近日(rì)，有焦化企业(yè)发告(gào)知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首(shǒu)轮降价，并正式(shì)进入(rù)降价(jià)通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要(yào)求(qiú)18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂(chǎng)跟(gēn)进(jìn)。截(jié)至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价(jià)落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭期货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的(de)下跌是宏(hóng)观(guān)、产业等多因素共(gòng)同(tóng)作用的(de)结果。首先，宏(hóng)观层面，3月(yuè)上旬美国硅(guī)谷银行暴雷(léi)，多(duō)数大宗商品价(jià)格下(xià)跌，同时国内(nèi)宏观强预期(qī)在经过1—2月(yuè)的(de)反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交易(yì)需求利多的信心不足。其次，产业(yè)层面(miàn)，今年(nián)煤焦最(zuì)大产业利空(kōng)来自(zì)焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月(yuè)进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较大增(zēng)长(zhǎng)。根(gēn)据(jù)海关总署统(tǒng)计，今年3月我(wǒ)国(guó)共(gòng)计进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤(méi)总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也(yě)几乎(hū)是(shì)近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤(méi)的大量(liàng)释放削(xuē)弱了国内煤(méi)企的议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高的(de)同时，黑色(sè)终端(duān)需求表现一(yī)般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面(miàn)积同比(bǐ)大幅回落，继(jì)而(ér)引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成(chéng)本(běn)端、需求端均有明显利(lì)空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因(yīn)素共(gòng)振(zhèn)带动焦炭(tàn)期货主力(lì)合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下(xià)跌，并不是自(zì)身的供需矛盾驱(qū)动(dòng)，而是受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产(chǎn)量(liàng)稳增(zēng)和进口量大(dà)增，供需关(guān)系(xì)逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈(chéng)偏(piān)弱走势(shì)运行。其间，受内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)地区(qū)煤(méi)矿事故影(yǐng)响，煤(méi)价经(jīng)历短暂反弹(dàn)后开始加(jiā)速(sù)回落。另(lìng)外，下游(yóu)钢材需求表现不及预期，钢(gāng)价承压(yā)回调致(zhì)使钢厂(chǎng)利润(rùn)收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需(xū)求压力向原材料端传导。因此，在失去(qù)成(chéng)本支撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦(jiāo)研(yán)究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访人士(shì)处获悉，本周焦煤(méi)价格率(lǜ)先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地(dì)区焦(jiāo)企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的(de)反弹给出升水现货空间，买现卖期套(tào)利(lì)需求增(zēng)加对(duì)现(xiàn)货市场(chǎng)信(xìn)心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激(jī)焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落地的概率较小，主要(yào)原因是目前(qián)焦企(qǐ银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄)整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山西省(shěng)焦企平均吨(dūn)焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明显(xiǎn)好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始(shǐ)提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内(nèi)焦(jiāo)企生产成本和(hé)焦化(huà)利润(rùn)会因为(wèi)地区、设(shè)备(bèi)区别而存(cún)在很大差异(yì)。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦化企业(yè)的副产品较少，整(zhěng)体产线的经济性一(yī)般，对降价的(de)承受能力(lì)偏低，也因此(cǐ)率先银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄开始(shǐ)提涨，不过对(duì)整体市场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损(sǔn)或需求明显增加的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节奏放缓(huǎn)，个(gè)别地(dì)区钢厂计划复(fù)产，日均(jūn)铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)尚(shàng)保持(chí)在偏高(gāo)水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢(gāng)厂(chǎng)持续(xù)采取(qǔ)低原料库(kù)存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存(cún)以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处(chù)于(yú)往年同期高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦近(jìn)期供应(yīng)也有适当的(de)减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)期由于(yú)国内外焦煤(méi)价(jià)格倒挂，贸(mào)易(yì)商进(jìn)口积极性(xìng)较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处(chù)于主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态(tài)，焦煤供需(xū)矛(máo)盾(d银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄ùn)并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需(xū)增，基(jī)本面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量依(yī)然(rán)维持接近240万吨的水平(píng)，在终端(duān)需(xū)求表(biǎo)现一般的(de)背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长期来(lái)看，考虑粗(cū)钢(gāng)平(píng)控要求(qiú)，今(jīn)年全年(nián)焦煤供(gōng)需格局大(dà)概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定价(jià)后，预计进(jìn)口(kǒu)量(liàng)会得到(dào)改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他(tā)品(pǐn)种，估值相对(duì)偏低，这也(yě)使(shǐ)得继续杀估(gū)值的驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等(děng)消息，刺激(jī)煤焦价格出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目前(qián)钢材需求依(yī)然乏力(lì)，钢厂复产将会(huì)再(zài)次加(jiā)重(zhòng)其(qí)供需压力，需(xū)求负反馈仍将会(huì)向原材料端(duān)传导，对煤(méi)焦价(jià)格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧(jù)烈，预(yù)计仍将(jiāng)以底(dǐ)部区间振荡走(zǒu)势为(wèi)主；中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看，煤(méi)焦(jiāo)供需趋于宽松的(de)预期未变，在(zài)估值回升后仍将是板(bǎn)块(kuài)内空配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦(jiāo)有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成(chéng)本端压力；二是终端(duān)需求存疑，负反(fǎn)馈风险(xiǎn)并未化解(jiě)；三是(shì)海外衰退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出(chū)现超(chāo)跌反(fǎn)弹，中长期来看也是(shì)易跌难(nán)涨。

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