北(běi)京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董(dǒng)事长——99岁的(de)查(chá)理·芒格先生，一(yī)边(biān)吃喜诗糖(táng)果，一边(biān)回答(dá)了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈(hā)“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危(wēi)机、苹果以及(jí)公(gōng)司“接(jiē)班人”等热点话(huà)题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上(shàng)表示，他(tā)和芒格依(yī)然高度看(kàn)好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择，是放弃第(dì)二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第(dì)二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业链(liàn)中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积电(diàn)相比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够在第(dì)一时间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心(xīn)精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个(gè)阶段的交易(yì)，第一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段(duàn)由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部(bù)分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务(wù)报表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的分(fēn)销做(zuò)的很好，我(wǒ)们(men)有很多产品供应(yīng)给(gěi)它(tā)，但(dàn)有(yǒu)些产品(pǐn)很难(nán)让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多(duō)元化(huà)，我们希望能够拥有(yǒu)多个具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再(zài)谈(tán)自身(shēn)钟爱(ài)的喜诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问(wèn)题不在于是否开(kāi)新店(diàn)。我和查理(lǐ)为了把这个(gè)品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我们(men)都是在最(zuì)初(chū)觉(jué)得走对了(le)方向，但后来发现(xiàn)还(hái)是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年(nián)的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业(yè)经(jīng)营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困(kùn)难的行业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严(yán)峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的(de)业务(wù)，随着疫(yì)情的(de)来临，客流量减少了，但(dàn)电影(yǐng)院不能减少影片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购动视(shì)暴雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯(bó)克希(xī)尔所有(yǒu)监管要求下应(yīng)披露的(de)事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认(rèn)为他们已经做得(dé)非常出色了(le)，为了(le)达成(chéng)这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与(yǔ)英国有关部门积极地进行了合(hé)作，但(dàn)这并不代表他们最终一定(dìng)会(huì)成功(gōng)，这也(yě)不(bù)是(shì)愿意(yì)多花(huā)钱就(jiù)能解决的问(wèn)题。我还不清(qīng)楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收(shōu)购最终没有成功，也不(bù)代(dài)表微(wēi)软或动视暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超过了能源业(yè)务(wù)

