上市公司退(tuì)市在A股(gǔ)早(zǎo)已不(bù)稀奇(qí)，但连带着可转债一起退市却是(shì)个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价(jià)连续20个交易日低于1元，触及退市指(zhǐ)标，公(gōng)司股票(piào)及其可转债被终止上市，搜(sōu)特转债或成为首只因正(zhèng)股退市(shì)而(ér)强(qiáng)制(zhì)退市的(de)可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及退(tuì)市指(zhǐ)标(biāo)被终止(zhǐ)上市，其可转债已进入退市整理期，引发投(tóu)资(zī)者对可转债信用风(fēng)险的(de)担忧。

　　可转债兼(jiān)具债券和股票双重(zhòng)属性，自诞(dàn)生以来颇(pǒ)受市场(chǎng)欢迎。一个广为流传的说法是(shì)，可转债“下(xià)有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌(diē)时有“债性”托(tuō)底，投资者“进(jìn)可攻(gōng)退可(kě)守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转债30多年发(fā)展中，此前一直未出(chū)现因(yīn)正股退市而退市的情况，也未(wèi)发生过(guò)实质性违约事件。

　　随着搜(sōu)特转债等的退市，零违约历史(眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗shǐ)或(huò)将被打破，可转债信(xìn)用风险浮出水面。虽说(shuō)可转债退市(shì)后，依然(rán)可以执行赎回(huí)和回售等条款，但由于大多数上市公(gōng)司是因(yīn)经(jīng)营不善导致退市，财务状况并不乐观，资不(bù)抵债、拿不出钱进行赎回的可能性较大(dà)。而(ér)如(rú)果启动破产(chǎn)重整，公司发行的可转(zhuǎn)债(zhài)划归为普通债权，清偿(cháng)顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦存(cún)在很大不确定性。

　　接连(lián)2只可转(zhuǎn)债(zhài)退市，投资(zī)者蓦然发(fā)现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事(shì)实上，可转(zhuǎn)债退市并非完全出乎意料，早已在相(xiāng)关规则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根(gēn)据交易所上(shàng)市(shì)规则，上市(shì)公司(sī)股(gǔ)票(piào)被(bèi)终止上市的，其发行的可转债及其他衍生(shēng)品种应当终止上市。过去A股退市难、退市(shì)少，成就了可转债30多年零退市(shì)、零违约的“神话”。随着(zhe)全面注(zhù)册制改革的持续推进(jìn)，市场优胜(shèng)劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以上市股为锚(máo)的可转债(zhài)也(yě)跟着出清，违约(yuē)风险随之上(shàng)升(shēng)。退市(shì)，或(huò)将成(chéng)为可转(zhuǎn)债(zhài)市场新常态。

　　市(shì)场在(zài)发展，生(shēng)态在(zài)改变，投资者没(méi)有理由一成不(bù)变，是时候(hòu)重塑(sù)对(duì)可转债(zhài)的认知了。投资者要(yào)改(gǎi)变“闭眼买(mǎi)债”的(de)路(lù)径(jìng)依(yī)赖，学会优择品种，规避(bì)风(fēng)险。在选择债券时，要理性评估(gū)正股基本面、成长性、估值水平以及发债(zhài)公司(sī)偿债(zhài)能力等，防范债券退市、违约(yuē)风险；在取舍标的时，应远离正(zhèng)股业绩(jì)表现不佳、估(gū)值(zhí)较低、退市风险较高的标的，而选(xuǎn)择正(zhèng)股经(jīng)营(yíng)效益良好(hǎo)、估值合理(lǐ)且随市(shì)场下跌估值出现压缩的标的(de)。并密切关(guān)注可转债市场(chǎng)风(fēng)格(gé)变(biàn)化，及时调整配(pèi)置比例(lì)和(hé)结(jié)构，学会(huì)在市场(chǎng)波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟(gēn)上(shàng)眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗形势变化。目前关(guān)于可转债的退市处理还(hái)有(yǒu)不少空白和盲点，监管部门应(yīng)尽(jǐn)快打齐补(bǔ)丁，给予市场明确预(yù)期。比如(rú)，可进(jìn)一(yī)步明确可(kě)转债在(zài)退市后是(shì)否(fǒu)仍存在交(jiāo)易可能、是否还(hái)拥有(yǒu)转股功能等。同时，应(yīng)加强对可转债的风险防(fáng)控，强化发行前的信(xìn)用(yòng)评级，对于(yú)信用资质较弱的公司，可考虑提高(gāo)担保资产与回售条款等相关要求，适当提升准入门(mén)槛，以更好保护投(tóu)资者利益。

　　全面(miàn)注册制(zhì)下，证券(quàn)市(shì)场将迎(yíng)来全方位、根本性的变化(huà)。过去(qù)一些“无脑买入”“跟风(fēng)买入”的简(jiǎn)单套路行不通(tōng)了(le)，一(yī)些规则制度上的短(duǎn)板不能视而不(bù)见了。各市场参与主体(tǐ)还(hái)需顺时应势，调(diào)整包括可转债在内的投资方(fāng)法，完善配套(tào)制度，提升(shēng)风险(xiǎn)意识，共促A股市场(chǎng)健(jiàn)康(kāng)稳定发展(zhǎn)。

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