北京时(shí)间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人(rén)，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月连续环(huán)比下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时(shí)工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有(yǒu)上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳(láo)工部将今(jīn)年2月和(hé)3月非农数据(jù)均大幅下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收(shōu)益(yì)率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日(rì)报记(jì)者，周五晚间公(gōng)布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公(gōng)布(bù)后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然(rán)高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的(de)季节性因素相对(duì)于新冠大(dà)流行前(qián)也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应该(gāi)对(duì)就(jiù)业数(shù)据保持(chí)一定(dìng)的(de)谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的就业机会(huì)和劳(láo)动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷(dài)和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等(děng)，从而(ér)减缓经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半(bàn)年货币(bì)政策放松(sōng)进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进(jìn)而(ér)对商品的流动性(xìng)溢(yì)价部分有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的(de)表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后，贵(guì)金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入(rù)调(diào)整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是(shì)市场(chǎng)预计5月是美联(lián)储最后(hòu)一次加(jiā)息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和(hé)回(huí)落的情况下(xià)，美(měi)元实际利率(lǜ)有(yǒu)了明显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声明(míng)表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评(píng)估其对(duì)货币(bì)政策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在(zài)双重(zhòn铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗g)使(shǐ)命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需(xū)要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要(yào)开(kāi)始降息，需要(yào)看到就业市场出现明(míng)显恶化。从(cóng)铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗历史(shǐ)经验(yàn)来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货(huò)贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期(qī)升(shēng)温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债(zhài)收益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金属短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期的非农报(bào)告，这让美联(lián)储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可能(néng)很(hěn)快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就(jiù)业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非农就(jiù)业(yè)数据和时(shí)薪增速(sù)全面超预(yù)期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再次加息(xī)的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于(yú)预期(qī)或(huò)在短(duǎn)期提振(zhèn)美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进(jìn)入(rù)新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息(xī)的博(bó)弈，贵金属将获(huò)得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使(shǐ铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗)均值平台不断上(shàng)移(yí)。”广发期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍(réng)市(shì)场(chǎng)偏强运行一段时(shí)间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)则在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的(de)是(shì)，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并(bìng)未提(tí)前预(yù)期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银(yín)行(xíng)系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行(xíng)系(xì)统风(fēng)险并未解除(chú)，在第一共和银(yín)行宣布被接(jiē)管收购后，因银(yín)行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业(yè)投资和(hé)库存(cún)对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压力不(bù)断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下(xià)，美债收益率和(hé)美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢(féng)低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据(jù)显示，今年第(dì)一(yī)季(jì)度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资者(zhě)购买量的(de)减少抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格其关(guān)键作用的黄金投(tóu)资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度(dù)有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类(lèi)似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的(de)白银因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率继续攀(pān)升。世界(jiè)白银协会(huì)预(yù)计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一(yī)度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预(yù)期(qī)升温，预计(jì)美(měi)联储下半年大概率暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降息周期(qī)，实(shí)际利(lì)率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次(cì)加(jiā)息落地然后转降息(xī)预期，从(cóng)而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度(dù)考虑黄金确(què)实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当(dāng)前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩动作并没(méi)有结束，官(guān)员们(men)的(de)讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系(xì)较长一段时(shí)间，且高利率环(huán)境到底(dǐ)会对经济和金(jīn)融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影(yǐng)响(xiǎng)也未(wèi)可知，因(yīn)此在(zài)当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金价(jià)节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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