　　在股东大会(huì)上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位(wèi)中(zhōng)的占(zhàn)比超(chāo)过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的(de)股份占比不高，但每(měi)年的(de)权重都在增加。我不(bù)懂手机，但(dàn)我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如(rú)果让消费者选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机(jī)还是放弃买汽(qì)车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋(qū)势会如(rú)何发(fā)展，但我(wǒ)们知道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做一定的预(yù)测，以及它对企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃(qì)买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对(duì)于苹(píng)果占伯克(kè)希尔组合的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认为(wèi)这已经(jīng)接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式(shì)更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人(rén)会花1500美(měi)元买一部(bù)手机，同(tóng)样，也(yě)有人(rén)花(huā)3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行(xíng)业台(tái)积(jī)电拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发送(sòng)了(le)提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔在一(yī)个季度内快速买入卖出台(tái)积电的原(yuán)因。在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特对(duì)此进行了(le)说明，在他看来(lái)台积(jī)电是世界范围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且最重要(yào)的公司之一，即使是(shì)5至(zhì)20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多人(rén)想(xiǎng)要(yào)提(tí)高(gāo)美(měi)国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的(de)一(yī)家子公司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目前(qián)我们没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己？巴菲特的(de)回答(dá)是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他(tā)很有才华(huá)。所以，他高估了一个(gè)不需要高估就(jiù)能成为(wèi)天(tiān)才的人(rén)。他真的(de)很(hěn)聪明，我想他(tā)的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不(bù)多，我在寻(xún)找(zhǎo)简单、确定性高的(de)工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要狂热，致力(lì)于(yú)解(jiě)决(jué)不可能(néng)的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在的生活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我(wǒ)在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲(fēi)特表示，“很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难(nán)了。例(lì)如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美国(guó)有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个(gè)经(jīng)销(xiāo)商。此(cǐ)外，美(měi)国的(de)汽车公司(sī)还会(huì)面临来自(zì)世界(jiè)各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如(rú)此(cǐ)，法拉利(lì)就处(chù)于一个特殊(shū)的位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得，汽(qì)车不是一个(gè)吸引人的行业(yè)，但(dàn)电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的(de)资金成(chéng)本(běn)和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能(néng)持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题(tí)时，芒格表示(shì)，如(rú)果(guǒ)你到中国的比亚(yà)迪工厂去(qù)看一看，会(huì)发现自(zì)动化操作程度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好，因为人(rén)工(gōng)智能并不能(néng)取(qǔ)代很多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看(kàn)微软的产品，但(dàn)这类产品仍(réng)不(bù)完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是(shì)不(bù)能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全(quán)世界，但它并不能改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会(huì)在相(xiāng)对降低，但这并不(bù)代表没(méi)有投(tóu)资机会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论汽(qì)车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有(yǒu)新(xīn)的(de)改变，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些(xiē)原(yuán)有的(de)技(jì)术(shù)，因此(cǐ)，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投(tóu)入，但还远远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔(ěr)能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些(xiē)环境方面的问题。从传(chuán)统(tǒng)能源(yuán)向新能源的转变，我(wǒ)们在这个(gè)方(fāng)面做(zuò)了非常多的(de)投入。不过，现(xiàn)在做的(de)还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多(duō)精彩观点请关注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是(shì)如此，我们(men)有3家美国(guó)的公(gōng)共事业公(gōng)司，我们希望能够(gòu)在全国的(de)每(měi)一个州(zhōu)制定不同(tóng)的(de)计划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了(le)同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们(men)在公(gōng)共事业方(fāng)面希望能够取得的成(chéng)绩(jì)，但这(zhè)个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件引发(fā)的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银行(xíng)破(pò)产事件会带来(lái)怎样的经(jīng)济后(hòu)果时，巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾难性(xìng)的，即使(shǐ)联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保险公司(sī)的限额是25万美元(yuán)，这是法令的规(guī)定，但这不(bù)是(shì)美国的(de)行为(wèi)方式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致世界(jiè)陷入混乱一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为(wèi)什么只有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发的(de)后(hòu)续问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该(gāi)发(fā)生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是(shì)会传染的，我父亲在1931年(nián)因为(wèi)银(yín)行挤(jǐ)兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系(xì)统(tǒng)发生了很大(dà)变化。二战后的那一年(nián)，有多达(dá)2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一(yī)件非常明智(zhì)的事情，就是成(chéng)立(lì)联邦存款保险公司。现(xiàn)在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储(chǔ)被赋(fù)予(yǔ)了制定保证金要求的责任(rèn)。他们改变了很(hěn)多(duō)次保证金(jīn)要求，因为我们(men)都(dōu)知(zhī)道，借了(le)很多钱的人会给银行系统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放(fàng)的天量流(liú)动性，引发(fā)了严(yán)重的(de)通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储失职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却认(rèn)为(wèi)，问题不在(zài)美联储，“他们无法解决财政问题(tí)，他们正(zhèng)在(zài)履行其职能(néng)。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对(duì)此也不很乐观(guān)，他表示，我们在(zài)第二(èr)次世(shì)界(jiè)大战(zhàn)中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括学校的(de)孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的(de)战(zhàn)争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等(děng)等(děng)。如果不停印钞票，我无(wú)法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它(tā)需(xū)要有旧的价值观。我们(men)不知道会发(fā)生什么(me)，因为在目前的(de)情况下，可能会(huì)发(fā)生很多事情。你必(bì)须有惩罚(fá)，打击那(nà)些(xiē)制造问题的(de)人(rén)。如果他们承担了不该承(chéng)担的(de)风险，如果你要(yào)改变人们未来(lái)的行为方式，风(fēng)险就必须落(luò)在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不(bù)做(zuò)别人(rén)做(zuò)的一(yī)些风(fēng)险(xiǎn)性事(shì)情，银行可(kě)能(néng)是一个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过(guò)，我们最终可能会拥有许多银行，而不是(shì)许多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何(hé)其他货(huò)币能够取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在(zài)的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储(chǔ)主席）可(kě)能(néng)比我们更清(qīng)楚，但是他(tā)也(yě)不能完(wán)全控制我(wǒ)们(men)的财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知道需要印多少数额的(de)货币才能解(jiě)决问题，而(ér)直到它失控。人们会(huì)对(duì)货币失去信心(xīn)，他们的(de)行(xíng)为(wèi)方式可能会完全不(bù)同。我(wǒ)们无(wú)法预测，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一家(jiā)保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我(wǒ)们看来(lái)，其(qí)依(yī)然(rán)是一家(jiā)保险公司。他(tā)同(tóng)时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员(yuán)保险公司(sī)，盖可(kě)第一(yī)季度业绩表现得(dé)非(fēi)常好，这背后有两个(gè)原因，首(shǒu)先是减少了前一年的(de)保险准备金，其次一季度(dù)还是汽(qì)车保险(xiǎn)的(de)旺季，此(cǐ)外在远程信(xìn)息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也(yě)取得了(le)长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就不(bù)特别活跃

