尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计(jì)最大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎(yíng)“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加(jiā)仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机(jī)、通(tōng)信、传媒和电子自年初(chū)以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额(é)收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若(ruò)参考历史(shǐ)的调(diào)整时(shí)间和幅(fú)度，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波明(míng)显的(de)调整，时间在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)来(lái)看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间(jiān)会(huì)有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七(qī)月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学习(xí)效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一(yī)季报披(pī)露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披(pī)露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支持(chí)力度进一步加(jiā浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市)大(dà)、资(zī)本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩(jì)的改善逐渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会(huì)创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年(nián)年(nián)初春(chūn)季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经(jīng)验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随(suí)二季度业绩窗口期的(de)到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩(jì)的相对优(yōu)势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业(yè)有望(wàng)体现出相对(duì)优势(shì)。

　　从(cóng)细(xì)分环节进(jìn)一步来看(kàn)，广(guǎng)发(fā)策略4月(yuè)17日研报(bào)指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布(bù)位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行(xíng)训(xùn)练/推(tuī)理(lǐ)的(de)算(suàn)力载(zài)体和基础浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉(lā)升(shēng)了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研报(bào)中指出，维持(chí)TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认(rèn)，估值修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对于算力的(de)需求将呈现指数级(jí)增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要(yào)环(huán)节，相(xiāng)关公司将深度(dù)受益(yì)AI带来(lái)的(de)增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核(hé)心(xīn)供应商(shāng)天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型(xíng)和应用的(de)落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子(zi)、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电(diàn)子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展(zhǎn)。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新(xīn)成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音控(kòng)股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创维数字(zì)等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复(fù)苏预期强化的智能(néng)手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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