如果要论二(èr)季度迄(qì)今(jīn)，全球股票市(shì)场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽(lì)的一(yī)道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年(nián)以来的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季(jì)度迄今的短短一个(gè)半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于(yú)许(xǔ)多国际市场的投资者而言(yán)，近来(lái)提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的强烈(liè)投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人(rén)士开始注意到这一(yī)全球(qiú)第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的（机会(huì)）其实也(yě)正(zhèng)是其他人眼下正在看到(dào)的(de)，人们对日股的前(qián)景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日(rì)股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国(guó)投资(zī)者(zhě)目前已经连续第六周成为了日本股(gǔ)票的(de)净(jìng)买(mǎi)家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入(rù)了日股股票(piào)和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在(zài)截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力(hé)57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来(lái)，他就从(cóng)未见过(guò)外国投资者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷(mí)印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑换(huàn)130日(rì)元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特对日(rì)本五大商社(shè)的增持，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越多(duō)平时不太关注日本市场的海外投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投资(zī)者在看到日本(běn)股市的涨幅(fú)超(chāo)过美(měi)股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市(shì)上涨，形(xíng)成了目前的(de)良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华(huá)尔街资本也已相继造(zào)访日本。这(zhè)些(xiē)海外资(zī)金有(yǒu)意复(fù)制(zhì)巴(bā)菲特(tè)的策略，通(tōng)过低成(chéng)本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本(běn)股市的回(huí)报率(lǜ)是在波(bō)动性远(yuǎn)低(dī)于美国科技(jì)股的情况下(xià)实现的。这意味着日(rì)本股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一(yī)些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入(rù)日(rì)本(běn)股(gǔ)市，以此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日(rì)本股市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过(guò)长达数(shù)十年虚假的(de)曙光和令(lìng)人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和(hé)多元(yuán)化分(fēn)散投资的(de)需求，他们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼下正经(jīng)历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业(yè)的派(pài)息已大(dà)幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负(fù)债表上有净现金(jīn)，而(ér)美国的(de)这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于每(měi)股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看(kàn)，这就为(wèi)日本(běn)股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市企业在(zài)意识到资本成本的(de)前(qián)提下推进(jìn)经营并公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和(hé)股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设(shè)株(zhū)式会社(shè)4月下旬(xún)也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极(jí)压缩(suō)政策性持股的(de)方针，该公司股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内(nèi)的(de)日本龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公(gōng)司(sī)的回(huí)购(gòu)规模(mó)将(jiāng)进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面(miàn)的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期(qī)公开(kāi)会议之前(qián)与股东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的(de)事(shì)情(qíng)比过去30年(nián)还(hái)要多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力(lì)表现的最(zuì)大单(dān)一原因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前依(yī)然宽松(sōng)的货币政策和日(rì)本相对(duì)稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达(dá)到(dào)了(le)央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日(rì)本(běn)央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让海外(wài)投(tóu)资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表(biǎo)现目前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布(bù)的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三个月(yuè)日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略(lüè)师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本(běn)这(zhè)个世(shì)界第三大(dà)经济(jì)体(tǐ)的(de)前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是(shì)七国集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽(qì)车行(xíng)业(yè)预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受(shòu)益(yì)于入境游(yóu)增长的(de)前景，而大型银(yín)行也获得了(le)丰厚的(de)收益。预(yù)计(jì)日(rì)本股市到(dào)今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今年(nián)的(de)涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票回(huí)购(gòu)和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成(chéng)为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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