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)投资者提出(chū)的商业(yè)地(dì)产损失情况有多严重，和伯克希(xī)尔是否会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域从(cóng)来不是(shì)特(tè)别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美(měi)国和世(shì)界很多地(dì)方市中心的空(kōng)洞化(huà)却是非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑(zhù)不(bù)会(huì)消失，但所有(yǒu)者会变(biàn)化，人(rén)们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢(huī)复(fù)长期(qī)运营

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)投资(zī)者提(tí)出的(de)伯灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司面临(lín)的机(jī)遇和挑战时(shí)？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一(yī)团队(duì)的运营指标，其中不仅有美国(guó)的(de)铁路，而且还(hái)有加拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实(shí)经历(lì)了(le)一段困难(nán)时间，但好在我们走(zǒu)出疫(yì)情和(hé)供应方(fāng)面(miàn)的挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其(qí)他一些(xiē)问题(tí)。我(wǒ)们的(de)团队(duì)优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不(bù)是短期专注于在20年内达到(dào)某一(yī)运(yùn)营指标，要(yào)长期为客户(hù)提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没(méi)有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪(xù)作(zuò)出错误的(de)投资决定时(shí)，巴菲特(tè)表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不(bù)想成为一个没有(yǒu)感情的人(rén)，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业(yè)，企业赚更多(duō)的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为(wèi)伯(bó)克希(xī)尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益和超(chāo)过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会(huì)是非常有限的(de)

　　关(guān)于是否(fǒu)对(duì)持(chí)有的超过1000亿美(měi)元的(de)现(xiàn)金(jīn)充满信(xìn)心(xīn)？巴(bā)菲特回答(dá)道，为(wèi)什么要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是(shì)收购伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿(yì)或(huò)750亿美(měi)元的价(jià一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27)格(gé)，收购(gòu)一(yī)家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的(de)情(qíng)况下，没有人能像(xiàng)我们一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这(zhè)种事情会再(zài)次发(fā)生。但问题(tí)是，我们(men)收购的机(jī)会是非常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我(wǒ)们需(xū)要足够(gòu)的(de)资(zī)金。但我们的股(gǔ)东可能(néng)会把股票卖得太(tài)便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步(bù)上(shàng)涨。我们有足够的(de)钱，我们正(zhèng)在(zài)用(yòng)我们(men)所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者(zhě)的行为

　　关于公司如何(hé)在短(duǎn)期利润和(hé)长期防御能力之间(jiā一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27n)做出选择？巴(bā)菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥(yōng)有一(yī)个美(měi)好的事(shì)业。好的企(qǐ)业(yè)不(bù)多(duō)，但我们确实找到了(le)一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时(shí)，我们学到的(de)是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案绘(huì)制，这可以算(suàn)是一(yī)件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于(yú)投资人关(guān)注的接班人话题(tí)，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工(gōng)作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得更(gèng)好(hǎo)，或者(zhě)去(qù)管理更多(duō)的事(shì)情。阿吉(jí)特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议，但格雷格(gé)是做(zuò)出(chū)最终(zhōng)决定(dìng)的那个人(rén)。未来我们(men)还需要更多的优(yōu)秀人(rén)才，去涉及更(gèng)多的(de)业务。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不(bù)会让他们接(jiē)替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在(zài)于从不(bù)会(huì)频(pín)繁更换经理人

