财联社5月(yuè)8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而(ér)上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进(jìn)央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则是沪市金融业(yè)主题座谈(tán)会，其中“在服(fú)务中国式现代化(huà)中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发(fā)102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码展”成为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)成为了市场较长一段(duàn)时期的(de)热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低(dī)配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融(róng)板块首当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发(fā)行预热，会(huì)议作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做(zuò)到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在经济温和复(fù)苏预期(qī)之下，中102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码(zhōng)特估银行概念获(huò)得(dé)资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强往往预示(shì)着行情的(de)结束，这一(yī)次历史是(shì)否会(huì)重演(yǎn)呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从(cóng)去年底开始监管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带(dài)来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的(de)大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以规模最大(dà)的华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于(yú)银行(xíng)股的(de)大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原(yuán)来看不起(qǐ)的(de)那些(xiē)低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这(zhè)波快速上涨，是其在估(gū)值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)等背(bèi)景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回报率预期(qī)下行、中特估(gū)政策(cè)背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以(yǐ)来(lái)全(quán)市(shì)场42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同(tóng)样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累(lèi)计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股的(de)大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值极(jí)度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值(zhí)上，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字(zì)头银行目标价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银(yín)行股相对(duì)于其他主题板块更(gèng)强的(de)优势，据(jù)财(cái)通(tōng)证券(quàn)研报，国有大行近五年(nián)分(fēn)红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合(hé)价值投资(zī)和长期投资需要。近(jìn)年来(lái)国有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极低也为调仓提(tí)供(gōng)了空(kōng)间(jiān)，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季(jì)度(dù)银行(xíng)股占(zhàn)偏股型基(jī)金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联(lián)社(shè)表示，高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)以其确定的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供(gōng)不(bù)错(cuò)的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板(bǎn)块是高股息(xī)策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过(guò)去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端(duān)收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部基金经理(lǐ)余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下(xià)的国内银(yín)行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝(jué)大(dà)部分的(de)银行估值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外银(yín)行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内银(yín)行的估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本(běn)身就有比较(jiào)大的修复空(kōng)间。此外，他还指出(chū)，国企改革(gé)有望使(shǐ)得这些(xiē)问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而提高银(yín)行的利润增(zēng)速，持(chí)续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码>

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情(qíng)告(gào)一段落。对此(cǐ)，市场人士认(rèn)为，站在中特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金融板块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映(yìng)射包括不(bù)限于大金(jīn)融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市(shì)场进入(rù)避(bì)险状(zhuàng)态(tài)、大(dà)金融(róng)“吸血(xuè)”严(yán)重(zhòng)等(děng)。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近(jìn)期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量(liàng)与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本(běn)次表(biǎo)现也(yě)不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板块(kuài)也表现较(jiào)好，因(yīn)此不能单一地以过去(qù)大金融上涨作为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端的交(jiāo)易结构容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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