财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年离(lí)瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后(hòu)，与这次事(shì)件有(yǒu)关的(de)一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉(diào)期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中东(dōng)和非洲地区(qū)的信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发(fā)布公(gōng)告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和做市商(shāng)组(zǔ)成(chéng)的委员会一(yī)致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现(xiàn)在(zài)投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依(yī)据(jù)的参(cān)考债(zhài)券（次级债）具有同(tóng)等地(dì)位(wèi)，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会(huì)首先(xiā抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年n)一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的(de)排名条款和担保条件，次级(jí)债的持有人是(shì)相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券(quàn)定义了(le)“排(pái)除义务”。周三的文件中(zhōng)，决(jué)策(cè)委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监(jiān)管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引(yǐn)发了大量此类(lèi)债券持有人的诉(sù)讼。一些(xiē)投机者也在(zài)市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金融市场较为常(cháng)见的金(jīn)融衍(yǎn)生品，信贷违约掉(diào)期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金(jīn)额通(tōng)常等于(yú)参考资产的面值减去违约(yuē)后的市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会，负责决定(dìng)在这个地区(qū)是否发生了(le)信贷衍生品合(hé)约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的数据，截(jié)至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据并未区分(fēn)优先(xiān)级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的(de)最新评(píng)估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信预(yù)计将造成(chéng)170亿(yì)美元的损失，其(qí)中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商(shāng)誉(yù)覆盖(gài)，意味(wèi)着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已(yǐ)经(jīng)开始评估(gū)瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的(de)要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在(zài)合并(bìng)交易(yì)完(wán)成后加入瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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