　　查(chá)理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的(de)更好原因之(zhī)一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的(de)认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全球选出(chū)的十大最佳保险经理人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去(qù)尝试改变一(yī)个体系，而总是会去改(gǎi)善一(yī)个体系。我很(hěn)享受与他(tā)交流，以前我(wǒ)们每(měi)天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露(lù)到访日本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部(bù)分(fēn)原(yuán)因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那些企业(yè)）有长期合(hé)作的(de)机会(huì)。它们是一些令人(rén)难以(yǐ)置(zhì)信的投资机会，一直是(shì)非常好的投资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们对(duì)五大商社的(de)两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后(hòu)的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这(zhè)家(jiā)公司仍能被股东们(men)眷顾，并且为社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥有无限的资(zī)本和大量的人才(cái)。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书时(shí)至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为(wèi)其(qí)他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家(jiā)的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经(jīng)说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分(fēn)公司都要多(duō)，也仍然可(kě)以(yǐ)在国(guó)家的经济中投入非常多(duō)的钱，带(dài)来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票(piào)回购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信在(zài)格(gé)雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会做(zuò)出(chū)与现在相同的(de)股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优(yōu)秀的(de)回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时(shí)对股(gǔ)东和公司(sī)自身的运营(yíng)产生益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那么为什么不通过回(huí)购来(lái)提升单股内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成为(wèi)活跃(yuè)的(de)股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生(shēng)的(de)路就清晰了(le)

　　在回答关(guān)于(yú)遗(yí)产规划的(de)问题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在伯克(kè)希尔，只要把(bǎ)某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就(jiù)行，但这并不适合(hé)所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是(shì)：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论(lùn)这个价值观(guān)，从他们(men)出生起，他们就(jiù)在学(xué)习(xí)你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度(dù)过这一生(shēng)，你可以写一(yī)下讣告，并进(jìn)行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前(qián)观察过很多富(fù)裕家(jiā)庭(tíng)，它们在财产规划分(fēn)配上都存在(zài)各自的问题(tí)。我年事已(yǐ)高(gāo)，可我并(bìng)没有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解(jiě)以(yǐ)及(jí)他们的建议。这件事(shì)情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他(tā)们的成长。“有一些人(rén)完(wán)全不向他们的孩子透露任何(hé)遗(yí)嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情，而(ér)有些(xiē)人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子的成(chéng)长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们(men)的成长阶(jiē)段，让他们知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内容——这在(zài)以(yǐ)后会很难更(gèng)改，我认为(wèi)这是(shì)家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享成功的(de)秘(mì)诀：

　　活(huó)到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的(de)钱少(shǎo)；避免身边(biān)有能量的(de)人(rén)和(hé)活动；要活到(dào)老学(xué)到(dào)老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会成功(gōng)。如果(guǒ)做不到，成功就需(xū)要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在(zài)运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一(yī)起工作，业(yè)务中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们(men)的业务中(zhōng)没(méi)有困难，我们都非常热爱自己的事(shì)业。每天早(zǎo)上起床时(shí)，我(wǒ)都(dōu)感觉非常棒。和(hé)一(yī)群我喜欢(huān)的人(rén)一起工作，彼此欣(xīn)赏对方(fāng)，而且我上(shàng)班通勤也(yě)只需(xū)要约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工(gōng)作(zuò)环境(jìng)，没(méi)有(yǒu)什么能比这(zhè)更美妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常关注《聪(cōng)明(míng)的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非常(cháng)有说服力的话(huà)，告诉我我在(zài)过去8、9年间(jiān)所从事(shì)和热(rè)爱的工作(zuò)都是(shì)错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一(yī)遍又一(yī)遍。无(wú)论他的想法是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看(kàn)看这本书的排(pái)名，它(tā)一直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下(xià)，到哪里(lǐ)再找一本书在(zài)其领域里具有这样持续(xù)的地(dì)位？”

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