天(tiān)惠前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪(hù)深(shēn)300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各(gè)种艰难(nán)挑战的2022年后，一季(jì)度实体经(jīng)济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施(shī)的(de)一些收缩性行(xíng)业监管政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上呈现的复苏(sū)力度还不是很强(qiáng)，但我们(men)应该看到是(shì)积极的因(yīn)素正(zhèng)在发挥作用持续的(de)进(jìn)程中。更要重视的是市场的整体估(gū)值依(yī)然(rán)处于(yú)长周期中很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场(chǎng)处(chù)在较(jiào)好的风险(xiǎn)收益区(qū)间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时(shí)间维度，我们相信现在所面临的(de)重重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投(tóu)资者当前选择承受市场(chǎng)波(bō)动对应(yīng)的预期回(huí)报水平的是相当合适的(de)。未来我们依(yī)然(rán)会致力于在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披露时反复强调，我们并不具备精确预测(cè)市场短期趋(qū)势的可(kě)靠(kào)能力(lì)，而把精力集中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的(de)优(yōu)秀公司，等待公司自身创(chuàng)造(zào)价(jià)值的实现和市场情绪在未(wèi)来某个时点的周期性回(huí)归。个股选择层(céng)面(miàn)，本(běn)基金偏好投资(zī)于具有良(liáng)好“企业基(jī)因”，公司(sī)治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为(wèi)此类企业，有更大的概率能(néng)在未来(lái)为投im医学上是什么意思(tóu)资者创造(zào)价值。分享企业(yè)自身(shēn)增长带来的资本市(shì)场收益是成长(zhǎng)型基金(jīn)获(huò)取(qǔ)回报的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续(xù)坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作(zuò)为业内知名(míng)的主投大消(xiāo)费板块的基金经(jīng)理，手握(wò)700多亿“重im医学上是什么意思金”的刘(liú)彦春一季度(dù)如(rú)何调仓(cāng)换(huàn)股，他又是如何看待未来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦(yàn)春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度(dù)组合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持(chí)自下(xià)而上(shàng)精选个股而(ér)非择时的投资风格，保持(chí)合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来(lái)看，前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)晨光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资(zī)本市场造(zào)成(chéng)较(jiào)大扰动。美国(guó)失业率水平再(zài)创新(xīn)低，意味着高利率环境大概(gài)率持(chí)续更长时间(jiān)。气球(qiú)事件导致中美关(guān)系再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期落(luò)空，叠(dié)加海外(wài)风险事件(jiàn)，股(gǔ)票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今(jīn)年(nián)主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民(mín)和(hé)中小企业，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐(zhú)步正常(cháng)化，居民(mín)消费(fèi)信心回(huí)升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年(nián)大(dà)概(gài)率超预期回(huí)升(shēng)。就近期公布的社融和地产数据分析(xī)，二(èr)季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联(lián)储紧缩速度和幅(fú)度(dù)向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险更(gèng)多是流动性问题，底层资(zī)产问题(tí)不大，海外(wài)央(yāng)行(xíng)及时救助(zhù)可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金(jīn)融危机的风险不(bù)大。欧美(měi)等发(fā)达国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也意味着(zhe)全(quán)球(qiú)无风险收益率在相对(duì)顶部(bù)位(wèi)置，国(guó)家(jiā)之家沟通对话、加强(qiáng)合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回(huí)正轨的路上。除了继续关(guān)注整个经济体(tǐ)发(fā)展状况之外，我(wǒ)们可以将目(mù)光更多放在(zài)微观企(qǐ)业层(céng)面。可以看到很多公(gōng)司在过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得(dé)更(gèng)加优秀(xiù)、更(gèng)加强(qiáng)大(dà)。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企(qǐ)业(yè)变化可以让(ràng)内心更(gèng)加平(píng)静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机(jī)会。期待为(wèi)持有(yǒu)人创造(zào)良好(hǎo)收益。

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