5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基(jī)金、南方(fāng)基金等多家头部公募(mù)基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导体市(shì)场(chǎng)，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的(de)持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续(xù)下(xià)跌。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额(é)出现正增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的(de)越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但(dàn)随(suí)着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏(凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点bǎi)瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份额(é)均有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因(yīn)，一是(shì)国(guó)产替代进程不及预期(qī)，国内(nèi)半导体企(qǐ)业相比海外半(bàn)导体大厂起步(bù)较晚，在(zài)技(jì)术和人才等方(fāng)面(miàn)存(cún)在差距，在国产替代过程中产品研发(fā)和客(kè)户导入进程可能不及预期；二(èr)是下游(yóu)需求不及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和(hé)全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能(néng)不及预(yù)期(qī)，从而导致对半导体产品(pǐn)需(xū)求量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有(yǒu)望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要的构成(chéng)央国(guó)企对资产回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会(huì)更(gèng)加依(yī)赖数字化，成本(běn)效率提(tí)升是数字化的长期关(guān)键驱动力(lì)，另(lìng)一方(fāng)面短周期维度数字经(jīng)济(jì)有顺(shùn)周(zhōu)期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的(de)原因(yīn)，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基(jī)本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因素(sù)引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也(yě)能看(kàn)出(chū)投(tóu)资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人(rén)士(shì)也表示(shì)，长期(qī)看好半导体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　田光远(yuǎn)认为，当前(qián)该板块很多优质(zhì)的公司处于历(lì)史估值(zhí)分(fēn)位低(dī)位(wèi)区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突(tū)破，会有形(xíng)成(chéng)很好(hǎo)的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命(mìng)，前(qián)两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的(de)人工智能从(cóng)感(gǎn)知智能走向(xiàng)认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类生产(chǎn)力的提(tí)升产(chǎn)生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移(yí)动(dòng)互(hù)联网(wǎng)革命后在万物智联(lián)层面的延(yán)伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会(huì)。当(dāng)前(qián)仍处于新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的(de)早期(qī)的阶(jiē)段，在人(rén)工智能(néng)带(dài)来(lái)的技术变革浪潮下(xià)，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最(zuì)为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节发(fā)生了(le)改(gǎi)变(biàn)，产生了新(xīn)的投(tóu)资方向，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧(cè)和(hé)网侧的新硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关(guān)注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可以重点配置的(de)主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备(bèi)材料国产化(huà)为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国(guó)产化为主的(d凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点e)设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设(shè)计都会在今年都(dōu)有非常好的(de)机会(huì)。首先，基本面上(shàng)，美国对中国(guó)的(de)极限制裁(cái)将加速中国(guó)芯(xīn)片的国产(chǎn)替代(dài)，党的二(èr)十大(dà)对于科技安(ān)全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了(le)坚实(shí)的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分调整，股价(jià)已经充(chōng)分(fēn)反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计(jì)板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们(men)将(jiāng)持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的(de)边际(jì)变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金(jīn)刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设(shè)备(bèi)、材料也是可以关注的(de)方向。存储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品种，也可(kě)能在年内迎(yíng)来边(biān)际(jì)变化，需(xū)要(yào)持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度(dù)和估值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可(kě)能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价(jià)值，我(wǒ)们(men)也会通过(guò)适(shì)当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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